ما هو الصندوق المحايد للسوق؟
صندوق محايد للسوق هو صندوق تحوط يسعى لتحقيق الربح بغض النظر عن اتجاه السوق سواء كان صاعدًا أو هابطًا، وذلك عادة من خلال استخدام مراكز طويلة وقصيرة مزدوجة أو المشتقات المالية. يمكن أن تساعد هذه الصناديق في تقليل مخاطر السوق حيث تسعى لتحقيق عوائد إيجابية في جميع بيئات السوق.
النقاط الرئيسية
- يصف الصندوق المحايد للسوق استراتيجية صندوق التحوط التي تسعى لتحقيق عوائد أعلى من المتوسط بغض النظر عن الظروف السائدة في السوق.
- بكونه محايدًا للسوق، يتخذ الصندوق مراكز طويلة وقصيرة متوازنة بحيث يكون لديه دلتا صفر أو بيتا صفر، ولا يتأثر بتحركات الأسعار سواء كانت صعودًا أو هبوطًا.
- في حين أن الصناديق المحايدة للسوق يمكن أن تحقق عائد ألفا، فإن هذه الاستراتيجيات تميل إلى أن تكون معقدة وذات رافعة مالية عالية، مما يزيد من المخاطر والتكاليف على المستثمرين.
فهم الصناديق المحايدة للسوق
تم تصميم الصناديق المحايدة للسوق لتوفير عوائد غير مرتبطة بعوائد سوق الأسهم بشكل عام. في المصطلحات المالية، تهدف الصناديق المحايدة للسوق إلى توفير عائد إضافي كبير (alpha) ولكن مع قليل من أو بدون (beta). البيتا هي العلاقة بين استثمار ومؤشر سوق الأسهم العام مثل S&P 500، بينما الألفا هي العائد الإضافي الذي يتم تحقيقه من خلال التداول النشط بما يتجاوز عائد السوق.
ومع ذلك، هذا لا يعني بالضرورة أن صندوق السوق المحايد سيتفوق على السوق أو أن المستثمر سيكون أفضل حالًا بوجود صندوق سوق محايد في محفظته. إن إضافة هذه الصناديق إلى محفظة المستثمر لديها القدرة على تعزيز العوائد وتقليل المخاطر، ولكن هذه الصناديق أكثر تعقيدًا بكثير من صناديق الاستثمار المشتركة التقليدية، ويمكن أن تكون النفقات مرتفعة.
يمكن أن تكون الصناديق المحايدة للسوق عالية المخاطر نظرًا لأن استراتيجيات استثمارها تعتمد على استخدام الرافعة المالية والبيع على المكشوف والمراجحة لتحقيق النتائج المرجوة. يمكن أن تتراوح العوائد المتوقعة لهذه الصناديق بشكل واسع اعتمادًا على التكتيكات المستخدمة. غالبًا ما تُعتبر خيارًا محتملاً لتخفيف المخاطر في الأسواق ذات الاتجاه النزولي لأنها تقدم عمومًا عوائد تتفوق على حيازات السوق النقدي. ومع ذلك، فقد حقق بعض مديري الصناديق تاريخيًا نجاحًا أكبر في تحقيق عوائد مؤشرات القياس مثل مؤشر S&P 500.
استراتيجيات الصناديق المحايدة للسوق
استراتيجيات صناديق المحايدة للسوق تتخذ مراكز شراء وبيع في نفس الوقت؛ ومع ذلك، فهي تختلف بشكل واضح عن صناديق الشراء/البيع. عادةً ما تستخدم صناديق المحايدة للسوق استراتيجيات المراجحة التي تحقق الربح من مراكز التداول المزدوجة. يمكن لهذه الصناديق عمومًا استخدام إما نهج نوعي أو نهج ارتباط إحصائي. تهدف إلى أن تكون محايدة للسوق وتركز عادةً على الأسهم بسبب الفرص المتاحة للمعاملات.
تميل استراتيجيات السوق المحايدة إلى تحقيق أرباح غير مرتبطة بحركات السوق، مما يعني أن أرباحها تُولد بشكل أساسي بناءً على تحركات أسعار الأسهم المعنية. هناك عدة أنواع من صناديق السوق المحايدة، مثل صناديق الأسهم المحايدة للسوق (EMN)، التي تتخصص في تداول الأسهم فقط.
