ما المقصود بالاكتتاب الكامل؟
الوضع الذي تجد الشركة نفسها فيه عندما يتم شراء أو ضمان جميع أسهم إصدارها الأولي من السندات أو الأسهم من قبل المستثمرين يُعرف بأنه "مكتتب بالكامل". عادةً ما تقوم شركة الاكتتاب بتسهيل هذه الإصدارات الأولية من السندات أو الأسهم نيابةً عن الشركات الناشئة التي تقوم بطرحها العام الأولي (IPOs).
النقاط الرئيسية
- الاكتتاب الكامل هو الوضع الذي تجد الشركة نفسها فيه بمجرد شراء أو ضمان جميع أسهم إصدارها الأولي من السندات أو الأسهم من قبل المستثمرين.
- عادةً ما تسهّل شركة الاكتتاب هذه العروض الأولية للسندات أو الأسهم نيابةً عن الشركات الناشئة التي تقوم بطرحها العام الأولي (IPOs).
- الهدف من العرض الأولي هو أن يكون العرض مكتتبًا بالكامل.
- يمنع العرض المكتمل الاكتتاب الشركة من وجود أسهم متبقية لا يمكنها بيعها بعد أن تصبح عامة، أو أسهم يجب أن تخضع لتخفيض في السعر ليتم شراؤها من قبل المستثمرين.
- إن تحديد سعر العرض الذي سيتم بيع الأسهم به من قبل الشركة المصدرة هو أمر أساسي لضمان اكتتاب كامل (أو حتى اكتتاب زائد) في الطرح العام الأولي (IPO). وغالبًا ما يتم تسعير الطروحات العامة الأولية بأقل من قيمتها لهذا السبب.
فهم الاكتتاب الكامل
الهدف من العرض الأولي هو أن يكون العرض مكتمل الاكتتاب بالكامل. هذا يمنع الشركة من أن يكون لديها أسهم متبقية لا يمكنها بيعها بعد أن تصبح عامة، أو أسهم يجب أن تخضع لتخفيض في السعر ليتم شراؤها من قبل المستثمرين.
لتحديد سعر العرض، يجب على المكتتبين أولاً إجراء بحث وتحديد المبلغ الذي سيكون المستثمرون المحتملون على استعداد لدفعه لكل سهم. يمكن القيام بذلك بعدة طرق، ولكن غالبًا ما يتم تحديده من خلال استطلاع آراء المستثمرين المحتملين مسبقًا.
هناك بعض المرونة للمتعهدين لإجراء تغييرات على سعر عرض الأسهم بناءً على ما يعتقدون أن الطلب سيكون عليه، لكنهم يسيرون على حبل مشدود للتأكد من أنهم يصلون إلى نقطة السعر الصحيحة لتحقيق عرض مكتتب بالكامل.
يمكن أن يؤدي السعر المرتفع جدًا إلى عدم بيع عدد كافٍ من الأسهم. بينما يمكن أن يؤدي السعر المنخفض جدًا إلى زيادة الطلب على الأسهم. قد يؤدي ذلك إلى وضع مزايدة يمكن أن يخرج بعض المستثمرين من السوق. تُعرف هذه الظروف أيضًا بأنها غير مكتملة الحجز وغير مكتتب بها أو مكتملة الحجز ومكتتب بها بشكل زائد، على التوالي.
تعبير آخر يُستخدم أحيانًا لوصف الاكتتاب الكامل هو المصطلح العامي "pot is clean."
كيفية ضمان الاكتتاب الكامل في الطرح العام الأولي (IPO)
بمجرد أن تتم الموافقة على الطرح العام الأولي (IPO) من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وقبل يوم واحد من تاريخ السريان، تقرر الشركة المصدرة والضامن سعر العرض وعدد الأسهم التي سيتم بيعها. تحديد السعر المناسب الذي ستباع به الأسهم هو أمر أساسي: فالطرح العام الأولي الذي يكون بسعر منخفض سيجذب المستثمرين. ومع ذلك، فإن السعر الأعلى يعني هامش ربح أعلى للشركة المصدرة.
عوامل مثل نجاح الحملات التسويقية والعروض الترويجية، وهدف الشركة المصدرة، والحالة العامة للسوق ستؤثر على سعر العرض.
