ما هو الدفع المُصنّع؟
في مجال التمويل، يشير مصطلح "المدفوعات المصنعة" إلى دفعة يجب القيام بها فيما يتعلق ببعض ترتيبات إقراض الأوراق المالية. تُعتبر المدفوعات المصنعة ميزة شائعة في البيع على المكشوف، حيث يحصل المقترض على ملكية الأسهم ويجب عليه دفع الفائدة و/أو مدفوعات الأرباح للمقرض لتلك الأوراق المالية.
النقاط الرئيسية
- المدفوعات المصنعة هي المدفوعات التي يجب أن يقوم بها مقترضو الأوراق المالية لمقرضيهم.
- تُرى هذه المعاملات بشكل شائع في عمليات البيع على المكشوف، حيث يجب دفع الفوائد والأرباح الموزعة إلى الوسيط المتعامل.
- تجعل هذه المدفوعات من الصعب تقدير مخاطر البيع على المكشوف، لأنه إذا بدأت الشركات التي تم بيعها على المكشوف في دفع توزيعات الأرباح بعد إجراء البيع، فإن تكاليف الاحتفاظ بتلك المراكز القصيرة ستزداد وفقًا لذلك.
كيف تعمل المدفوعات المصنعة
المدفوعات المصنعة هي نوع خاص من مدفوعات الفائدة أو الأرباح التي تنشأ عندما يتم اقتراض الأوراق المالية. تختلف هذه عن ترتيبات القروض التي تتضمن النقد، حيث يجب على المقترضين سداد الرصيد المستحق عبر سلسلة من مدفوعات الفائدة والأصل. في قروض الأوراق المالية، يتلقى المقترضون ورقة مالية يجب عليهم سدادها في تاريخ مستقبلي، إلى جانب سلسلة من "المدفوعات المصنعة" التي يقدمها المقترض خلال فترة القرض.
المدفوعات المصنعة ترتبط بشكل شائع ببيع الأسهم على المكشوف. في هذا النوع من المعاملات، يقوم البائع على المكشوف باقتراض عدد معين من الأسهم من شركة الوساطة ثم يبيع تلك الأسهم فورًا مقابل النقد. يكون البائع على المكشوف ملزمًا بعد ذلك بإعادة نفس عدد الأسهم إلى شركة الوساطة في تاريخ مستقبلي، مع دفع الفائدة لتلك الشركة حتى يتم إعادة الأسهم.
كجزء من هذا الترتيب، يجب على البائعين على المكشوف أيضًا تحويل أموال إلى شركة الوساطة تعادل أي توزيعات أرباح تدفعها الأسهم المقترضة خلال فترة القرض. لذلك، بالنسبة للأسهم التي تدفع توزيعات أرباح، سيكون مطلوبًا من البائع على المكشوف دفع كل من مدفوعات الفائدة والمدفوعات الإضافية التي تكفي لمطابقة توزيعات أرباح الشركة. مجتمعة، تُعرف هذه المدفوعات المجمعة باسم "المدفوعات المصنعة" للقرض.
مثال على دفعة مصطنعة
لتوضيح كيفية عمل المدفوعات المصنعة، دعنا ننظر إلى السيناريو التالي: افترض أنك متشائم بشأن آفاق شركة XYZ. على الرغم من أن هذه الشركة تتداول بسعر 100 دولار للسهم الواحد، إلا أنك تعتقد أنها مبالغ في قيمتها وأن القيمة العادلة أقرب إلى 25 دولارًا. تقرر اقتراض 100 سهم من XYZ من شركة الوساطة الخاصة بك، ثم تبيعها فورًا، محققًا عائدات بقيمة 10,000 دولار. في المقابل، يُطلب منك دفع فائدة شهرية بمعدل سنوي قدره 5%. بافتراض أن XYZ لا تدفع حاليًا أرباحًا، فإن تكلفتك الشهرية تقتصر على دفع هذه الفائدة.
دعونا الآن نأخذ في الاعتبار سيناريو بديل حيث تعلن شركة XYZ عن أرباح تفوق توقعاتك، مما يؤدي في النهاية إلى ارتفاع سعر سهمها. تمكن الربحية المفاجئة للشركة من البدء في دفع توزيعات الأرباح للمستثمرين. في هذه الحالة، يجب أن تشمل المدفوعات المصنعة التي تقوم بها لشركة الوساطة التي تتعامل معها قيمة أي توزيعات أرباح تدفعها شركة XYZ، بالإضافة إلى تكاليف الفائدة الحالية الخاصة بك.
يجب التعامل مع المدفوعات المصنعة كمصاريف فائدة استثمارية يجب الإبلاغ عنها في الجدول A من الإقرار الضريبي.