الصناديق المتداولة ذات الرافعة المالية: الإمكانية لتحقيق مكاسب كبيرة—وخسائر أكبر

ما هو صندوق الاستثمار المتداول ذو الرافعة المالية؟

صندوق المؤشرات المتداولة ذو الرافعة المالية (LETF) هو أداة مالية تستخدم المشتقات المالية والديون لزيادة العوائد لمؤشر أساسي أو أصول أخرى يتتبعها. بعض صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية أو "الموجهة" تتبع الأسهم الفردية وسوق العملات الرقمية أو أسعار العقود الآجلة، مما يمكن أن يجعل استراتيجية التداول المتقلبة بالفعل أكثر تقلبًا.

بينما يتتبع صندوق المؤشرات المتداولة التقليدي (ETF) عادةً الأوراق المالية في مؤشره الأساسي على أساس واحد لواحد، فإن صندوق المؤشرات المتداولة ذو الرافعة المالية (LETF) سيهدف عادةً إلى نسبة 2:1 أو 3:1. تتوفر هذه المنتجات لمعظم المؤشرات، مثل مؤشر ناسداك 100 ومؤشر داو جونز الصناعي.

النقاط الرئيسية

• يستخدم صندوق المؤشرات المتداولة ذو الرافعة المالية (LETF) المشتقات المالية والديون لزيادة عوائد مؤشر أساسي أو سهم أو سندات معينة أو عملات.
• بينما يتتبع صندوق الاستثمار المتداول التقليدي (ETF) عادةً الأوراق المالية في مؤشره الأساسي بنسبة واحد إلى واحد، قد يهدف صندوق الاستثمار المتداول ذو الرافعة المالية (LETF) إلى نسبة 2:1 أو 3:1.
• الرافعة المالية سلاح ذو حدين لأنها يمكن أن تؤدي إلى مكاسب كبيرة ولكن يمكن أن تؤدي أيضًا إلى خسائر كبيرة.

سمحت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لأول مرة بصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية (LETFs) في عام 2006. منذ ذلك الحين، كان المحللون في السوق قلقين بشأن تأثيرها على تقلبات السوق بشكل عام لأنها يمكن أن تضخم التحركات الكبيرة في السوق. ولكنهم أيضًا، كما نفعل هنا، لا يفشلون أبدًا في تحذير المستثمرين من تجنبها كاستثمارات طويلة الأجل. فهي مخصصة للتداول اليومي، ونتائجها على مدى فترات أطول غير متوقعة ويمكن أن تزيد بشكل كبير من الخسائر. لهذه الأسباب، تخضع دائمًا للتدقيق التنظيمي المستمر. قبل الاستثمار في أحدها، اقرأ النشرة التوضيحية وافهم آليات هذه الأدوات التجارية المعقدة.

فهم صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية

تُباع الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) مثل غيرها من الأوراق المالية في سوق الأسهم وتحتوي على سلة من الأوراق المالية. يمكن أن تكون هذه الأوراق المالية من مؤشر يتتبعونه، أو موضوع مختار بعناية من الأسهم، أو أسهم فردية، أو مشتقات، أو أوراق مالية ذات دخل ثابت، أو عملة. على سبيل المثال، الصناديق المتداولة التي تتبع مؤشر S&P 500 تحتوي عادةً على أكثر من 500 سهم في S&P 500. لذا، إذا تحرك مؤشر S&P بنسبة 1%، فإن الصندوق المتداول سيتحرك أيضًا بنسبة 1%.

صندوق LETF الذي يتتبع مؤشر S&P 500 يستخدم منتجات مالية وديون لتضخيم كل زيادة بنسبة 1% في مؤشر S&P إلى زيادة بنسبة 2% أو 3%. يعتمد مدى الزيادة على مقدار الرافعة المالية المستخدمة. الرافعة المالية هي استراتيجية استثمار تستخدم الأموال المقترضة لشراء العقود الآجلة والمشتقات الأخرى لزيادة تأثير التغيرات في الأسعار. تستخدم صناديق LETFs بشكل رئيسي عقود العقود الآجلة، العقود الآجلة للمؤشرات، واتفاقيات المبادلة لتضخيم العوائد اليومية للمؤشر الأساسي أو الأسهم أو الأصول الأخرى المتتبعة. هذه المشتقات ضرورية لإعادة التوازن اليومي التي تتطلبها هذه الصناديق LETFs.

