ما هي فقاعة الإنترنت؟
كانت فقاعة الإنترنت فقاعة مضاربة تطورت بعد انتشار شبكة الويب العالمية في عام 1991. كانت هذه الهوس جزءًا من فقاعة التكنولوجيا الأوسع التي أدت إلى استثمارات ضخمة في البنية التحتية للاتصالات وتقنية المعلومات. أدى هذا الاندفاع الاستثماري إلى نمو أسي وانهيار لاحق في ناسداك، وهو السوق للأسهم التكنولوجية في الولايات المتحدة.
النقاط الرئيسية
- كانت فقاعة الإنترنت إلى حد كبير نتيجة لفرصة تجارية جديدة وغير مفهومة بشكل جيد قدمتها شعبية الشبكة العالمية.
- العديد من المستثمرين، بما في ذلك المستثمرين المؤسسيين، كانوا غير متأكدين من كيفية تقييم الشركات الجديدة التي تعتمد نماذج أعمالها على الأنشطة عبر الإنترنت.
- كان الانفجار النهائي لفقاعة الإنترنت متأثرًا بشكل كبير بإجراءات الاحتياطي الفيدرالي، وخاصة ألان جرينسبان.
فهم فقاعة الإنترنت
إحدى سمات فقاعة الإنترنت في التسعينيات كانت تعليق المستثمرين لعدم تصديقهم بشأن جدوى العديد من نماذج الأعمال لشركات الدوت كوم. في هذه الاقتصاد الجديد، كانت الشركة تحتاج فقط إلى أن يكون لديها ".com" في اسمها لترى أسعار أسهمها ترتفع بشكل كبير بعد الطرح العام الأولي (IPO)، حتى وإن لم تحقق أي أرباح، أو تنتج أي تدفق نقدي إيجابي، أو حتى تحقق أي إيرادات.
تم اتهام رأس المال المغامر، والبنوك الاستثمارية، وبيوت الوساطة بالترويج لأسهم شركات الإنترنت بهدف الاستفادة من موجة الطروحات العامة الأولية، لكن السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي كانت المحرك الأساسي لفقاعة الإنترنت. فقد قام الاحتياطي الفيدرالي بقيادة غرينسبان بخفض معدلات الفائدة بشكل كبير في أوائل التسعينيات، مما دفع بموجة من السيولة إلى الأسواق المالية التي أطلقت ازدهار التكنولوجيا.
كان ما يُعرف بـ Greenspan-put الذي تطور خلال هذه الفترة مسؤولاً أيضًا: ففي عامي 1994-1995، ضغط جرينسبان بشدة من أجل إنقاذ البيزو المكسيكي، وفي عام 1998 أنقذ الاحتياطي الفيدرالي شركة Long Term Capital Management. أدى ذلك إلى توقع مستثمري التكنولوجيا أن الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بإنقاذهم أيضًا إذا انفجرت فقاعة الإنترنت، بغض النظر عن الأسس الأساسية.
لأنه كان يُعتقد أن طرق التقييم التقليدية لا يمكن تطبيقها على أسهم الإنترنت ذات النماذج التجارية الجديدة والأرباح والتدفقات النقدية السلبية، فقد وضع المستثمرون قيمة إضافية على النمو، وحصة السوق، وتأثيرات الشبكة. ومع تركيز المستثمرين على مقاييس التقييم مثل نسبة السعر إلى المبيعات، لجأت العديد من شركات الإنترنت إلى المحاسبة العدوانية لزيادة الإيرادات.
مع قيام أسواق رأس المال بضخ الأموال في هذا القطاع، كانت الشركات الناشئة في سباق لتحقيق النمو السريع. تخلت الشركات التي لا تمتلك أي تكنولوجيا خاصة بها عن المسؤولية المالية وأنفقت ثروة على التسويق لإنشاء علامات تجارية تميزها عن المنافسة.
ذروة فقاعة الإنترنت
بدأت كميات قياسية من رأس المال تتدفق إلى ناسداك في عام 1997. وبحلول عام 1999، كانت 39% من جميع استثمارات رأس المال المغامر تتجه نحو شركات الإنترنت. ووفقًا للتقارير، كان 289 من أصل 457 طرحًا عامًا أوليًا (IPO) في ذلك العام مرتبطًا بشركات الإنترنت، تلاها 86 في الربع الأول من عام 2000 وحده.
يُعتبر الاندماج الضخم بين AOL Time Warner في يناير 2000 ذروة هذه الفقاعة، والتي ستصبح أكبر فشل اندماج في التاريخ. في قمة الفقاعة، ضاعف جرينسبان بشكل شهير من إيمانه بأن فقاعة الإنترنت كانت مستدامة وأن قطاع التكنولوجيا، إلى جانب سياسة الاحتياطي الفيدرالي تحت قيادته، قد حوّل الاقتصاد بشكل جذري لزيادة الإنتاجية بشكل دائم.
