تعريف
يحدث إقراض الأوراق المالية عندما يقوم مستثمر بإقراض ورقة مالية، مثل الأسهم أو السلع، إلى مستثمر آخر، عادةً من خلال وسيط.
إقراض الأوراق المالية هو ممارسة إقراض أسهم الأسهم أو السلع أو عقود المشتقات أو غيرها من الأوراق المالية للمستثمرين أو الشركات الأخرى. يتطلب من المقترض تقديم ضمانات، مثل النقد أو أوراق مالية أخرى أو خطاب اعتماد.
عند إقراض ورقة مالية، يتم أيضًا نقل الملكية والحق إلى المقترض. يقوم الوسيط بفرض رسوم قرض على العميل، أو رسوم اقتراض، مقابل اقتراض الأسهم، بالإضافة إلى أي فائدة مستحقة تتعلق بالقرض. يتم فرض رسوم القرض والفائدة وفقًا لاتفاقية إقراض الأوراق المالية التي يجب إتمامها قبل أن يقترض العميل الأسهم. يحصل حاملو الأوراق المالية التي تم إقراضها على خصم من وسيطهم.
إقراض الأوراق المالية يوفر السيولة للأسواق، ويمكن أن يولد دخل فائدة إضافي لحاملي الأوراق المالية على المدى الطويل، ويسمح بالبيع على المكشوف.
النقاط الرئيسية
- يتضمن إقراض الأوراق المالية عملية إقراض الأوراق المالية من طرف إلى آخر، وغالبًا ما يتم تسهيل ذلك بواسطة شركة وساطة.
- يُعتبر إقراض الأوراق المالية مهمًا للعديد من الأنشطة التجارية، مثل البيع على المكشوف، والتحوط، والمراجحة، واستراتيجيات أخرى.
- يتم فرض رسوم القروض ومعدلات الفائدة من قبل شركات الوساطة عند اقتراض الأوراق المالية، والتي يمكن أن تختلف اعتمادًا على صعوبة اقتراض الأوراق المالية المعنية. يتلقى مُقرض الأوراق المالية خصمًا.
فهم إقراض الأوراق المالية
يتم تسهيل إقراض الأوراق المالية عادة بين الوسطاء أو التجار وليس مباشرة من قبل المستثمرين الأفراد. لإتمام الصفقة، يجب إكمال اتفاقية إقراض الأوراق المالية أو اتفاقية القرض. تحدد هذه الاتفاقية شروط القرض بما في ذلك المدة، معدلات الفائدة، رسوم المُقرض، وطبيعة الضمانات.
وفقًا للوائح الحالية، يجب على المقترضين تقديم ما لا يقل عن 100 بالمئة من قيمة الضمان كضمان. يعتمد الضمان للأوراق المالية أيضًا على تقلبها. الحد الأدنى للضمان الأولي لقروض الأوراق المالية هو على الأقل 102 بالمئة من القيمة السوقية للأوراق المالية المقترضة بالإضافة إلى أي فائدة مستحقة على الأوراق المالية الدينية. بالإضافة إلى ذلك، غالبًا ما تعتمد الرسوم والفوائد المفروضة على قرض الأوراق المالية على مدى صعوبة العثور على تلك الأوراق المالية المطلوبة للاقتراض. كلما كانت الأوراق المالية المتاحة أكثر ندرة، زادت التكلفة.
يتطلب الإقراض النموذجي للأوراق المالية وجود وسطاء مقاصة، الذين يسهلون العملية بين الأطراف المقترضة والمقرضة. يدفع المقترض رسومًا للمقرض مقابل الأسهم، ويتم تقسيم هذه الرسوم بين الطرف المقرض ووكيل المقاصة.
إيجابيات وسلبيات إقراض الأوراق المالية
الإيجابيات
يتيح البيع على المكشوف
يساعد المستثمرين في التحوط لمحافظهم الاستثمارية
يسمح للمستثمرين بتحقيق الربح من أوراقهم المالية بطرق متعددة.
سلبيات
يفقد حاملو الأسهم حقوق التصويت على الأسهم المعارة.
تحديد الالتزامات الضريبية يمكن أن يكون معقدًا.
قد يتخلف المقترضون عن السداد، مما يؤدي إلى عدم إعادة الأوراق المالية المستحقة.
الإيجابيات
- يساعد المستثمرين في التحوط لمحافظهم الاستثمارية. البيع على المكشوف وإقراض الأوراق المالية بشكل عام يساعد المستثمرين في التحوط لمحافظهم الاستثمارية، مما يحد من الخسائر المحتملة. على سبيل المثال، إذا قمت بإقراض ورقة مالية لمقترض مقابل رسوم، ستحتفظ بتلك الرسوم حتى لو انخفضت قيمة السهم.