يمكن أن يعمل هذا الرافعة في الاتجاه المعاكس ويؤدي إلى خسائر مضخمة. إذا انخفض المؤشر الأساسي بنسبة 1%، فإن الخسارة تتضخم بسبب الرافعة المالية. يجب على المستثمرين أن يكونوا على دراية بمخاطر صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية (LETFs) لأن مخاطر الخسارة أعلى بكثير من الاستثمارات التقليدية. كما يشير دي. جي. أبنر في كتابه "دليل صناديق الاستثمار المتداولة"، بينما يفشل المستثمرون بشكل مشهور في قراءة نشرات الإصدار والتحذيرات الاستثمارية قبل وضع الأموال في الأوراق المالية، فإن الاستثمار في LETF ليس الوقت المناسب للقيام بذلك.

أخيرًا، يمكن أن تقلل رسوم الإدارة وتكاليف المعاملات المرتبطة بصناديق LETFs من عائد الصندوق. بالنسبة لـ 191 صندوق LETF التي يتتبعها في الأسواق الأمريكية، تضع ETF.com متوسط نسبة المصاريف عند 1.04%.

الرافعة المالية في صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية

يستخدم صندوق التداول ذو الرافعة المالية (LETF) المشتقات المالية لزيادة التعرض لمؤشر معين أو لأصل مستهدف آخر (مثل الأسهم، العملات المشفرة، السلع، إلخ). معظم هذه الصناديق لا تهدف إلى تضخيم العوائد الشهرية أو العوائد السنوية للأصول المستهدفة، بل تتبع التغيرات اليومية وتعيد ضبط نفسها كل يوم. ومع ذلك، يمكن استخدام فترات إعادة ضبط أطول، مثل شهر واحد.

يأتي الرافعة المالية في صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية (LETFs) من عدة مصادر. أولاً، يمكن أن تأتي من الاقتراض. على سبيل المثال، قد يأخذ الصندوق الذي يهدف إلى تحقيق ضعف العائد على الأصول المستهدفة أموالك المستثمرة ثم يقترض نفس المبلغ لمضاعفة حجم الاستثمار بشكل فعال. كما تستخدم صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية المشتقات المالية مثل العقود الآجلة، والعقود المستقبلية، ومقايضات العائد الكلي، وأحيانًا الخيارات بشكل أقل تكرارًا.

استخدام المشتقات لتوليد العوائد هو طريقة تُعرف باسم "التكرار الاصطناعي" (الجانب الآخر من التكرار "الفعلي"، الاقتراض المباشر)، والتي تعتبر عادةً أكثر كفاءة من الاقتراض لشراء الأوراق المالية للمؤشر. فيما يتعلق بالخيارات، فإنها تحتوي على رسوم مسبقة تُعرف باسم العلاوات التي تسمح للمستثمرين بشراء العديد من الأسهم لأداة مالية معينة. ونتيجة لذلك، يمكن للخيارات المدمجة مع الاستثمارات، مثل الأسهم، أن تضيف إلى المكاسب لصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية (LETFs) مقارنة بصناديق الاستثمار المتداولة التقليدية بنسبة 1:1.

تحاول صناديق الاستثمار المتداولة العكسية ذات الرافعة المالية استخدام الرافعة المالية لتحقيق الربح عندما ينخفض ​​قيمة المؤشر الأساسي. بمعنى آخر، ترتفع قيمة الصندوق المتداول العكسي بينما ينخفض ​​المؤشر الأساسي، مما يسمح للمستثمرين بالاستفادة من السوق الهابطة أو تراجع الأسواق.

تكاليف الرفع المالي

بالإضافة إلى نفقات الإدارة ورسوم المعاملات، هناك تكاليف أخرى مرتبطة بصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية (LETFs). تتمتع هذه الصناديق برسوم أعلى من صناديق الاستثمار المتداولة غير المرفوعة لأن هناك حاجة لدفع العلاوات والرسوم والفوائد على المشتقات ولتكاليف الهامش. العديد من صناديق LETFs لديها نسب نفقات تبلغ 1% أو أكثر.

