ما هو التقييم بناءً على النموذج؟
التقييم بناءً على النموذج هو طريقة لتسعير موقف استثماري معين أو محفظة استثمارية بناءً على نماذج مالية. وهذا يتناقض مع التقييمات التقليدية بناءً على السوق، حيث تُستخدم أسعار السوق لحساب القيم وكذلك الخسائر أو الأرباح على المواقف.
الأصول التي يجب تقييمها باستخدام النموذج إما لا تمتلك سوقًا منتظمًا يوفر تسعيرًا دقيقًا، أو تعتمد تقييماتها على مجموعة معقدة من المتغيرات المرجعية والأطر الزمنية. هذا يخلق وضعًا يتطلب استخدام التخمين والافتراضات لتحديد قيمة الأصل، مما يجعل الأصل أكثر خطورة.
النقاط الرئيسية
- تتضمن عملية التقييم بناءً على النموذج (Mark-to-model) تعيين قيم للأصول باستخدام النماذج المالية بدلاً من الأسعار السوقية العادية.
- تميل الأصول إلى أن تكون أكثر خطورة لأن قيمها تعتمد على التخمين.
- بعد الأزمة المالية، يُطلب من جميع الشركات التي تمتلك أصولًا مُقيمة باستخدام طريقة "mark-to-model" الإفصاح عنها.
فهم التقييم بناءً على النموذج
تُستخدم تقييمات "التقييم حسب النموذج" بشكل أساسي في الأسواق غير السائلة على المنتجات التي لا يتم تداولها بشكل متكرر. تترك الأصول التي تُقيّم حسب النموذج نفسها مفتوحة للتفسير، وهذا يمكن أن يخلق مخاطر للمستثمرين. وقد وصف المستثمر الأسطوري، وارن بافيت، هذه الطريقة في التقييم بأنها "التقييم بالأسطورة"، بسبب التقليل من تسعير المخاطر.
حدثت مخاطر الأصول المقيمة وفقًا لنموذج التقييم خلال أزمة الرهن العقاري الثانوي التي بدأت في عام 2007 بسبب هذا التسعير الخاطئ للمخاطر وبالتالي للأصول. تم شطب مليارات الدولارات من الأصول المورقة للرهن العقاري من الميزانيات العمومية للشركات لأن الافتراضات المتعلقة بالتقييم تبين أنها غير دقيقة. افترضت العديد من التقييمات وفقًا لنموذج التقييم وجود أسواق ثانوية سائلة ومنظمة ومستويات تاريخية من حالات التخلف عن السداد. وتبين أن هذه الافتراضات كانت خاطئة عندما جفت السيولة الثانوية وارتفعت معدلات التخلف عن سداد الرهن العقاري إلى مستويات أعلى بكثير من المستويات الطبيعية.
إلى حد كبير نتيجة للمشاكل المتعلقة بالميزانية العمومية التي واجهتها منتجات الرهن العقاري المورق، أصدر مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB) بيانًا في نوفمبر 2007 يطلب من جميع الشركات المتداولة علنًا الإفصاح عن أي أصول في ميزانياتها العمومية تعتمد على تقييمات "التسعير النموذجي" بدءًا من السنة المالية 2008.
المستوى الأول، المستوى الثاني، والمستوى الثالث
قدم بيان FASB 157 نظام تصنيف يهدف إلى توضيح حيازات الأصول المالية للشركات. يتم تقسيم الأصول (وكذلك الخصوم) إلى ثلاث فئات:
- المستوى 1
- المستوى 2
- المستوى 3
يتم تقييم الأصول من المستوى الأول وفقًا لأسعار السوق القابلة للملاحظة. تشمل هذه الأصول التي يتم تقييمها وفقًا للسوق أوراق الخزانة المالية، الأوراق المالية القابلة للتداول، العملات الأجنبية، السلع، وغيرها من الأصول السائلة التي يمكن الحصول على أسعار السوق الحالية لها بسهولة.
يتم تقييم الأصول من المستوى الثاني بناءً على الأسعار المعلنة في الأسواق غير النشطة و/أو تعتمد بشكل غير مباشر على المدخلات القابلة للملاحظة مثل معدلات الفائدة، معدلات التخلف عن السداد، ومنحنيات العائد. السندات الشركاتية، القروض البنكية، والمشتقات المالية المتداولة خارج البورصة (OTC) تندرج ضمن هذه الفئة.
أخيرًا، يتم تقييم الأصول من المستوى الثالث باستخدام نماذج داخلية. لا يمكن ملاحظة الأسعار بشكل مباشر، ويجب وضع افتراضات يمكن أن تكون عرضة لتفاوتات كبيرة في تقييم الأصول باستخدام نموذج. أمثلة على الأصول التي يتم تقييمها باستخدام نموذج هي الديون المتعثرة، والمشتقات المعقدة، وأسهم الملكية الخاصة.