تعريف
صندوق طويل/قصير هو نوع من صناديق الاستثمار المشتركة أو صناديق التحوط أو صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) التي تأخذ مراكز طويلة وقصيرة في الاستثمارات، عادةً من قطاع سوق محدد.
ما هو الصندوق الاستثماري طويل/قصير الأجل؟
صندوق طويل/قصير هو نوع من صناديق الاستثمار المشترك أو صناديق التحوط أو صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) التي تأخذ مراكز طويلة وقصيرة في الاستثمارات. بشكل أساسي، تأخذ هذه الصناديق مراكز طويلة في الأسهم التي يتوقعون أن تزيد قيمتها، ومراكز قصيرة في الأسهم التي يعتقدون أنها ستنخفض. غالبًا ما تستخدم هذه الصناديق تقنيات استثمارية مثل الرافعة المالية والمشتقات والمراكز القصيرة وغيرها، والتي استخدمت لأول مرة من قبل صناديق التحوط ثم تبنتها صناديق الاستثمار المشترك وصناديق المؤشرات المتداولة لاحقًا. كما يوحي الاسم، فإن معظم صناديق التحوط من هذا النوع، بينما تسرد هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) 176 صندوقًا استثماريًا مشتركًا وصناديق مؤشرات متداولة في هذه الفئة. تُعرف صناديق طويل/قصير أيضًا بالصناديق المحسنة أو صناديق 130/30.
النقاط الرئيسية
- تستخدم صناديق الاستثمار الطويلة/القصيرة استراتيجية استثمار لأخذ مركز طويل في الأسهم التي تُعتبر أقل من قيمتها الحقيقية، بينما تقوم ببيع الأسهم التي تُعتبر مبالغ في قيمتها على المكشوف.
- يتجاوز التداول الطويل/القصير الاستثمار التقليدي الذي يعتمد فقط على الشراء من خلال الاستفادة من فرص الربح من الأوراق المالية التي يتم تحديدها على أنها مقومة بأقل من قيمتها أو بأكثر من قيمتها.
- يُستخدم الاستثمار في الأسهم الطويلة/القصيرة بشكل شائع من قبل صناديق التحوط، والتي غالبًا ما يكون لديها شيء مثل 130/30، حيث يكون 130% من الأصول في تعرض طويل و30% في مراكز قصيرة.
- نظرًا لأن هذه الصناديق تتطلب الكثير من الإدارة النشطة والتحليل والتداول، فإن نسب المصروفات الخاصة بها تميل إلى أن تكون أعلى.
فهم الصناديق الاستثمارية الطويلة/القصيرة المدى
تهدف صناديق الاستثمار الطويلة/القصيرة إلى تعزيز العوائد من خلال الاستثمار في أسواق محددة واستخدام مراكز طويلة وقصيرة. نظرًا للإدارة النشطة والخبرة والتحليل المطلوب، فإن هذه الصناديق عادة ما تكون لديها نسب مصاريف أعلى. اعتبارًا من عام 2024، يبلغ متوسط نسبة المصاريف لصناديق الاستثمار الطويلة/القصيرة المدرجة في قاعدة بيانات FINRA حوالي 1.98%، مقارنة بـ 0.42% لجميع صناديق الأسهم المشتركة في عام 2023.
مثل نظيراتها من صناديق التحوط الطويلة/القصيرة، تستخدم هذه الصناديق المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة استراتيجيات مشابهة ولكن مع اختلافات ملحوظة. إنها تقدم مزيجًا مشابهًا من الاستثمارات، حيث توازن بين المخاطر العالية وإمكانية تحقيق عوائد أكبر مقارنة بالمعايير القياسية. توفر معظم صناديق الطويل/القصير سيولة أعلى من صناديق التحوط الطويلة/القصيرة، ولا تحتوي على فترات حجز، وتتمتع برسوم أقل نسبيًا. ومع ذلك، فإنها لا تزال تحتفظ بنسب نفقات أعلى وسيولة أقل من الصناديق العامة الأخرى. بالإضافة إلى ذلك، تتطلب العديد من هذه الصناديق حدًا أدنى أكبر للبدء وتعتبر من بين الـ 9% من الصناديق المشتركة التي تفرض رسوم تحميل أمامية وخلفية العمولات.
