ما هو التخلي (Give-Up)؟
إجراء "التخلي" هو عملية في تداول الأوراق المالية أو السلع حيث يقوم الوسيط المنفذ بتنفيذ صفقة نيابة عن وسيط آخر. يُطلق عليه "التخلي" لأن الوسيط الذي ينفذ الصفقة يتخلى عن الفضل في المعاملة في السجلات. يحدث التخلي عادةً لأن الوسيط لا يمكنه تنفيذ صفقة لعميل بسبب التزامات أخرى في مكان العمل. قد يحدث التخلي أيضًا لأن الوسيط الأصلي يعمل نيابة عن وسيط بيني أو وسيط رئيسي.
النقاط الرئيسية
- في اتفاقية التخلي، يقوم وسيط منفذ بتنفيذ صفقة سلعة أو أوراق مالية نيابة عن وسيط آخر.
- يُطلق عليه "التخلي" لأن الوسيط الذي ينفذ الصفقة يتخلى عن الفضل في المعاملة في السجلات.
- كان التخلي عن الصفقة شائعًا قبل التداول الإلكتروني، لكنه ليس ممارسة شائعة في الأسواق المالية الحديثة.
- يُطلق أحيانًا على قبول صفقة التنازل مصطلح "قبول داخلي".
- لا يتم تحديد التعويض عن صفقات التخلي بوضوح من خلال معايير الصناعة وعادة ما يتضمن اتفاقيات مرتبة مسبقًا بين الوسطاء.
فهم صفقات التخلي
لم يعد "التخلي" ممارسة شائعة في الأسواق المالية. كان "التخلي" أكثر شيوعًا قبل تطور التداول الإلكتروني. في عصر التداول في قاعة البورصة، قد لا يتمكن الوسيط من الوصول إلى القاعة ويقوم وسيط آخر بتنفيذ الصفقة كنوع من الوكالة. بشكل عام، فإن تنفيذ صفقة باسم وسيط آخر يكون عادة جزءًا من اتفاقية "تخلي" مرتبة مسبقًا. تتضمن الاتفاقيات المرتبة مسبقًا عادةً بنودًا لإجراءات صفقة "التخلي" بالإضافة إلى التعويض. صفقات "التخلي" ليست ممارسة قياسية، لذا فإن الدفع لا يكون محددًا بوضوح دون اتفاقية مرتبة مسبقًا.
الاستسلام مقابل الرضوخ
قبول صفقة التخلي يُطلق عليه أحيانًا "القبول". بعد تنفيذ صفقة التخلي بالفعل، يمكن أن يُطلق عليها "القبول". ومع ذلك، فإن استخدام مصطلح "القبول" أقل شيوعًا بكثير.
الأطراف المشاركة في التجارة
هناك ثلاثة أطراف رئيسية تشارك في عملية تداول التخلي. تشمل هذه الأطراف الوسيط المنفذ (الطرف أ)، ووسيط العميل (الطرف ب)، والوسيط الذي يأخذ الجانب المقابل من الصفقة (الطرف ج). تتضمن الصفقة العادية طرفين فقط، الوسيط المشتري والوسيط البائع. بينما يتطلب تداول التخلي وجود شخص آخر يقوم بتنفيذ الصفقة (الطرف أ).
في الحالات التي يكون فيها كل من الوسطاء الأصليين للشراء والبيع ملزمين بطريقة أخرى، يمكن أن يتدخل طرف رابع في صفقة التخلي. إذا طلب كل من وسيط الشراء ووسيط البيع من متداولين منفصلين العمل نيابة عنهم، فإن هذا السيناريو سيؤدي إلى التخلي عن الصفقة من جانب البيع ومن جانب الشراء.
يتم تقديم طلب للطرف أ لتنفيذ الصفقة نيابة عن الطرف ب لضمان تنفيذ الصفقة في الوقت المناسب. في السجلات، والمعروفة أيضًا بسجل التداول، يظهر تداول التخلي المعلومات الخاصة بوسيط العميل (الطرف ب). يقوم الطرف أ بتنفيذ الصفقة نيابة عن الطرف ب ولا يتم تسجيله رسميًا في سجل التداول.
عادةً ما يتم إنشاء اتفاقيات التعويض لإدارة أحكام صفقات التخلي. قد يتلقى الوسيط المنفذ (الطرف أ) أو لا يتلقى فرق السعر القياسي للصفقة. غالبًا ما يتم دفع الوسطاء المنفذين من قبل الوسطاء غير الموجودين في الطابق إما على أساس الاحتفاظ أو بعمولة لكل صفقة. قد يكون هذا الدفع الشامل للوسيط المنفذ جزءًا من العمولة التي يفرضها الوسيط ب على عميله أو لا يكون كذلك.