فقاعة الإنترنت تنفجر
في وقت مبكر من نمو الفقاعة، حذر رئيس الاحتياطي الفيدرالي آلان جرينسبان الأسواق من الابتهاج غير العقلاني في 5 ديسمبر 1996. وأخيرًا، بحلول ربيع عام 2000، بعد أن استخدمت البنوك والوسطاء السيولة الزائدة التي أنشأها الاحتياطي الفيدرالي استعدادًا لمشكلة Y2K لتمويل أسهم الإنترنت، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع معدلات الفائدة بشكل طفيف بناءً على الاختلالات التضخمية التي تتراكم في الاقتصاد.
بعد أن صبّ البنزين على النار، حاول جرينسبان الآن إخماد ألسنة التضخم، وفي مواجهة التباطؤ في التوسع النقدي، انفجرت الفقاعة على الفور.
شهد الانهيار الذي تلا ذلك انخفاض مؤشر ناسداك، الذي كان قد ارتفع خمسة أضعاف بين عامي 1995 و2000، من ذروته عند 5,048.62 في 10 مارس 2000 إلى 1,139.90 في 4 أكتوبر 2002، وهو انخفاض بنسبة 76.81%.
بحلول نهاية عام 2001، كانت معظم أسهم شركات الدوت كوم قد انهارت. حتى أسعار أسهم التكنولوجيا ذات الجودة العالية فقدت أكثر من 80% من قيمتها. استغرق الأمر 15 عامًا حتى يستعيد مؤشر ناسداك ذروته في فترة الدوت كوم، وهو ما حدث في 23 أبريل 2015.
ما الذي تسبب في فقاعة الإنترنت؟
كانت فقاعة الإنترنت ناتجة بشكل أساسي عن عدم قدرة المستثمرين على فهم كيفية تقييم نوع جديد من الشركات؛ تلك التي كانت تعتمد على الإنترنت، والتي استفادت من الاستخدام الواسع للإنترنت والشبكة العالمية. كانت هذه أنواع جديدة من الشركات التي لم تكن موجودة من قبل، ونتيجة لعدم فهم المستثمرين وعدم قدرة العديد من شركات الإنترنت على تطوير نموذج عمل حقيقي لتحقيق الأرباح، أدى ذلك في النهاية إلى انفجار الفقاعة بعد أن استثمر المستثمرون الكثير.
متى انفجرت فقاعة الإنترنت؟
انفجرت فقاعة الإنترنت في عام 2000، حيث يشير معظم الخبراء إلى شهر مارس 2000 باعتباره الشهر المحدد. من تلك النقطة، بدأت الأسواق في الانخفاض بشكل كبير وفشلت العديد من شركات الإنترنت مع جفاف السيولة.
كيف نجت أمازون من فقاعة الدوت كوم؟
هناك العديد من الأسباب التي جعلت أمازون تنجو من فقاعة الدوت كوم. على الرغم من أنها كانت تعمل عبر الإنترنت، إلا أن الشركة كانت تبيع منتجات مادية، بدأت بالكتب ثم توسعت لتشمل العديد من العناصر الأخرى. قامت الشركة بالابتكار والتكيف والتوسع مع مرور السنوات. كان لديها نموذج عمل محدد، سمح لها بالحصول على المدفوعات قبل حتى شحن منتجاتها، مما أبقى على معدّل دوران رأس المال (Turnover) منخفضًا جدًا. كما أدارت مخزونها بشكل جيد، مما أبقى على أيام المخزون منخفضة. كان لدى الشركة سيولة نقدية بسبب ذلك، والتي استخدمتها لتنمية الأعمال. ومع نموها، تمكنت من عقد صفقات أفضل مع مورديها.
الخلاصة
مع ظهور الإنترنت، تسابق الأفراد للاستفادة من التكنولوجيا الجديدة. ظهرت الشركات بسرعة للاستفادة من الشبكة العالمية، ودخلت في مجال الاتصالات وتكنولوجيا المعلومات. المستثمرون الذين لم يرغبوا في تفويت هذه الطفرة قاموا بضخ الأموال في هذه الشركات دون فهم حقيقي لأساسياتها، مما أدى إلى خلق فقاعة الإنترنت.
بمرور الوقت، أصبح من الواضح بسرعة أن العديد من هذه الشركات التقنية الجديدة كانت جوفاء، حيث لم تكن تقدم منتجات ذات قيمة حقيقية ولا تطور طرقًا لتحقيق الربح، وانهارت فقاعة الإنترنت عندما انسحب المستثمرون. crashed as investors pulled out.