- يتيح للمستثمرين تحقيق الربح من أوراقهم المالية بطرق متعددة. مع العديد من أنواع الأوراق المالية، لن يحقق المستثمرون ربحًا حتى يقوموا بالبيع. إقراض ورقة مالية مقابل رسوم يسمح للمستثمر بتحقيق عائد من تلك الورقة المالية دون بيعها.
سلبيات
- يفقد المساهمون حقوق التصويت على الأسهم المعارة. إذا كنت تملك أسهمًا، يمكنك التصويت على القرارات المهمة للشركة، مثل تحديد مجلس الإدارة. إذا قمت بإعارة سهم، فإنك تفقد حقوق التصويت الخاصة بك، وتنقلها إلى المقترض طالما أنه يحتفظ بالأسهم.
- يمكن أن يكون تحديد المسؤولية الضريبية معقدًا. عند إقراض الأسهم، قد يكون من المعقد تحديد من يتحمل الضريبة وما هي أنواع الضرائب المستحقة على أشياء مثل الأرباح الموزعة، وعائدات بيع الأوراق المالية، والرسوم المفروضة على القرض.
- قد يتخلف المقترضون عن السداد ويفشلون في إعادة الأوراق المالية المستحقة. إذا قمت بإقراض ورقة مالية لشخص ما، فقد لا يتمكن من إعادتها في المستقبل. وهذا قد يجعلك مضطرًا للجوء إلى الإجراءات القانونية لاسترداد الأوراق المالية المفقودة أو قبول الخسارة.
فهم البيع على المكشوف
تتضمن عملية البيع على المكشوف بيع وإعادة شراء الأوراق المالية المقترضة. الهدف هو بيع الأوراق المالية بسعر أعلى ثم إعادة شرائها بسعر أقل. تحدث هذه المعاملات عندما يعتقد المقترض للأوراق المالية أن سعر الأوراق المالية على وشك الانخفاض، مما يتيح له تحقيق ربح بناءً على الفرق بين أسعار البيع والشراء. بغض النظر عن مقدار الربح، إن وجد، الذي يحققه المقترض من البيع على المكشوف، فإن الرسوم المتفق عليها للوساطة المقرضة تكون مستحقة بمجرد انتهاء فترة الاتفاقية.
الحقوق والأرباح الموزعة
عندما يتم نقل ورقة مالية كجزء من اتفاقية الإقراض، تُنقل جميع الحقوق إلى المقترض. يشمل ذلك حقوق التصويت، وحق الحصول على الأرباح، والحقوق في أي توزيعات أخرى. غالبًا ما يقوم المقترض بإرسال مدفوعات تعادل الأرباح والعوائد الأخرى إلى المقرض.
مثال على إقراض الأوراق المالية
افترض أن مستثمرًا يعتقد أن سعر سهم معين سينخفض من سعره الحالي البالغ 100 دولار إلى 75 دولارًا في المستقبل القريب. السهم ليس متقلبًا جدًا ويتداول عادة في نطاقات محددة. لتحقيق الربح من هذه الفرضية، يقترض المستثمر 50 سهمًا من شركة أوراق مالية ويبيعها مقابل 5,000 دولار (50 سهمًا × 100 دولار السعر الحالي).
بافتراض أن سعر السهم ينخفض إلى 75 دولارًا، سيقوم المستثمر بشراء 50 سهمًا مقابل 3,750 دولارًا (50 سهمًا × 75 دولارًا للسهم) وإعادتها إلى شركة الأوراق المالية. في هذه الحالة، يكون الربح من هذه الصفقة القصيرة 1,250 دولارًا (5,000 دولار - 3,750 دولار). ومع ذلك، لا تسير عمليات البيع على المكشوف دائمًا كما هو مخطط لها. إذا كان المستثمر قد أخطأ في الحساب وارتفع سعر أسهم الشركة بدلاً من أن ينخفض، فسيتعين على المستثمر شراء الأسهم مرة أخرى بسعر أعلى من السعر الذي باعها به ويتكبد خسارة في هذه الصفقة.
إقراض الأوراق المالية من قبل الاحتياطي الفيدرالي
الاحتياطي الفيدرالي للولايات المتحدة يشارك في إقراض الأوراق المالية، حيث تقوم بعض بنوك الاحتياطي الفيدرالي بإقراض السندات الحكومية الأمريكية وسندات الوكالات الحكومية لبعض تجار السندات.