تاريخيًا، كانت صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، وخاصة تلك التي تستخدم استراتيجيات طويلة/قصيرة، تواجه حدودًا على الرافعة المالية والمخاطر التي يمكنها تحملها. تعود هذه القيود إلى فترة الكساد الكبير، وتهدف إلى حماية المستثمرين العاديين الذين قد لا يفهمون تمامًا تعقيدات هذه الأدوات المالية. وعلى الرغم من تخفيف بعض القواعد على مر السنين، إلا أن الرقابة لا تزال صارمة لحماية المستثمرين العامين من المخاطر غير المبررة.
يمكن أن تكون صناديق الاستثمار الطويلة/القصيرة خيارًا جيدًا للمستثمرين الذين يبحثون عن تعرض مستهدف للمؤشرات مع بعض الإدارة النشطة، طالما أنك تعرف المخاطر المتضمنة. كما توفر صناديق الاستثمار الطويلة/القصيرة القدرة على التحوط ضد تغير الأسواق والاتجاهات الأخرى التي يمكن للمديرين الأفضل التكيف معها.
استراتيجية 130-30
الاستراتيجية الأكثر شيوعًا في التداول الطويل/القصير هي أن تكون طويلًا بنسبة 130% وقصيرًا بنسبة 30% (130 - 30 = 100%) من الأصول تحت الإدارة. على سبيل المثال، قد يقوم مدير الصندوق بترتيب العوائد المتوقعة لأسهم S&P 500 من الأفضل إلى الأسوأ.
يقوم فريق إدارة الصندوق بالوصول إلى كميات هائلة من البيانات ويستخدم قواعد كمية لتصنيف الأسهم. قد تتضمن معايير الاختيار العوائد الإجمالية، الأداء المعدل للمخاطر، أو القوة النسبية لفترة معينة—سواء كانت ستة أشهر، سنة، أو أي فترة أخرى.
يمكن للمدير بعد ذلك استثمار 100% في الأسهم ذات التصنيف الأعلى وبيع الأسهم ذات التصنيف الأدنى على المكشوف، حتى 30% من قيمة المحفظة. سيتم إعادة استثمار الأرباح من البيع على المكشوف في الأسهم ذات التصنيف الأعلى، مما يسمح بزيادة التعرض لارتفاع أسعارها.
أمثلة على صناديق الاستثمار الطويلة/القصيرة
دعونا نلقي نظرة على مثالين لتوضيح كيف يمكن لصندوقين في هذه الفئة أن يوزعا أصولهما بطرق مختلفة تمامًا.
صندوق AQR للأسهم طويلة وقصيرة الأجل (QLEIX)
لقد كان صندوق AQR Long-Short Equity Fund واحدًا من أفضل الصناديق أداءً على المدى الطويل في مجال صناديق الأسهم الطويلة والقصيرة. يستثمر الصندوق في شركات عبر العالم وفي العديد من القطاعات، كما هو موضح في الرسم البياني أدناه. يمكنك رؤية النسبة المئوية لحيازاته الطويلة والقصيرة في كل صناعة.
حقق الصندوق عوائد إجمالية سنوية بنسبة 23.04% و13.32% و10.6% خلال السنوات الثلاث والخمس والعشر السابقة حتى نهاية الربع الأول من عام 2024. وكان لديه نسبة معدل النفقات سنوية تبلغ 4.35%.
صندوق Invesco S&P 500 Downside Hedged ETF (PHDG)
صندوق Invesco S&P 500 Downside Hedged ETF (PHDG) هو صندوق متداول في البورصة يُدار بنشاط ويهدف إلى تحقيق عوائد إيجابية في كل من الأسواق الصاعدة والهابطة، بغض النظر عن اتجاهات الأسهم والسندات. يُعتبر هذا الصندوق تباينًا جيدًا مع QLEIX في كيفية استخدام صندوق طويل/قصير لطرق مختلفة تمامًا للتحوط ضد مخاطر الهبوط.
