ما هو الاكتتاب الزائد؟
مصطلح "الاكتتاب الزائد" يُستخدم عندما يكون الطلب على إصدار جديد من الأسهم أكبر من عدد الأسهم المتاحة. عندما يكون هناك اكتتاب زائد في الإصدار الجديد، يمكن للمتعهدين أو الكيانات المالية الأخرى التي تقدم الأوراق المالية تعديل السعر نحو الأعلى أو عرض المزيد من الأوراق المالية لتعكس الطلب الذي يفوق التوقعات.
يمكن مقارنة الإصدار المكتتب بشكل زائد مع الإصدار المكتتب بشكل ناقص، حيث لا يمكن للطلب أن يلبي العرض المتاح من الأسهم بالكامل. يمكنك الاطلاع على المزيد من التفاصيل حول الإصدار المكتتب بشكل ناقص من خلال هذا الرابط.
النقاط الرئيسية
- يشير مصطلح "الاكتتاب الزائد" إلى إصدار أسهم حيث يتجاوز الطلب العرض المتاح.
- يشير الاكتتاب العام الأولي (IPO) المكتتب بشكل زائد إلى أن المستثمرين متحمسون لشراء أسهم الشركة، مما يؤدي إلى سعر أعلى و/أو عرض المزيد من الأسهم للبيع.
- لا يعني الاكتتاب الزائد دائمًا أن السوق سيدعم السعر الأعلى لفترة طويلة، حيث يجب في النهاية أن تتوافق الطلبات مع الأساسيات الأساسية للشركة التي تصدر الأوراق المالية.
فهم الإصدارات المكتتب فيها بشكل زائد
غالبًا ما يحدث عرض الأوراق المالية المكتتب بشكل زائد عندما يتجاوز الاهتمام بها العرض المتاح من الإصدار. يمكن أن يحدث الاكتتاب الزائد في أي سوق حيث يكون العرض المتاح من الأوراق المالية الجديدة محدودًا، ولكنه يرتبط غالبًا ببيع الأسهم الجديدة في السوق الثانوية عبر الطرح العام الأولي (IPO). هنا، يتجاوز الطلب العدد الإجمالي للأسهم التي تصدرها الشركة التي تقوم بالطرح العام الأولي. يتم عرض درجة الاكتتاب الزائد كمضاعف، مثل "اكتتاب ABC زائد مرتين." يعني المضاعف مرتين أن هناك فعليًا ضعف الطلب على الأسهم مقارنة بالعدد المتاح في الإصدار المجدول.
يتم تحديد أسعار الأسهم عمدًا عند مستوى يهدف إلى بيع جميع الأسهم بشكل مثالي. لا يرغب المكتتبون في الطرح العام الأولي عادةً في أن يتركوا بأسهم غير مباعة في حالة عدم الاكتتاب الكامل.
إذا كان هناك طلب أكبر على الطرح العام الأولي (IPO) مما هو متاح من العرض (مما يخلق نقصًا)، يمكن فرض سعر أعلى للأوراق المالية مما يؤدي إلى جمع رأس مال أكبر للمُصدر، وهذا يعني أيضًا تحقيق رسوم أكبر للمتعهد.
ومع ذلك، غالبًا ما تكون أسهم الاكتتاب العام الأولي التي يتم الاكتتاب فيها بشكل زائد مخفضة السعر إلى حد ما للسماح بارتفاع في السعر بعد الاكتتاب العام واستمرار التداول القوي لزيادة الحماس حول الإصدار. قد تترك الشركات بعض رأس المال على الطاولة، لكنها قد تظل ترضي المساهمين الداخليين من خلال منحهم مكاسب على الورق حتى لو كانوا عالقين في فترة حظر البيع.
الفوائد والتكاليف للأوراق المالية المكتتب فيها بشكل زائد
عندما يتم الاكتتاب في الأوراق المالية بشكل زائد، يمكن للشركات أن تعرض المزيد من هذه الأوراق المالية، أو ترفع سعر الورقة المالية، أو تشارك في مزيج من الاثنين لتلبية الطلب وجمع المزيد من رأس المال في هذه العملية. هذا يعني أنهم يمكنهم جمع المزيد من رأس المال وبشروط أفضل.
غالبًا ما تحتفظ الشركات بجزء كبير من أسهمها لتلبية احتياجات رأس المال المستقبلية وتحفيز الإدارة، لذا عادة ما يكون هناك احتياطي دائم من الأسهم يمكن إضافته إذا كان الاكتتاب العام الأولي يبدو أنه مفرط في الاشتراك دون الحاجة إلى تسجيل أوراق مالية جديدة مع الجهات التنظيمية.
بالطبع، المزيد من رأس المال يعد أمرًا جيدًا للشركة. ومع ذلك، يتعين على المستثمرين دفع أسعار أعلى وقد يتم استبعادهم من الإصدار إذا ارتفع السعر فوق قدرتهم على الدفع. قد يتضرر المستثمرون أيضًا الذين يندفعون نحو الاكتتاب العام الأولي الساخن الذي يدفع السعر السوقي الأولي إلى ما فوق الأساسيات، ليشهدوا بعد ذلك انهيارًا في السعر خلال الأسابيع والأشهر التالية.
مثال على الاكتتاب العام الأولي (IPO) المكتتب بشكل زائد
في أوائل عام 2012، أشار المحللون إلى أن الطرح العام الأولي الذي طال انتظاره لفيسبوك (الآن ميتا)، والذي سعى في البداية لجمع حوالي 10.6 مليار دولار من خلال بيع حوالي 337 مليون سهم بسعر يتراوح بين 28 إلى 35 دولارًا للسهم الواحد، سيولد اهتمامًا أكبر بكثير من المستثمرين بحيث قد يصبح بسرعة طرحًا عامًا أوليًا مكتتبًا بشكل زائد. وكما كان متوقعًا، فإن اهتمام المستثمرين الذي سبق الطرح العام الأولي في 18 مايو 2012، أنتج طلبًا أكبر بكثير على أسهم فيسبوك مما كانت الشركة تعرضه.
للاستفادة من الاكتتاب العام الأولي (IPO) الذي كان عليه طلب زائد وتلبية هذا الارتفاع في طلب المستثمرين، قامت فيسبوك (META) بتوفير المزيد من الأسهم (421 مليون مقابل 337 مليون، أي بزيادة 25% من الأسهم) للمستثمرين، كما رفعت نطاق سعر الاكتتاب العام إلى ما بين 34 و38 دولارًا للسهم الواحد، بزيادة حوالي 15% في السعر. في الواقع، قامت فيسبوك ومديرو الاكتتاب بزيادة كل من العرض والسعر للأسهم لتلبية الطلب وتقليل الاكتتاب الزائد للأوراق المالية لتحقيق زيادة صافية في القيمة بحوالي 40% من شروط الاكتتاب العام الأولي الأولية. ونتيجة لذلك، جمعت فيسبوك المزيد من رأس المال وحصلت على تقييم أعلى، ولكن المستثمرين حصلوا على الأسهم التي أرادوها.
ومع ذلك، سرعان ما أصبح واضحًا أن فيسبوك لم يكن في البداية يستحق سعر الاكتتاب العام الجديد، حيث انخفض السهم بشكل حاد في الأشهر الأربعة الأولى من التداول. ولم يتمكن السهم من التداول فوق سعر الاكتتاب العام حتى 31 يوليو 2013. بالطبع، منذ ذلك الحين، حقق السهم أداءً جيدًا للغاية.