على سبيل المثال، يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بعقد مزادات كل يوم عمل يتم خلالها تخصيص قروض الأوراق المالية لأفضل مقدم عرض متاح. كلما كانت الشركة مستعدة لدفع رسوم أعلى للقرض، زادت فرصها في الفوز بالمزايدة وتأمين القرض. تساعد هذه القروض لجنة السوق المفتوحة في الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ السياسة النقدية من خلال تسهيل تسوية الأوراق المالية الدينية.
إقراض الأوراق المالية من قبل البنك المركزي الأوروبي
مثل الاحتياطي الفيدرالي، يشارك البنك المركزي الأوروبي أيضًا في إقراض الأوراق المالية. منذ عام 2015، قدمت البنوك المركزية في نظام اليورو قروضًا للأوراق المالية التي تم شراؤها ضمن برنامج شراء القطاع العام، والذي يشمل السندات الصادرة عن الحكومات الوطنية، وكذلك الوكالات المعترف بها، والمنظمات الدولية، والحكومات المحلية والإقليمية، والبنوك التنموية متعددة الأطراف في منطقة اليورو.
يقدم البنك المركزي الأوروبي قروض الأوراق المالية للمساعدة في الحفاظ على سير الأسواق الأوروبية بسلاسة. في إطار برنامج شراء الأصول الموسع، قام البنك المركزي الأوروبي بشراء العديد من الأوراق المالية، مما قلل من عددها المتاح في السوق المفتوحة. يساعد إقراض الأوراق المالية في زيادة السيولة في السوق، مما يؤدي إلى سوق أكثر كفاءة.
الفضائح الأخيرة المتعلقة بإقراض الأوراق المالية
مؤخرًا، أدى إقراض الأوراق المالية إلى فضائح مع بعض الوسطاء المتورطين في هذه الممارسة. في ديسمبر 2023، قامت FINRA بتغريم أربع شركات، وهي M1 Finance وOpen to the Public Investing وSoFi وSogoTrade بمبلغ 2.6 مليون دولار.
قامت هذه الشركات بتسجيل العملاء في برنامج إقراض الأوراق المالية، مما سمح للشركات باقتراض أوراق عملائها المالية وإقراضها لأطراف ثالثة. زعمت FINRA أن هذه الشركات لم تقم بإنشاء أنظمة إشرافية مناسبة لهذه البرامج الخاصة بإقراض الأوراق المالية، ولم يكن لديها أي طريقة لتحديد ما إذا كان من المناسب لأي عميل معين التسجيل في البرنامج. كما زعمت FINRA أن الشركات فشلت في تقديم تعويض مناسب عن الأوراق المالية المقترضة.
كيف يمكن لإقراض الأوراق المالية أن يساعد سوق الأسهم؟
لكي يكون السوق فعالاً، يجب أن يكون لديه سيولة كافية لتلبية طلب المستثمرين. إذا كان هناك عدد قليل جدًا من الأسهم المتاحة للتداول، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة الفروق بين سعر العرض والطلب ويجعل من الصعب على المستثمرين إتمام المعاملات. يمكن لإقراض الأوراق المالية زيادة السيولة من خلال توفير المزيد من الأسهم للتداول.
هل إقراض الأوراق المالية متاح للمستثمرين العاديين؟
نعم، تتيح العديد من شركات الوساطة للمستثمرين العاديين المشاركة في إقراض الأوراق المالية. عادةً ما تدفع شركات الوساطة التي تقدم هذه الخدمة فائدة للمستثمرين الذين يرغبون في إقراض الأوراق المالية طالما أن الأوراق المالية معارة.
ما هي مخاطر إقراض الأوراق المالية؟
إقراض الأوراق المالية ليس خاليًا من المخاطر. على سبيل المثال، من الممكن ألا يتم سدادك بعد إقراض أوراقك المالية. تحاول العديد من شركات الوساطة الحد من هذا الخطر من خلال اشتراط أن يكون لدى المقترضين كميات كبيرة من الضمانات قبل أن يتمكنوا من اقتراض الأوراق المالية.
الخلاصة
يتضمن إقراض الأوراق المالية قيام المستثمرين بإقراض أوراق مالية مثل الأسهم أو السندات لمستثمرين آخرين. يمكن أن يضيف هذا سيولة إلى السوق ويوفر لأصحاب الأوراق المالية طرقًا إضافية لتحقيق عائد من الأوراق المالية التي يمتلكونها. إذا كنت تفكر في إقراض أوراقك المالية، فكر في المخاطر وتحقق مع شركة الوساطة الخاصة بك لمعرفة ما إذا كانت تقدم خدمات إقراض الأوراق المالية.