ما هو "Ex-Coupon"؟
السندات أو الأسهم الممتازة التي تُباع أو تُشترى بدون كوبون الفائدة أو الأرباح تُعرف باسم "بدون كوبون". عندما يتم شراء أو بيع سند بدون كوبون، يكون ذلك مع العلم بأن المستثمر لن يتلقى دفعة الكوبون التالية من السند. يجب أخذ عدم وجود دفعات الفائدة في الاعتبار عند شراء السند وتخفيض السعر وفقًا لذلك.
يُشار إلى "Ex-coupon" أيضًا باسم "ex-interest"، ويمكن مقارنته بسهم يتم تداوله ex-dividend.
النقاط الرئيسية
- يشير مصطلح "بدون كوبون" إلى ورقة مالية ذات دخل ثابت يتم تداولها بدون الفوائد المتوقعة أو دفعات الكوبون.
- نتيجة لذلك، يتم بيع السندات بدون كوبون بخصم لتعويض التدفقات النقدية المفقودة.
- معظم السندات في الولايات المتحدة تتداول مع الكوبون (cum-coupon) ويتم تسعيرها بسعر "قذر"، بينما أسواق السندات في أوروبا تتداول تقليديًا بدون الكوبون (ex-coupon) مع تسعير "نظيف".
فهم مفهوم "بدون كوبون" (Ex-Coupon)
يتم الكشف عن الفترة التي تُدفع فيها مدفوعات الكوبون لحملة السندات في عقد السند وقت الإصدار. بعض السندات تدفع مدفوعات الفائدة سنويًا، بينما يقوم البعض الآخر بذلك نصف سنوي، أو ربع سنوي، أو شهريًا. تُدفع فائدة الكوبون لحامل السند المسجل. إذا قام مستثمر بشراء سند في أي وقت بين آخر دفعة كوبون والدفعة التالية، فسوف يتلقى الفائدة لأنه سيكون حامل السند المسجل. يُطلق على مقدار الفائدة خلال هذه الفترة التي سيتم قيدها للمشتري اسم الفائدة المستحقة.
ومع ذلك، نظرًا لأن المشتري لا يحصل على كامل الفائدة المتراكمة خلال هذه الفترة، يجب عليه دفع جزء من الفائدة التي حصل عليها البائع قبل بيع السند.
تاريخ بدون كوبون
يمكن تعريف تاريخ الاستحقاق السابق على أنه التاريخ الذي يجب أن تتم فيه الصفقة إذا كان المشتري يرغب في الحصول على القسيمة القادمة. تاريخ الاستحقاق السابق هو أول يوم يبدأ فيه تداول السند بدون القسيمة المرفقة به. إذا تم شراء ورقة الدين في أو بعد تاريخ الاستحقاق السابق، يحتفظ البائع بالحق في تلقي دفعة الفائدة المستحقة التالية، ولا يتم تضمين قسيمة مع السند. لذلك، يجب على المستثمر شراء أو بيع الأصل قبل تاريخ الاستحقاق السابق للحصول عليه مع قسيمة مرتبطة به.
مثال على التداول بدون كوبون
على سبيل المثال، افترض أن هناك سندًا له كوبون ثابت يتم دفعه نصف سنوي في الأول من يونيو والأول من ديسمبر من كل عام. إذا قام حامل السند ببيع هذا السند في الأول من أكتوبر، فإن المشتري يتلقى دفعة الكوبون في تاريخ الكوبون المجدول التالي، وهو الأول من ديسمبر. في هذه الحالة، يجب على المشتري دفع الفائدة المستحقة للبائع من الأول من يونيو إلى الأول من أكتوبر. هذه الفائدة مضمنة في سعر شراء السند.
السعر بدون الكوبون (Ex-Coupon) مقابل السعر مع الكوبون (Cum-Coupon)
يمكن أن يأخذ سعر شراء السند شكلين - مع الكوبون وبدون كوبون. في الولايات المتحدة، تتداول السندات دائمًا مع الكوبون، أي مع الكوبون. يُشار إلى سعر السند الذي يتداول مع الكوبون على أنه السعر الكامل أو السعر القذر، وهو سعر الشراء المتفق عليه بالإضافة إلى الفائدة المستحقة.
تتداول بعض أسواق السندات خارج الولايات المتحدة بدون الكوبون، أي بدون الفائدة. يدفع المشترون لهذه السندات فقط السعر المتفق عليه لشراء السند (السعر النظيف) ويتنازلون عن دفعة الكوبون التالية. يقوم البائع بجمع والاحتفاظ بالفائدة المستحقة التالية بعد البيع لأنه مسجل كحامل للسند في ذلك التاريخ. ومع ذلك، نظرًا لأن المشتري سيمتلك السند خلال جزء صغير من فترة الكوبون، يجب على البائع أن يدفع له الفائدة التي تتراكم خلال تلك الفترة القصيرة.