على الرغم من ارتفاع نسب المصاريف المرتبطة بصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية (LETFs)، إلا أنها غالبًا ما تكون أقل تكلفة من أشكال الهامش الأخرى. يتضمن التداول على الهامش قيام الوسيط بإقراض المال للعميل حتى يتمكن المقترض من شراء الأوراق المالية مع الاحتفاظ بالأوراق المالية كضمان للقرض. كما يفرض الوسيط معدل فائدة على قرض الهامش.

على سبيل المثال، البيع على المكشوف، الذي يتضمن اقتراض الأسهم من وسيط للمراهنة على حركة هبوطية، يمكن أن يحمل رسومًا تصل إلى 3% أو أكثر على المبلغ المقترض. استخدام الهامش لشراء الأسهم يمكن أن يصبح مكلفًا بشكل مشابه وقد يؤدي إلى نداءات الهامش إذا بدأت الصفقة في خسارة المال. يحدث نداء الهامش عندما يطلب الوسيط المزيد من المال لتعزيز الحساب إذا كانت الأوراق المالية المستخدمة كضمان تفقد قيمتها وتنخفض إلى ما دون حد معين.

الصناديق المتداولة ذات الرافعة المالية هي أدوات قصيرة الأجل

عادةً ما يستخدم المتداولون اليوميون صناديق LETFs للمضاربة على مؤشر أو مجموعات أخرى مستهدفة من الأصول. من الصعب الاحتفاظ باستثمارات طويلة الأجل في صناديق LETFs لأن المشتقات المستخدمة للرافعة المالية ليست استثمارات طويلة الأجل. ونتيجة لذلك، غالبًا ما يحتفظ المتداولون بمراكز في صناديق LETFs لأغراض التداول اليومي.

يجب عدم استخدام هذه الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) للاستراتيجيات طويلة الأجل لأنها تعتمد على تقنيات لتحقيق العوائد خلال يوم تداول واحد، وليس لفترة أطول، وإعادة التعيين اليومية تعني أن الصندوق لا يمكنه البناء على نفسه. إذا كنت ترغب في الاستثمار طويل الأجل في صناديق ETFs، فهناك العديد من المنتجات المالية المصممة لهذه الاستراتيجية.

إيجابيات وسلبيات صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية

الإيجابيات

• تقدم صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية (LETFs) إمكانية تحقيق مكاسب كبيرة تتجاوز المؤشر أو الأصول المتعقبة.

• يتمتع المستثمرون بمجموعة واسعة من الأوراق المالية للتداول باستخدام صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية (LETFs).

• يمكن للمستثمرين جني الأموال عندما ينخفض السوق باستخدام صناديق الاستثمار المتداولة العكسية (inverse LETFs).

السلبيات

• يمكن أن تؤدي صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية (LETFs) إلى خسائر كبيرة تتجاوز المؤشر أو الأصول المتتبعة.

• تتميز صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية (LETFs) برسوم ونسب نفقات أعلى مقارنة بصناديق الاستثمار المتداولة التقليدية (ETFs).

• صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية (LETFs) ليست استثمارات طويلة الأجل.

مثال من العالم الحقيقي لصندوق تداول بالرافعة المالية

صندوق Direxion Daily Financial Bull 3x Shares (FAS) هو صندوق متداول في البورصة (ETF) يحتفظ بأسهم في شركات مالية كبيرة في الولايات المتحدة. لديه نسبة مصاريف تبلغ 0.94%، ويتتبع الأوراق المالية المدرجة في مؤشر القطاع المالي المختار (IXMTR، وهو مؤشر لأسهم القطاع المالي المدرجة في S&P 500) ويشمل بيركشاير هاثاواي (BRK.B)، فيزا (V)، جي بي مورغان تشيس وشركاه (JPM)، وشركات أخرى في القطاع المالي. يهدف هذا الصندوق المتداول ذو الرافعة المالية (LETF) إلى توفير عائد للمستثمرين يعادل ثلاثة أضعاف (3x) التحركات في الأسهم المالية التي يتتبعها. لتحقيق ذلك، يستثمر الصندوق في اتفاقيات المبادلة والأوراق المالية.

