قراءة في بيئات أسعار الفائدة السلبية

ما هو بيئة سعر الفائدة السلبية؟

يوجد بيئة سعر فائدة سلبية عندما ينخفض سعر الفائدة الاسمي لليلة واحدة إلى ما دون الصفر في المئة لمنطقة اقتصادية معينة. وهذا يعني أن البنوك والمؤسسات المالية الأخرى ستضطر إلى دفع أموال للاحتفاظ باحتياطياتها الفائضة مخزنة في البنك المركزي بدلاً من تلقي دخل فائدة إيجابي.

سياسة سعر الفائدة السلبي (NIRP) هي أداة غير تقليدية في السياسة النقدية حيث يتم تحديد أسعار الفائدة المستهدفة الاسمية بقيمة سلبية، أي أقل من الحد الأدنى النظري وهو صفر بالمئة.

النقاط الرئيسية

• يوجد بيئة سعر فائدة سلبية عندما تنخفض معدلات الإقراض الليلي إلى أقل من صفر بالمئة.
• في عامي 2009 و2010، استخدمت السويد، وفي عام 2012، استخدمت الدنمارك أسعار الفائدة السلبية للحد من تدفقات الأموال الساخنة إلى اقتصاداتها.
• في عام 2014، قام البنك المركزي الأوروبي (ECB) بتطبيق معدل فائدة سلبي ينطبق فقط على الودائع البنكية بهدف منع منطقة اليورو من الوقوع في دوامة انكماشية.
• في بيئة أسعار الفائدة السلبية، يجب على المؤسسات المالية دفع فائدة لإيداع الأموال ويمكنها بالفعل تلقي فائدة على الأموال المقترضة.

فهم بيئة سعر الفائدة السلبية

الدافع وراء تطبيق سعر الفائدة السلبي هو تحفيز النمو الاقتصادي من خلال تشجيع البنوك على الإقراض أو استثمار الاحتياطيات الزائدة بدلاً من التعرض لخسارة مضمونة. النظرية تقول إنه مع أسعار الفائدة تحت الصفر، ستقوم البنوك والشركات والأسر بتحفيز الاقتصاد عن طريق إنفاق الأموال بدلاً من ادخارها. يُعتقد أن بيئة سعر الفائدة السلبي تشجع البنوك على تقديم المزيد من القروض، والأسر على شراء المزيد من المنتجات، والشركات على استثمار الأموال الزائدة بدلاً من إيداعها في البنك.

نظرًا لأن نقل وتخزين مبالغ كبيرة من النقد الفعلي يعد أمرًا صعبًا من الناحية اللوجستية ومكلفًا، فإن بعض البنوك لا تزال تقبل بدفع فائدة سلبية على ودائعها. ومع ذلك، إذا تم تحديد سعر الفائدة ليكون سلبيًا بشكل كافٍ، فإنه سيبدأ في تجاوز تكاليف التخزين.

تهدف بيئات أسعار الفائدة السلبية إلى معاقبة البنوك على الاحتفاظ بالنقد بدلاً من تقديم القروض. يجب أن تجعل، على الأقل من الناحية النظرية، من الأرخص للشركات والأسر الحصول على قروض، مما يشجع على المزيد من الاقتراض وضخ المزيد من النقد في الاقتصاد.

مخاطر بيئة سعر الفائدة السلبية

هناك بعض المخاطر المرتبطة ببيئة سعر الفائدة السلبية. إذا قامت البنوك بمعاقبة الأسر على الادخار، فقد لا يشجع ذلك بالضرورة المستهلكين الأفراد على إنفاق المزيد من النقد. بدلاً من ذلك، قد يقومون بتخزين النقد في المنزل. يمكن أن يؤدي تطبيق بيئة سعر الفائدة السلبية إلى تحفيز سحب نقدي، مما يدفع الأسر إلى سحب أموالها من البنك لتجنب دفع أسعار فائدة سلبية على الادخار.

يمكن للبنوك التي ترغب في تجنب سحب الأموال الامتناع عن تطبيق سعر الفائدة السلبي على الودائع الصغيرة نسبيًا للمودعين من الأفراد. بدلاً من ذلك، يمكنها تطبيق أسعار الفائدة السلبية على الأرصدة الكبيرة التي تحتفظ بها صناديق التقاعد، وشركات الاستثمار، والعملاء من الشركات الأخرى. يشجع هذا المدخرين من الشركات على الاستثمار في السندات وأدوات أخرى تقدم عوائد أفضل، بينما يحمي البنك والاقتصاد من الآثار السلبية لسحب الأموال.

أمثلة على بيئات أسعار الفائدة السلبية

أدارت الحكومة السويسرية نظامًا فعليًا لأسعار الفائدة السلبية في أوائل السبعينيات لمواجهة ارتفاع قيمة عملتها بسبب هروب المستثمرين من التضخم في أجزاء أخرى من العالم.

تشمل الأمثلة الحديثة على بيئات أسعار الفائدة السلبية البنك المركزي الأوروبي (ECB)، الذي خفض أسعار الفائدة إلى ما دون الصفر في عام 2014. وبعد عام ونصف، في عام 2016، تبنى بنك اليابان أيضًا أسعار فائدة سلبية. كما انتقلت البنوك المركزية في السويد والدنمارك وسويسرا إلى أسعار فائدة سلبية في الفترة من 2009 إلى 2012.

استخدمت هذه الدول أسعار فائدة سلبية للحد من تدفقات الأموال الساخنة إلى اقتصاداتها للحفاظ على السيطرة على أسعار صرف عملاتها مع تدفق رأس المال الأجنبي إلى تلك الاقتصادات.

اعتبارات خاصة

قامت البنوك المركزية بإنشاء بيئات لأسعار الفائدة السلبية في هذه البلدان في محاولة لوقف الانكماش، الذي يخشون أنه قد يخرج عن السيطرة بسرعة، مما يؤدي إلى خفض قيمة العملات وإفساد التقدم الاقتصادي الذي تحقق منذ الركود الكبير. ومع ذلك، فإن أسعار الفائدة السلبية حتى الآن صغيرة.

ترددت البنوك المركزية في خفض معدلات الفائدة السلبية إلى ما دون الصفر بكثير لأن ممارسة إنشاء بيئات معدلات الفائدة السلبية لم تبدأ إلا مؤخرًا، حيث كان البنك المركزي الأوروبي (ECB) أول مؤسسة مالية كبرى تنشئ مثل هذه البيئة. يفرض البنك المركزي الأوروبي فائدة بنسبة 0.4 بالمئة على البنوك للاحتفاظ بالنقدية طوال الليل. يفرض بنك اليابان فائدة بنسبة 0.10 بالمئة للاحتفاظ بالنقدية طوال الليل، بينما يفرض البنك المركزي السويسري فائدة بنسبة 0.75 بالمئة للاحتفاظ بالنقدية.