لضمان أن يتم الاكتتاب في الطرح العام الأولي (IPO) بالكامل أو حتى أن يكون مكتتبًا بشكل زائد، يتم عادةً تسعير الإصدار بأقل من قيمته الحقيقية، حتى وإن أدى ذلك إلى عدم حصول الشركة المصدرة على القيمة الكاملة لأسهمها. كما أن الطروحات العامة الأولية المسعرة بأقل من قيمتها تعوض المستثمرين عن المخاطر التي يتحملونها.
إذا كانت الأسهم مسعرة بأقل من قيمتها، يتوقع المستثمرون ارتفاعًا في السعر في يوم العرض، مما يزيد من الطلب وفرص أن يكون العرض مكتتبًا بشكل زائد.
مثال على الاكتتاب الكامل
ضع في اعتبارك أن شركة ABC على وشك طرح أسهمها للاكتتاب العام. سيكون هناك 100 سهم متاح. قام المتعهد بإجراء العناية الواجبة وقرر أن السعر العادل في السوق هو 40 دولارًا للسهم الواحد. يعرضون هذه الأسهم للمستثمرين بسعر 40 دولارًا لكل سهم، ويوافق المستثمرون على شراء جميع الأسهم المائة. الآن، تم الاكتتاب بالكامل في عرض ABC، حيث لا توجد أسهم متبقية للبيع.
إذا كان المكتتبون قد سعّروا الأسهم بسعر 45 دولارًا للسهم الواحد - في محاولة لتحقيق هامش ربح أعلى - فقد يكونون قادرين فقط على بيع نصف الأسهم. كان هذا سيترك الأسهم غير مكتتب بها بالكامل، مع بقاء نصف الأسهم غير مباعة ويجب إعادة عرضها بسعر أقل، على سبيل المثال، 35 دولارًا للسهم الواحد.
بالإضافة إلى ذلك، إذا كان المكتتبون قد قاموا في الأصل بتسعير الأسهم عند 35 دولارًا للسهم الواحد كوسيلة للتحوط من المخاطر، وضمان بيع جميع الأسهم نظرًا لتسعيرها بشكل عدواني، فإنهم كانوا سيقومون ببيع الأسهم على المكشوف لشركة ABC بمقدار 500 دولار في هذه الصفقة، أو 5 دولارات للسهم الواحد. كما كانوا سيواجهون خطر خلق وضع مزايدة حيث يتم استبعاد بعض مستثمريهم المحتملين من شراء أسهم شركة ABC.
ماذا يحدث عندما يتم الاكتتاب العام الأولي بشكل مفرط؟
يُقال إن الطرح العام الأولي (IPO) قد تم الاكتتاب فيه بشكل زائد عندما يكون عدد الأسهم المعروضة من قبل الشركة المصدرة أقل من طلب المستثمرين. عندما يحدث ذلك، يمكن للشركة أن تعرض المزيد من الأسهم، أو ترفع سعر السهم، أو كلاهما. سيؤدي ذلك إلى زيادة هامش الربح للشركة المصدرة.
ماذا يحدث عندما لا يتم الاكتتاب بالكامل في الطرح العام الأولي (IPO)؟
عندما لا يتم الاكتتاب في الطرح العام الأولي (IPO) بشكل كامل، يتم في كثير من الأحيان تخفيض سعر العرض لزيادة الاهتمام بين المستثمرين. العيب الرئيسي في حالة عدم الاكتتاب الكامل هو أن الشركة المصدرة لن تجمع رأس المال المتوقع.
هل يمكنك بيع الاكتتاب العام الأولي (IPO) فورًا؟
يعتمد ذلك. يُسمح للمستثمرين الأفراد الذين يستثمرون في شركة فور طرحها للاكتتاب العام ببيع أسهمهم فور شرائها. ومع ذلك، قد لا يُسمح لمستثمري الاكتتاب العام ببيع أسهمهم في الاكتتاب لفترة معينة بعد أن تصبح الشركة عامة. يُطلق على هذه الفترة اسم "فترة الحظر"، وهي عادةً ما تنطبق على المطلعين، وعلى الرغم من أنها تختلف من حالة لأخرى، إلا أنها عادةً ما تكون 180 يومًا.
ما هو الاكتتاب العام الأولي في السوق الرمادية؟
الطرح العام الأولي في السوق الرمادية هو عندما يتم تداول أسهم الشركة من قبل المتداولين بشكل غير رسمي. لذلك، لا توجد قواعد أو جهات تنظيمية مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). عادةً ما يتم تشغيل الطروحات العامة الأولية في السوق الرمادية من قبل مجموعة صغيرة من الأفراد.