على سبيل المثال، لنفترض أن مستثمرًا اشترى أسهمًا بقيمة 10,000 دولار في FAS، وارتفعت الأسهم المالية الأساسية بنسبة 1% في يوم واحد؛ فإن FAS ستوفر عائدات بنسبة 3% في ذلك اليوم. هذا يعني أن الاستثمار البالغ 10,000 دولار سيزيد إلى 10,300 دولار في نهاية اليوم قبل احتساب الرسوم.

على العكس من ذلك، إذا انخفضت الأسهم المالية المتعقبة بنسبة 2% في يوم واحد، فإن FAS ستسجل انخفاضًا بنسبة 6% في نفس اليوم. وبالتالي، فإن الاستثمار الأصلي البالغ 10,000 دولار سينخفض إلى 9,400 دولار قبل احتساب الرسوم.

كما يوضح هذا المثال، يعمل المضاعف في كلا الاتجاهين. يمكنك الحصول على مكاسب مضاعفة خلال الأداء الإيجابي وخسائر مضاعفة عندما ينخفض المؤشر.

تأثير إعادة التعيين اليومية

آلية إعادة التوازن اليومية تجعل صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية (LETFs) تعيد توازن محافظها يوميًا للحفاظ على الرافعة المالية. لذلك، قد لا تكون مناسبة لاستراتيجية الشراء والاحتفاظ، حيث أن عوائدها تعتمد على الحفاظ على نسبة الدين إلى حقوق الملكية داخل كل صندوق. هذا التأثير الناتج عن إعادة التوازن يسمح للصندوق المتداول في البورصة (ETF) بالسعي لتحقيق رافعة مالية بمقدار 3 أضعاف يوميًا، ولكنه يمكن أن يتسبب في تباعد العوائد على المدى الطويل بشكل كبير عن مجرد تراكم عوائد المؤشر الأساسي.

لتوضيح ذلك، إليك مثال يغطي عدة أيام. لنفترض أن المؤشر المالي الأساسي الذي يتتبعه FAS لديه العوائد اليومية التالية:

• اليوم الأول: +1.0%
• اليوم الثاني: -2.0%
• اليوم الثالث: +0.5%

نحتاج إلى مضاعفة كل من هذه القيم ثلاث مرات للحصول على العائد المتوقع لـ FAS، وذلك على التوالي، للأيام الثلاثة المذكورة أعلاه:

• اليوم الأول: +3.0%
• اليوم الثاني: -6.0%
• اليوم الثالث: +1.5%

في اليوم الأول، نظرًا لأن المؤشر ارتفع بنسبة 1%، فإن FAS ستسعى لتقديم عائد يعادل 3 أضعاف ذلك. لذا فإن الاستثمار البالغ 10,000 دولار سيرتفع إلى 10,300 دولار. وبما أن المؤشر ارتفع بنسبة 1%، فإن نسبة الدين إلى حقوق الملكية للصندوق ستكون 299% بدلاً من الهدف البالغ 300%. سيحتاج الصندوق إلى إعادة التوازن لأن قيمة الأصول الأساسية زادت بنسبة 1% بينما بقي الدين كما هو (مع تجاهل أي رسوم وفوائد للتبسيط). سيقوم الصندوق باقتراض المزيد من الأموال أو شراء المزيد من الأسهم (أو كليهما) لإعادة الرافعة المالية إلى 300%.

ولكن في اليوم الثاني، انخفض المؤشر بنسبة 2.0%. لذلك، سيستهدف FAS عوائد بنسبة 3 × -2% = -6%. سينخفض الرصيد البالغ 10,300 دولار بنسبة 6% ليصل إلى 9,682 دولار. ومع ذلك، نظرًا لأن قيمة أسهم الصندوق انخفضت، فسيكون خارج التوازن بنسبة 302% دون إعادة التوازن في نهاية اليوم. وبالتالي، سيحتاج إلى بيع الأسهم أو سداد الديون أو القيام بكليهما لتحقيق التوازن في نسبة الدين إلى حقوق الملكية.

