ما هي نظرية سوء الاستغلال؟
تطرح نظرية الاستيلاء أن الشخص الذي يستخدم معلومات داخلية في تداول الأوراق المالية قد ارتكب احتيالاً في الأوراق المالية ضد مصدر المعلومات. في الولايات المتحدة، يمكن إدانة الشخص الذي يُعتبر مذنبًا وفقًا لنظرية الاستيلاء بتهمة التداول الداخلي.
على الرغم من أنه ليس محظورًا بشكل صريح بموجب قوانين الأوراق المالية الأمريكية، يُعتبر التداول الداخلي ضمن الحظر ضد الممارسات التجارية الخادعة، وبالتالي يُعتبر غير قانوني عندما يتم باستخدام معلومات غير عامة مادية.
النقاط الرئيسية
- نظرية الاستيلاء غير المشروع تحظر التداول بناءً على معلومات غير علنية يتم تلقيها واستخدامها من قبل شخص خارجي عن الشركة.
- نظرية الاستيلاء غير المشروع هي المبدأ القانوني وراء إدانة الأشخاص المتورطين في التداول بناءً على معلومات داخلية.
- تهدف نظرية الاستيلاء غير المشروع إلى حماية أسواق الأوراق المالية للحفاظ على عدالتها وكفاءتها.
فهم نظرية الاستيلاء غير المشروع
تختلف نظرية الاستيلاء غير المشروع عن النظرية الكلاسيكية للتداول بناءً على معلومات داخلية. تستهدف النظرية الكلاسيكية خرق المطلع الداخلي لواجبه تجاه المساهمين الذين يتعامل معهم. قد يكون المطلع الداخلي موظفًا أو مديرًا أو مسؤولًا في الشركة.
من ناحية أخرى، تحظر نظرية الاستيلاء غير المشروع التداول من قبل شخص خارجي عن الشركة يتلقى معلومات غير علنية. عندما يتلقى شخص خارجي معلومات سرية أو داخلية عن شركة ويستخدم هذه المعلومات للتداول، يكون قد حدث استيلاء غير مشروع. لقد خان الشخص الخارجي الثقة التي منحها له المصدر، والذي يكون في الغالب شخصًا داخليًا في الشركة.
مثال على نظرية سوء الاستخدام
نظرية الاستيلاء غير المشروع اكتسبت شهرة في إدانة المحكمة العليا لجيمس هـ. أوهاغان. حيث قام أوهاغان، وهو محامٍ، بالتصرف بناءً على معلومات داخلية تتعلق بعرض استحواذ على شركة بيلسبري. كانت قضية الولايات المتحدة ضد أوهاغان نقطة تحول مهمة لهذه النظرية.
نظرية إساءة استخدام المعلومات الداخلية تم تطبيقها في قضية التداول الداخلي لكارل ريتر، مطور عقارات في الثمانينيات. أثناء لعب الجولف مع أصدقائه، تم نصح ريتر بشراء أسهم في سلسلة صيدليات Revco Drug Stores. قدم الصديق معرفة داخلية حول الاندماج القادم الذي سيكون مربحًا للمستثمرين. اتبع ريتر نصيحة صديقه، واشترى الأسهم، وحقق ربحًا قدره 2,625 دولارًا ببيع أسهمه عندما أثبتت نصيحة صديقه صحتها.
دون أي تورط إضافي في شركة Revco، لم يكن ريتر على علم بأنه شارك في تداول داخلي غير قانوني. بعد عامين، تم اتهام ريتر وأصدقائه، الذين استخدموا جميعًا المعلومات غير العامة، بتهمة التداول الداخلي تحت نظرية الاستيلاء غير المشروع. لقد تلقوا معلومات من شخص كشف عن معلومات غير عامة. كان مطلوبًا من ريتر أن يتخلى عن أرباحه من الاستثمار غير القانوني وتم تغريمه من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC).