ما هو تكافؤ أسعار الفائدة (IRP)؟
نظرية تعادل أسعار الفائدة (IRP) هي نظرية تشير إلى أن الفرق في معدلات الفائدة بين دولتين يساوي الفرق بين سعر الصرف الآجل وسعر الصرف الفوري.
النقاط الرئيسية
- تعادل سعر الفائدة هو المعادلة الأساسية التي تحكم العلاقة بين أسعار الفائدة وأسعار صرف العملات.
- الفرضية الأساسية لتكافؤ أسعار الفائدة هي أن العوائد المحمية من الاستثمار في عملات مختلفة يجب أن تكون متساوية، بغض النظر عن أسعار الفائدة الخاصة بها.
- يُستخدم التكافؤ من قبل متداولي الفوركس للعثور على فرص المراجحة.
فهم مبدأ تعادل أسعار الفائدة (Interest Rate Parity - IRP)
تلعب نظرية تعادل أسعار الفائدة (IRP) دورًا أساسيًا في أسواق الصرف الأجنبي من خلال ربط أسعار الفائدة بأسعار الصرف الفورية وأسعار الصرف الأجنبي.
إنها المعادلة الأساسية التي تحكم العلاقة بين معدلات الفائدة وأسعار صرف العملات. الفرضية الأساسية لمبدأ تعادل معدلات الفائدة (IRP) هي أن العوائد المحمية من الاستثمار في عملات مختلفة يجب أن تكون متساوية بغض النظر عن معدلات الفائدة الخاصة بها.
مفهوم IRP هو عدم وجود فرص للمراجحة في أسواق الصرف الأجنبي: وهو الشراء والبيع المتزامن لأصل لتحقيق الربح من فرق السعر. لا يمكن للمستثمرين تثبيت سعر الصرف الحالي في عملة واحدة بسعر أقل ثم شراء عملة أخرى من بلد يقدم معدل فائدة أعلى.
الصيغة الخاصة بـ IRP هي:
( F_0 = S_0 \times \left( \frac{1 + i_c}{1 + i_b} \right) )
حيث:
( F_0 ) = السعر الآجل (Forward Rate)
( S_0 ) = السعر الفوري (Spot Rate)
( i_c ) = معدل الفائدة في البلد ( c )
( i_b ) = معدل الفائدة في البلد ( b )
سعر الصرف الآجل
فهم معدلات الفائدة المستقبلية أساسي لفهم نظرية تعادل أسعار الفائدة (IRP)، خاصة فيما يتعلق بالمراجحة. معدلات الصرف المستقبلية للعملات هي معدلات الصرف في نقطة زمنية مستقبلية، على عكس معدلات الصرف الفورية التي تمثل المعدلات الحالية.
تتوفر أسعار العقود الآجلة من البنوك وتجار العملات لفترات تتراوح من أقل من أسبوع إلى خمس سنوات وأكثر. يتم تسعير العقود الآجلة بفارق سعر الشراء والبيع كما هو الحال في تسعير العملات الفورية.
الفرق بين السعر الآجل والسعر الفوري يُعرف بنقاط المبادلة. يُعرف بالفارق الآجل إذا كان السعر الآجل ناقص السعر الفوري موجبًا. أما الفرق السلبي فيُعرف باسم الخصم الآجل.
العملة ذات معدلات الفائدة المنخفضة ستتداول بعلاوة آجلة مقارنة بعملة ذات معدل فائدة أعلى. عادةً ما يتداول الدولار الأمريكي بعلاوة آجلة مقابل الدولار الكندي. وعلى العكس، يتداول الدولار الكندي بخصم آجل مقابل الدولار الأمريكي.
التكافؤ في أسعار الفائدة المغطاة مقابل غير المغطاة
يُقال إن مبدأ التكافؤ في أسعار الفائدة (IRP) "مغطى" عندما يمكن تحقيق شرط عدم المراجحة من خلال استخدام العقود الآجلة في محاولة للتحوط ضد مخاطر صرف العملات الأجنبية.
يكون معدل الفائدة المغطى (IRP) "غير مغطى" عندما يمكن تحقيق شرط عدم المراجحة دون استخدام العقود الآجلة للتحوط ضد مخاطر صرف العملات الأجنبية.
تنعكس العلاقة في الطريقتين اللتين يمكن للمستثمر اتباعهما لتحويل العملة الأجنبية إلى دولارات أمريكية.
الخيار الأول الذي يمكن للمستثمر اختياره هو استثمار العملة الأجنبية محليًا بمعدل خالٍ من المخاطر في الخارج لفترة محددة. ثم يقوم المستثمر في الوقت نفسه بالدخول في اتفاقية سعر الصرف الآجل لتحويل عائدات الاستثمار إلى دولارات أمريكية باستخدام سعر صرف آجل في نهاية فترة الاستثمار.
الخيار الثاني سيكون تحويل العملة الأجنبية إلى دولارات أمريكية بسعر الصرف الفوري ثم استثمار الدولارات لنفس الفترة الزمنية كما في الخيار A بمعدل الفائدة الخالي من المخاطر المحلي (الولايات المتحدة). تكون التدفقات النقدية من كلا الخيارين متساوية عندما لا توجد فرص مراجحة.
تم انتقاد مبدأ تعادل سعر الفائدة (IRP) بناءً على الافتراضات المصاحبة له. يفترض نموذج تعادل سعر الفائدة المغطى أن هناك أموالًا لا نهائية متاحة للمضاربة على العملات، وهذا بالطبع ليس واقعيًا. لا يميل مبدأ تعادل سعر الفائدة غير المغطى Uncovered IRP إلى الثبات في العالم الحقيقي عندما لا تتوفر العقود الآجلة أو العقود المستقبلية للتحوط.
مثال على تكافؤ سعر الفائدة المغطى
لنفترض أن سندات الخزانة الأسترالية تقدم معدل فائدة سنوي قدره 1.75%. بينما تقدم سندات الخزانة الأمريكية معدل فائدة سنوي قدره 0.5%. المستثمر في الولايات المتحدة الذي يرغب في الاستفادة من معدلات الفائدة في أستراليا سيحتاج إلى تحويل الدولارات الأمريكية إلى دولارات أسترالية لشراء سند الخزانة.
سيحتاج المستثمر بعد ذلك إلى بيع عقد آجل لمدة عام على الدولار الأسترالي، ولكن هذه الصفقة ستحقق عائدًا بنسبة 0.5% فقط وفقًا لمبدأ تعادل سعر الفائدة المغطى (Covered IRP). سيتم انتهاك شرط عدم المراجحة إذا لم يتم ذلك.
ما هي أسعار الصرف الآجلة؟
أسعار الصرف الآجلة للعملات هي أسعار الصرف في نقطة زمنية مستقبلية، بينما أسعار الصرف الفورية هي الأسعار الحالية. تتوفر الأسعار الآجلة من البنوك وتجار العملات لفترات تتراوح من أقل من أسبوع إلى خمس سنوات وأكثر. يتم تسعير العقود الآجلة بفارق بين سعر الشراء وسعر البيع.
ما هي نقاط السواب؟
الفرق بين السعر الآجل والسعر الفوري يُعرف بنقاط المبادلة. يُعرف بالفارق الآجل الإيجابي إذا كان الفرق بين السعر الآجل والسعر الفوري إيجابيًا. أما الفرق السلبي فيُشار إليه بالخصم الآجل. العملة ذات معدلات الفائدة الأقل ستتداول بعلاوة آجلة مقارنة بعملة ذات معدل فائدة أعلى.
ما الفرق بين تعادل سعر الفائدة المغطى وغير المغطى؟
يُقال إن معدل الفائدة المغطى (IRP) يكون مغطى عندما يمكن تحقيق شرط عدم المراجحة من خلال استخدام العقود الآجلة في محاولة للتحوط ضد مخاطر الصرف الأجنبي. ويكون معدل الفائدة غير المغطى (IRP) غير مغطى عندما يمكن تحقيق شرط عدم المراجحة دون استخدام العقود الآجلة للتحوط ضد مخاطر الصرف الأجنبي.
الخلاصة
معادلة تعادل سعر الفائدة (IRP) هي المعادلة الأساسية التي تحكم العلاقة بين أسعار الفائدة وأسعار صرف العملات. الفكرة الأساسية هي أن العوائد المحمية من الاستثمار في عملات مختلفة يجب أن تكون متساوية بغض النظر عن أسعار الفائدة الخاصة بها.
المراجحة أو الشراء والبيع المتزامن لأصل لتحقيق الربح من فرق السعر يجب أن يكون موجودًا بشكل أساسي في أسواق الصرف الأجنبي. لا يمكن للمستثمرين تثبيت سعر الصرف الحالي في عملة واحدة بسعر أقل ثم شراء عملة أخرى من بلد يقدم معدل فائدة أعلى.