ما هو السند ذو الاستهلاك المرتبط بالمؤشر (IAN)؟
سند الاستهلاك المؤشر (IAN) هو نوع من السندات المهيكلة أو الالتزامات الدينية. سيزيد أو ينقص مبلغ سداد رأس المال وفقًا لجدول استهلاك يعتمد على مؤشر مثل سعر الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR)، أو CMT (سندات الخزانة ذات الاستحقاق الثابت)، أو معدل الفائدة على الرهن العقاري.
فهم السندات القابلة للتقسيط المرتبطة بالمؤشر (IAN)
تُصمم السندات ذات الاستهلاك المتدرج لتقليل مخاطر سعر الفائدة على حاملها. تمتد فترة استحقاق السندات ذات الاستهلاك المتدرج عندما ترتفع أسعار الفائدة. وعلى العكس، عندما تنخفض أسعار الفائدة، تقصر فترة الاستحقاق. يشير الاستهلاك إلى سداد الدين بمرور الوقت من خلال دفعات منتظمة وفقًا لجدول استهلاك، والذي يشمل كلًا من مدفوعات الفائدة والأصل. مع السندات ذات الاستهلاك المتدرج، يعتمد إطار زمني لسداد الدين على أسعار الفائدة في السوق.
على الرغم من القدرة على تغيير فترة استحقاق السند، فإن السند القابل للتقسيط المرتبط بالمؤشر لديه أيضًا تاريخ استحقاق أقصى محدد. هذه الفترة الزمنية للاستحقاق هي التاريخ الذي يجب فيه سداد أي جزء متبقٍ من رأس المال.
غالبًا ما تتصرف آجال استحقاق السندات ذات الاستهلاك المرتبط بالمؤشر مثل تلك الخاصة بـالتزامات الرهن العقاري المضمونة (CMOs) التي تحتوي على خيارات سداد مسبق مدمجة. مع انخفاض معدلات السداد المسبق للرهن العقاري، استجابة لارتفاع أسعار الفائدة في السوق، سيطول أجل استحقاق السند المرتبط بالمؤشر. ومع زيادة معدلات السداد المسبق للرهن العقاري، استجابة لانخفاض أسعار الفائدة في السوق، سيقصر أجل استحقاق السند المرتبط بالمؤشر. كما هو الحال مع الأدوات المالية المدعومة بالرهن العقاري الأخرى، فإن ارتباط السندات ذات الاستهلاك المرتبط بالمؤشر بأسعار الفائدة يخلق تعرضًا لـالتحدب السلبي.
استخدام المؤشرات لسند استهلاك الفهرس
مؤشر سعر الفائدة هو مؤشر يعتمد على سعر الفائدة لأداة مالية أو سلة من الأدوات المالية. يعمل المؤشر كمعيار لحساب معدل الفائدة الذي يجب فرضه على الرهون العقارية ومنتجات الديون الأخرى.
مثال على جدول المؤشر المستخدم في سند استهلاك المؤشر هو مؤشر "ليبور" (LIBOR). يعتبر مؤشر "ليبور" المعدل المرجعي الذي تفرضه العديد من البنوك الكبرى في العالم على بعضها البعض للقروض قصيرة الأجل. يحدد "ليبور" معدلات لسبع فترات استحقاق مختلفة ويعمل كمعدل مرجعي تستخدمه العديد من المؤسسات المالية لتحديد معدلات القروض مثل الرهون العقارية، والقروض الطلابية، والسندات الشركاتية. سيقوم المقرضون بتعديل معدلات الفائدة على هذه القروض وفقًا للمؤشر مع تغير العوامل السوقية.
ستتوقف بورصة إنتركونتيننتال، الجهة المسؤولة عن LIBOR، عن نشر LIBOR لمدة أسبوع وLIBOR لمدة شهرين بالدولار الأمريكي بعد 31 ديسمبر 2021. وسيتم إيقاف جميع أنواع LIBOR الأخرى بعد 30 يونيو 2023.
مقارنة بين السندات القابلة للتعديل (IANs) والقروض غير القابلة للتسديد التدريجي
على عكس السندات ذات الاستهلاك التدريجي، فإن القروض غير المستهلكة لا تحتوي على جداول استهلاك. كما أنها لا تتطلب سداد رأس المال خلال فترة القرض. بدلاً من ذلك، تتطلب هذه القروض دفعات أقل من الفائدة تليها دفعة كبيرة لسداد الرصيد المتبقي من القرض. يُعتبر قرض الدفع البالوني مثالاً على القروض غير المستهلكة. هذه القروض أكثر خطورة بالنسبة للمقرضين بسبب الدفعات المؤجلة، وبالتالي فهي عادة ما تكون أدوات قصيرة الأجل. غالبًا ما يقوم المقترضون بإعادة التمويل أو البحث عن قرض آخر عندما يحين موعد دفع البالون.