ما هي قاعدة السندات التسعة؟
قاعدة التسعة سندات، والمعروفة أيضًا بقاعدة 396، كانت متطلبًا من قبل بورصة نيويورك (NYSE) بأن يتم إرسال جميع الأوامر لشراء تسعة سندات أو أقل إلى قاعة التداول لمدة لا تقل عن ساعة واحدة. في ذلك الوقت، كان من المتوقع أن يتم العثور على سوق لهذه الأوراق المالية. ومع ذلك، إذا لم يتم تنفيذ الأمر خلال الساعة، يمكن للعميل أن يطلب من الوسيط محاولة تنفيذ الأمر بعيدًا عن البورصة أو عبر التداول خارج البورصة (OTC).
اقترحت بورصة نيويورك (NYSE) إلغاء قاعدة التسعة سندات في فبراير 2005، وفي الأول من أغسطس 2005، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على إلغاء القاعدة. كان الهدف من إلغاء قاعدة التسعة سندات هو تسهيل تنفيذ معاملات السندات بكفاءة في بورصة نيويورك دون التأثير على أوامر العملاء الأصغر.
النقاط الرئيسية
- قاعدة السندات التسعة، والمعروفة أيضًا بقاعدة 396، كانت متطلبًا من بورصة نيويورك (NYSE) يقضي بأن يتم إرسال الأوامر لشراء أو بيع تسعة سندات أو أقل إلى قاعة التداول لمدة لا تقل عن ساعة واحدة، وذلك لكي يتمكن المستثمر الفردي من الحصول على أفضل سعر ممكن.
- اقترحت بورصة نيويورك (NYSE) إلغاء قاعدة السندات التسعة في فبراير 2005، وفي الأول من أغسطس 2005، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على إلغاء القاعدة.
فهم قاعدة التسعة سندات
تميل السندات إلى التداول بشكل أكثر تكرارًا في سوق المتاجرة خارج البورصة (OTC). لم تكن قاعدة التسعة سندات تنطبق على الأوامر الموجهة إلى سوق OTC. بسبب قلة نشاط تداول السندات في بورصة نيويورك، تم وضع قاعدة التسعة سندات، التي تتيح للأمر البقاء على الأرضية لمدة ساعة كاملة، للحصول على أفضل سعر ممكن للمستثمر الفردي.
لم يكن تداول السندات سلسًا وشفافًا مثل تداول الأسهم، على الرغم من أن سوق الدخل الثابت في الولايات المتحدة أكبر بكثير من سوق الأسهم الأمريكية. هناك العديد من الأسباب لهذا التفاوت. وأهمها هو السيولة. لا يوجد نشاط تداول يومي كافٍ في معظم السندات لتسهيل مثل هذه المعاملات من خلال حسابات الوساطة عبر الإنترنت أو في الصفقات الفردية. أقرب ما يمكن مقارنته بتداول الأسهم المخفض هو موقع TreasuryDirect.gov الذي يتيح للمستثمرين الأفراد شراء الأوراق المالية الحكومية مباشرة من الحكومة الأمريكية المصدرة.
تطور تداول السندات وقاعدة السندات التسعة
لعقود من الزمن، احتفظت العشرات من شركات الوساطة والبنوك الاستثمارية (المعروفة باسم المتعاملين الرئيسيين) بمخزونات كبيرة من السندات في ميزانياتها العمومية لتسهيل التداول الفعال. ولكن دور المتعاملين الرئيسيين قد تراجع منذ تنفيذ قاعدة فولكر في عام 2015، والتي حظرت على البنوك الممولة اتحاديًا التداول لتحقيق أرباحها الخاصة.
لقد فقدت البورصات الفعلية، مثل بورصة نيويورك (NYSE)، جزءًا من تداول الدخل الثابت حيث انتقل معظم السوق إلى الشبكات الإلكترونية لشراء وبيع السندات. يتم استخدام العديد من هذه الشبكات من قبل الوسطاء الذين يعملون فقط كوكالة، والذين يتولون حصة تداول الدخل الثابت التي اضطر المتعاملون الأساسيون للتخلي عنها.
تم اعتبار قاعدة السندات التسعة ضرورية بسبب الحجم الكبير لمعظم معاملات الدخل الثابت.