بينما يقوم QLEIX عادةً بالبيع على المكشوف في نفس القطاعات التي يستثمر فيها، يقوم PHDG بتوزيع أصوله عبر مكونات مؤشر S&P 500 Dynamic VEQTOR. يحتوي الأخير على أسهم تمثل مؤشر S&P 500، وتحوط ضد التقلبات، كما يمثله مؤشر S&P 500 VIX Short-Term Futures، والنقد. يوجد أدناه رسم بياني يوضح ممتلكاته.
تقول Invesco إن صندوقها يتتبع أداء الأسواق المالية الأوسع بينما يوفر حماية ضد التقلبات الضمنية. يقوم الصندوق بتعديل تعرضه بناءً على الأسهم وتقلبات مؤشر S&P 500. كانت نسبة مصاريف الصندوق 0.39% في أبريل 2024، وهي نسبة منخفضة نسبيًا لصندوق يُدار بنشاط، على الرغم من أنه يحتوي على ميزات لصندوق مؤشر، والذي عادةً ما يكون أقل تكلفة. في الوقت نفسه، كانت عوائد الصندوق لمدة ثلاث وخمس وعشر سنوات 4.41% و7.05% و4.69% على التوالي.
ما الفرق بين الاستثمار طويل الأجل والقصير الأجل؟
الاستثمار طويل الأجل هو شراء الأوراق المالية بهدف بيعها لاحقًا بسعر أعلى. بينما يتضمن الاستثمار قصير الأجل اقتراض الأسهم من وسيط، وبيعها، ثم إعادة شرائها بسعر أقل لإعادتها إلى الوسيط. الهدف هو الربح من انخفاض قيمة الورقة المالية.
ما هي الاستثمارات الأخرى التي تشبه صناديق الاستثمار الطويلة/القصيرة؟
بشكل عام، يتم استخدام تداول الخيارات والمشتقات الأخرى غالبًا للتحوط ضد مخاطر الهبوط في الأسهم. ومع ذلك، تقوم الصناديق الطويلة/القصيرة ببناء هذا في استراتيجياتها. تحاول الصناديق المحايدة للسوق تحقيق الربح من الفروق السعرية بين الأسهم مع تقليل التعرض العام للسوق. تتخذ هذه الصناديق مراكز طويلة وقصيرة في أسهم متطابقة بعناية للتحوط من المخاطر الأوسع للسوق. هناك تداول الأزواج، حيث تأخذ مركزًا طويلًا في سهم ومركزًا قصيرًا في سهم مرتبط بشكل وثيق في نفس الوقت. الهدف هو الربح من الفروق المؤقتة في أسعارها.
لماذا يعتبر البيع على المكشوف أكثر خطورة من الشراء؟
يُعتبر البيع على المكشوف أكثر خطورة بشكل رئيسي لأنه لا يوجد حد لمدى ارتفاع سعر الورقة المالية. عندما تأخذ مركزًا طويلًا، يكون الجانب السلبي محدودًا بنسبة 100%. أما في حالة البيع على المكشوف، فلا يوجد حد.
الخلاصة
صناديق الاستثمار الطويلة/القصيرة لا تستثمر ببساطة في الأسهم التي تعتبر مقومة بأقل من قيمتها. تتميز هذه الصناديق لأنها تشارك أيضًا في البيع على المكشوف، مما يتيح لها الربح من انخفاض الأسعار. هذا النشاط الإضافي يزيد من احتمالات تحقيق عوائد أكبر ولكنه يأتي بتكلفة: صناديق الاستثمار الطويلة/القصيرة عادة ما تكون أكثر خطورة من صناديق الاستثمار المشتركة العادية، ولها رسوم أعلى، وتوفر سيولة أقل.