ما هو التلاعب؟
التلاعب في السوق هو سلوك يهدف إلى خداع المستثمرين من خلال التحكم أو التأثير بشكل مصطنع على سعر الأوراق المالية. يعتبر التلاعب غير قانوني في معظم الحالات، ولكن يمكن أن يكون من الصعب على الجهات التنظيمية والسلطات الأخرى اكتشافه وإثباته.
التلاعب في السوق قد يتضمن أيضًا تصريحات غير صحيحة من الناحية الواقعية، ولكنه يسعى دائمًا للتأثير على الأسعار بهدف تضليل المشاركين الآخرين في السوق.
النقاط الرئيسية
- يهدف التلاعب في السوق إلى تضليل المشاركين الآخرين في السوق.
- من الصعب اكتشاف وإثبات التلاعب، ولكنه أيضًا أصعب في التنفيذ في الأسواق الأكبر والأكثر سيولة.
- نوعان شائعان من التلاعب بالأسهم هما "الضخ والتفريغ" و"الإسقاط والالتقاط".
- التلاعب بالعملة هو ادعاء سياسي مميز يتم تقديمه عادة في النزاعات التجارية بين الدول ذات السيادة.
طرق التلاعب
التلاعب يكون أكثر صعوبة بالنسبة للأوراق المالية الأكثر سيولة أو التي يتم تداولها على نطاق واسع. من الأسهل بكثير التلاعب بسهم البنس الذي لديه حجم تداول يومي صغير مقارنة بسعر سهم شركة ذات رأس مال كبير مع معدّل دوران يومي بقيمة مليارات الدولارات.
تُعتبر عملية الضخ والتفريغ نوعًا من التلاعب في السوق، حيث تُستخدم لرفع سعر سهم صغير بشكل مصطنع قبل بيعه. وهناك نوع أقل شيوعًا يُعرف بـ التفريغ والشراء، حيث تُطلق تصريحات سلبية كاذبة عن سهم معين لشرائه بسعر منخفض. وهناك أيضًا نوع يُعرف بـ "البيع على المكشوف والتشويه"، وهو في الأساس عملية تفريغ وشراء ينفذها البائعون على المكشوف لتحقيق الربح.
بينما تعتمد مثل هذه المخططات بشكل أساسي على الترويج أو التصريحات الخاطئة، فإنها غالبًا ما تُدعم بتكتيكات تداول غير قانونية تهدف إلى الخداع.
إحدى الوسائل الشائعة هي التلاعب بالأوامر، والتي تتضمن وضع العديد من أوامر الشراء أو البيع المصممة لتحريك سعر السهم، ثم إلغاؤها بمجرد أن يقوم المتداولون الآخرون بتحريك عروضهم أو طلبات الشراء وفقًا لذلك. لقد أغرى التلاعب بالأوامر موظفي الشركات الكبرى في وول ستريت إلى جانب المتداولين اليوميين المشبوهين، ويمكن أن يحدث في أسواق السندات والمعادن بالإضافة إلى سوق الأسهم.
التلاعب بالعملة
غالبًا ما تُوجه تهمة التلاعب بالعملة في النزاعات التجارية أو نزاعات سعر الصرف، خاصة من قبل الولايات المتحدة ضد شركاء تجاريين يُزعم أحيانًا أنهم يحددون سعر صرف عملتهم مقابل الدولار الأمريكي بشكل مصطنع لزيادة الصادرات. يمكن اتهام الحكومات والبنوك المركزية بالتلاعب بالعملة إذا قاموا بتثبيت سعر الصرف أو سعوا للتأثير عليه بشكل أقل وضوحًا من خلال معاملات السوق من وقت لآخر.
التلاعب بالعملة هو مصطلح سياسي أكثر منه قانوني لأن سياسات الصرف الأجنبي تحددها الدول ذات السيادة. يتم تثبيت العملات أو السماح لها بالتعويم لأسباب متنوعة داخلية وخارجية، بينما تكون ادعاءات التلاعب بالعملة غالبًا نتيجة لعدم الرضا عن تدفقات التجارة. ونتيجة لذلك، فإن تحديد ما إذا كان هناك تلاعب بالعملة أم لا غالبًا ما يكون حكمًا ذاتيًا.
تقوم وزارة الخزانة الأمريكية بتقديم تقرير نصف سنوي إلى الكونغرس حول السياسات الاقتصادية الكلية وسياسات الصرف الأجنبي للشركاء التجاريين الرئيسيين للولايات المتحدة، وذلك وفقًا لقانون التجارة الشاملة والمنافسة لعام 1988. يستخدم التقرير معايير التقييم الموضحة في قانون تسهيل التجارة وإنفاذ التجارة لعام 2015. وخلص تقرير ديسمبر 2021 إلى أنه لم يقم أي شريك تجاري رئيسي للولايات المتحدة بالتلاعب بسعر صرف عملته مقابل الدولار الأمريكي لتحقيق ميزة تنافسية غير عادلة في التجارة الدولية، بينما تم تسليط الضوء على فيتنام وتايوان لمزيد من التدقيق.
التلاعب بالعملة هو ادعاء سياسي أكثر من كونه خداعًا غير قانوني في السوق.
مثال على ادعاء التلاعب بالعملة
في الخامس من أغسطس عام 2019، قام بنك الشعب الصيني (PBOC) بتحديد سعر الصرف المرجعي اليومي لليوان الصيني فوق 7 يوانات لكل دولار لأول مرة منذ أكثر من عقد، مما أدى إلى انخفاض قيمة العملة الصينية مقابل الدولار وجعل الصادرات الصينية أرخص بالدولار. تم تحديد هذا السعر بعد إعلان إدارة ترامب عن فرض تعريفات جمركية جديدة بنسبة 10% على واردات صينية بقيمة 300 مليار دولار، والتي دخلت حيز التنفيذ في الأول من سبتمبر 2019.
في نفس اليوم الذي تجاوز فيه سعر صرف اليوان 7 لكل دولار، وصفت إدارة ترامب الصين بأنها متلاعب بالعملة، وهو تصنيف تم رفعه بعد بضعة أشهر. ومع ذلك، بقيت التعريفات الجمركية على الصادرات الصينية قائمة حتى يوليو 2024.