مثال على صفقة التخلي
الوسيط ب يحصل على أمر شراء من عميل لشراء 100 سهم من شركة XYZ في بورصة نيويورك (NYSE). يعمل الوسيط ب في الطابق العلوي لشركة وساطة كبيرة ويحتاج إلى إرسال الأمر إلى الطابق الأرضي لبورصة نيويورك. لتنفيذ الصفقة في الوقت المناسب، يطلب الوسيط ب من الوسيط الأرضي أ تنفيذ الأمر. ثم يقوم الوسيط الأرضي أ بشراء الأسهم نيابة عن عميل الوسيط ب.
على الرغم من أن الوسيط في قاعة التداول (Floor Broker A) هو من يقوم بتنفيذ الصفقة، إلا أنه يجب عليه التنازل عن المعاملة وتسجيلها كما لو أن الوسيط (Broker B) هو من قام بالصفقة. يتم تسجيل المعاملة كما لو أن الوسيط (Broker B) هو من قام بالصفقة، على الرغم من أن الوسيط في قاعة التداول (Floor Broker A) هو من نفذ الصفقة.
ما هو "التخلي" في الوساطة الرئيسية؟
الوساطة الرئيسية هي مجموعة من الخدمات التي تقدمها بعض البنوك للعملاء الكبار مثل المستثمرين المؤسسيين وصناديق التحوط. يستخدم هؤلاء العملاء الوساطة الرئيسية لتنفيذ صفقاتهم. بطريقة ما، يقومون بالاستعانة بمصادر خارجية للتداول حتى يتمكنوا من التركيز على استراتيجيتهم الاستثمارية الخاصة. ثم تقوم هذه الوساطات الرئيسية بتنفيذ صفقات التخلي عن العميل: الصندوق أو المستثمر المؤسسي.
ماذا يعني التداول بعيدًا؟
التداول بعيدًا يعني تنفيذ صفقة من خلال وسيط أو تاجر آخر. واحدة من فوائد التداول بعيدًا هي أن المتداول يمكنه تنفيذ الصفقات مع وسطاء متعددين ولكن من حساب مركزي واحد. يمكن أن يكون هذا مفيدًا عندما لا يكون لدى وسيط واحد، عادةً الوسيط الرئيسي، إمكانية الوصول إلى أسواق أو أدوات معينة.
ما هو اتفاق التخلي الرئيسي؟
اتفاقية التخلي الرئيسية هي اتفاقية يتم إبرامها بين طرفين لتسهيل المعاملات المصرح بها بين العملاء والبنوك التجارية المصرح بها في الاتفاقية. كما ستتضمن الاتفاقية اتفاقية تعويض، تهدف إلى تغطية الخسائر المحتملة في حال لم يقبل الوسيط الرئيسي عملية التخلي.
ما هو اتفاق AGU؟
اتفاقية AGU تعني "التخلي التلقائي"، وهي اتفاقية تقوم تلقائيًا بتثبيت معاملة في النظام حيث يتم تسجيل المعاملة. هذه الاتفاقيات، مثل اتفاقيات التخلي، يجب أن يتم الإبلاغ عنها من قبل الأطراف إلى الهيئة التنظيمية لصناعة المالية (FINRA).
كيف تعمل صفقات التخلي؟
تعمل صفقات التخلي عندما يكون أحد الأطراف غير قادر على تنفيذ الصفقة، لذا يقوم بتوكيل الصفقة إلى طرف ثالث. إذا أراد جون شراء أسهم ABC ولكنه غير قادر على تنفيذ الصفقة مع آندي، الذي يملك الأسهم، قد يقوم جون بتوكيل ماري لتنفيذ الصفقة نيابة عنه، حيث تقوم ماري بتسليم الأسهم من آندي إلى جون بعد أن يقوم جون بالدفع. يمكن أن يكون هناك أربعة أطراف في المجموع إذا كان آندي أيضًا غير قادر على تنفيذ الصفقة شخصيًا. في الوقت الحاضر، يتم ذلك إلكترونيًا.
الخلاصة
كانت عمليات التخلي عن الصفقات أكثر شيوعًا عندما كان الوسطاء يقومون بتنفيذ الصفقات بشكل فعلي. في الوقت الحاضر، تقوم أجهزة الكمبيوتر بتنفيذ الصفقة بأسرع طريقة وبأفضل سعر. أحيانًا يتضمن ذلك "التخلي" عن صفقة، لكنه ليس شائعًا كما كان في السابق.