في اليوم الثالث، ارتفع المؤشر بنسبة 0.5%، لذا سيحاول FAS تحقيق عائد بنسبة 3 × 0.5% = 1.5%. وبالتالي، يتحرك الرصيد من 9,682 دولار إلى 9,827 دولار، وهو خسارة صافية بنسبة 1.73%. سيقوم الصندوق بإعادة ضبط أرصدته بشكل مناسب في نهاية اليوم.

جمع النتائج

بينما انخفض المؤشر بنسبة 0.5% على مدار ثلاثة أيام (خسارة ثلاثة أيام بنسبة -1.5%)، انخفض صندوق LETF ذو الرافعة المالية 3x بأكثر من 1.7% خلال نفس الفترة بسبب تأثيرات إعادة التوازن اليومية. وبالتالي، يمكن لعوائد LETF أن تختلف بشكل كبير عن مضاعف بسيط لعوائد المؤشر الأساسي في الظروف المتقلبة خلال نفس الفترات. تسلسل المكاسب والخسائر اليومية مهم بسبب آلية إعادة التعيين اليومية.

لذلك، بينما تكون مفيدة لاستراتيجيات التداول قصيرة الأجل جدًا، لا ينبغي عمومًا توقع أن تحقق صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية مثل FAS عائدًا ثابتًا بمقدار 3 أضعاف مقارنة بالمؤشر أو الأصول المتعقبة لفترات أطول.

هل صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية فكرة جيدة؟

يعتمد ذلك على ما إذا كنت تستمتع بالتداول ويمكنك تحمل زيادة مخاطر الخسارة التي يمكن أن تسببها صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية. يمكن لصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية زيادة الأرباح، لكنها يمكن أن تزيد أيضًا من الخسائر مقارنة بالأصول الأساسية.

ما هي صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية 3x؟

تحاول صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية 3x زيادة عوائد المؤشر بنسبة 300% من خلال الحفاظ على نسبة دين إلى حقوق ملكية محددة داخل الصندوق. عندما يرتفع سعر الأصل الأساسي، يقوم الصندوق بتضخيم العوائد. وعندما ينخفض، يقوم بتضخيم الخسائر.

هل توجد صناديق الاستثمار المتداولة برافعة مالية 5x؟

تمتلك Leverage Shares عدة منتجات متداولة في البورصة برافعة مالية 5x: 5x U.S. 500، 5x سندات الخزانة لأكثر من 20 سنة، 5x سندات الخزانة لمدة 7-10 سنوات، 5x TIPS، 5x Magnificent 7، -5x سندات الخزانة لأكثر من 20 سنة، -5x سندات الخزانة لمدة 7-10 سنوات، و-5x TIPS.

الخلاصة

تُعتبر LETFs أدوات مالية متخصصة مصممة لتقديم مضاعفات الأداء اليومي لمؤشر أو أصل معين. يتم تحقيق ذلك من خلال استخدام المشتقات كرافعة مالية، مما يضخم كل من الأرباح والخسائر. تُعتبر مثالية للمتداولين ذوي الخبرة ومناسبة لاستراتيجيات التداول قصيرة الأجل (أي داخل اليوم)، وتُستخدم LETFs في السيناريوهات التي يُتوقع فيها تحركات سريعة وكبيرة في السوق. ومع ذلك، فإن طبيعتها المعقدة وتأثير إعادة التوازن اليومي يجعلها غير مناسبة للاستثمارات طويلة الأجل.

يجب على المستثمرين توخي الحذر، حيث إن هذه الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) تنطوي على مخاطر وتقلبات أعلى من الصناديق المتداولة التقليدية. نظرًا لحساسيتها لتقلبات السوق والتكاليف المرتبطة بتشغيلها، يجب استخدام الصناديق المتداولة ذات الرافعة المالية (LETFs) بفهم واضح لآلياتها والتأثيرات المحتملة على محافظ الاستثمار.