كوم كوبون: ما هو، كيف يعمل، مثال

ما هو الكوبون المستحق؟

يُستخدم مصطلح "مع الكوبون" في السوق الثانوية للسندات، وهو السوق الذي يقوم فيه المستثمرون بشراء وبيع السندات من بعضهم البعض بدلاً من شراء تلك السندات مباشرة من المُصدر. يشير هذا المصطلح إلى أن السند الذي يتم شراؤه سيشمل دفعة الكوبون الحالية كجزء من سعر الشراء. وعلى النقيض من ذلك، فإن السند الذي يتم تداوله بدون كوبون لن يشمل دفعة الكوبون الحالية.

لأن تداول السندات مع الكوبون (cum coupon) يسمح للمالك الجديد بجمع دفعة فائدة إضافية في المستقبل القريب، فإن السندات التي تُتداول مع الكوبون عادةً ما تكون بسعر أعلى من تلك التي تُباع على أساس بدون كوبون (ex-coupon).

النقاط الرئيسية

• يشير مصطلح "كم كوبون" إلى ممارسة بيع السند حيث يكون المشتري الجديد مستحقًا للحصول على دفعة الكوبون القادمة.
• "Ex-coupon"، حيث لا يحق للمشتري الجديد الحصول على دفعة القسيمة القادمة، هو عكس "cum coupon".
• يُعتبر "Cum coupon" الطريقة التقليدية لتسعير السندات في الولايات المتحدة، بينما "ex-coupon" هي الطريقة التقليدية في أوروبا.
• يشير كل من "كوم كوبون" و"إكس كوبون" إلى السندات التي تُباع في السوق الثانوية.

فهم مصطلح "Cum Coupon"

في الولايات المتحدة، يُعتبر نظام "مع الكوبون" الطريقة النموذجية لتسعير السندات في السوق الثانوية. أما في أوروبا، فإن معظم السندات تُسعّر على أساس "بدون كوبون". هذا التمييز مهم للمستثمرين ليكونوا على دراية به، حتى لا يدفعوا أكثر من اللازم عن طريق الخطأ عند شراء سند. قد يقوم مستثمر من بلد يستخدم نظام "مع الكوبون" لتسعير السندات بدفع مبلغ زائد عن السند لأنه يفترض بشكل غير صحيح أنه سيحصل على دفعة الفائدة القادمة.

تقييم السندات

عند تقييم السندات، سيتم تحديد السعر المدفوع بواسطة عدة عوامل. تشمل هذه العوامل الجدارة الائتمانية للمقترض، وتكلفة الفرصة البديلة التي تقدمها الاستثمارات البديلة، وتوقيت دفع القسيمة التالية، وحجم تلك القسيمة بالنسبة إلى أسعار الفائدة في السوق.

بشكل عام، تتحرك أسعار السندات عكسياً مع معدلات الفائدة، مما يعني أن سعر السند المعين سيرتفع مع انخفاض المعدلات أو ينخفض مع ارتفاعها. وبالمثل، سيدفع المستثمرون عادةً علاوة على السندات التي تصدرها الشركات ذات الجدارة الائتمانية العالية.

ستتأثر الأسعار أيضًا بمدى الوقت المتبقي حتى موعد استحقاق دفع القسيمة التالي. نظرًا لأهمية القيمة الزمنية للنقود، يكون المستثمرون على استعداد لدفع مبلغ أكبر قليلاً للسند الذي يقترب من دفع قسيمته التالية، بشرط أن يتم تداول السند على أساس القسيمة المستحقة.

عند بيع السندات، سيقدم المُصدر الأصلي نشرة الإصدار التي تحدد تاريخ استحقاق السند وجدول الدفع، والذي قد يتضمن دفعات كوبون على أساس سنوي أو نصف سنوي أو ربع سنوي أو حتى شهري.

مثال على كوبون مدمج

لتوضيح مفهوم "مع الكوبون"، دعونا نأخذ مثالًا افتراضيًا لسند مدته 10 سنوات بقيمة اسمية تبلغ $10,000. يحمل السند كوبون بنسبة 4% وتم إصداره في الأول من يناير. إذا كان جدول الدفع ربع سنوي، فسيكون هناك 40 كوبونًا مرفقًا بالسند على مدى فترة 10 سنوات. على الرغم من أن الفائدة تتراكم باستمرار، سيتم دفع الكوبون الربع سنوي الأول في الأول من أبريل، والثاني سيتم دفعه في الأول من يونيو، وهكذا.

إذا تم بيع أحد هذه السندات في السوق الثانوية بين الأول من أبريل والأول من يونيو، فسيتم تعديل السعر بناءً على ما إذا كان المشتري الجديد سيحصل على دفعة القسيمة في الأول من يونيو. إذا حصلوا عليها، فسيتداول السند مع القسيمة. مدى تعديل السعر سيعتمد على عوامل مثل معدلات الفائدة في السوق في ذلك الوقت، وحالة العرض والطلب العامة للسندات المماثلة في السوق.