تشمل الاستراتيجيات النوعية تداولات مزدوجة بين ورقتين ماليتين أو منتجات سوقية يحددها مدير المحفظة على أنها تمتلك فرصة محتملة للمراجحة من خلال التقارب. تتضمن استراتيجيات الارتباط الإحصائي تداولات مزدوجة تستغل بشكل خاص الانحرافات عن ارتباط تاريخي مرتفع لتحقيق المراجحة من خلال التقارب. تستخدم هذه الاستراتيجيات استثمارات تداول الأزواج الطويلة والقصيرة لتحقيق مكاسب رأسمالية.
التداول بالأزواج يتطلب متابعة دقيقة للتحليل الفني. بعد تحديد الأوراق المالية التي قد توفر فرصًا للربح من المراجحة المحايدة للسوق، يسعى المستثمرون لاتخاذ مراكز شراء وبيع في الوقت المناسب، والتي من المتوقع أن تستفيد من تقارب الأسعار.
في حالة تداول الأزواج باستخدام الارتباط الإحصائي، سيقوم المستثمر أولاً بتحديد سهمين يتمتعان بارتباط عالٍ. عادةً ما تكون الارتباطات التي تبلغ 0.80 أو أعلى هي الأكثر شيوعًا. من خلال متابعة ارتباطات أزواج الأسهم عبر التحليل الفني، يسعى المستثمر بعد ذلك إلى اتخاذ مركز شراء في السهم الذي يقل أداؤه ومركز بيع في السهم الذي يتفوق في أدائه عندما ينحرف الارتباط عن مستواه التاريخي. يهدف تداول الأزواج إلى الربح من تصحيح الارتباط المتوقع أن يعود إلى مستواه التاريخي البالغ 0.80 أو أكثر. إذا نجح الأمر، فإن تقارب الأسعار يؤدي إلى تحقيق مكاسب من كل من مركز الشراء ومركز البيع.
الاستثمار في الصناديق المحايدة للسوق
تتوفر استراتيجيات السوق المحايدة غالبًا من مديري صناديق التحوط، الذين قد يقدمون هذا الأسلوب الإداري في هيكل صندوق تحوط أو هيكل منتج مسجل. نظرًا لأن صناديق السوق المحايدة هي منتجات معقدة إلى حد ما وتنطوي على مخاطر عالية، فهي ليست مناسبة لجميع أنواع المستثمرين وعادةً لا تُستخدم كحيازات أساسية. كما أن هذه الصناديق تميل إلى أن تكون ذات رسوم مرتفعة إلى حد ما بالإضافة إلى معدّل دوران رأس المال (Turnover)، مما يمكن أن يكون من الاعتبارات للمستثمرين.
مثال: صندوق AQR للأسهم المحايد للسوق
تُعد AQR عائلة من صناديق التحوط التي تقدم مثالًا من خلال صندوقها Equity Market Neutral Fund. يتم قياس أداء الصندوق مقابل مؤشر Bank of America Merrill Lynch 3-Month Treasury Bill Index. يستخدم الصندوق التحليل النوعي والكمي لتحديد فرص التداول الزوجي الجذابة بشكل مشروط. اعتبارًا من 29 يوليو 2022، حقق الصندوق عائدًا سنويًا بنسبة 22.08% مقارنةً بعائد -2.23% على مدى خمس سنوات. تبلغ رسوم إدارة الصندوق 1.10% مع نفقات إجمالية تصل إلى 1.81%.
مثال: صندوق فانجارد ماركت نيوترال إنفستور
لأنها استراتيجية محايدة للسوق، يستخدم صندوق Vanguard Market Neutral Fund Investor Shares استراتيجيات الشراء الطويل والبيع القصير، على عكس صناديق الاستثمار المشتركة الأخرى للشركة، التي تشتري وتبيع فقط المراكز الطويلة. تهدف استراتيجية الصندوق إلى تقليل تأثير سوق الأسهم على عوائده، مما يعني أن عوائد الصندوق قد تختلف بشكل كبير عن عوائد السوق.
على الرغم من أن معظم الصناديق التي تقوم ببيع الأسهم على المكشوف، مثل صناديق التحوط، لا تكشف عن ممتلكاتها المكشوفة لأن قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لا تتطلب منها ذلك، إلا أن Vanguard Market Neutral Investor Shares تنشر مراكزها المكشوفة. تختار هذه الصناديق المراكز المكشوفة من خلال تقييم الشركات بناءً على خمس فئات: النمو، الجودة، قرارات الإدارة، الشعور العام، والتقييم. ثم تقوم بإنشاء عائد متوقع مركب لجميع الأسهم في نطاقها وتبيع على المكشوف تلك التي تحصل على أدنى الدرجات.