ما هو المتعامل الأولي؟
المتعامل الرئيسي هو بنك أو مؤسسة مالية أخرى تم اعتمادها لتداول الأوراق المالية مع حكومة وطنية. في العديد من البلدان، المتعاملون الرئيسيون هم الكيانات الوحيدة التي يمكنها تقديم عروض لشراء الأوراق المالية الحكومية الجديدة. في الولايات المتحدة، يمكن للمتعامل الرئيسي أن يكتتب في الديون الحكومية الجديدة ويعمل كـ صانع سوق لصالح الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، والذي يُشار إليه عادةً باسم الفيدرالي.
يجب على المتعاملين الأساسيين في الأوراق المالية الحكومية تلبية متطلبات محددة تتعلق بالسيولة والجودة. غالبًا ما تكون هذه المؤسسات بنوك استثمارية كبيرة أو مؤسسات مالية. وبهذا الصدد، يقدم المتعاملون الأساسيون أيضًا تدفقًا قيمًا من المعلومات للبنوك المركزية حول حالة الأسواق المحلية والعالمية.
لاحظ أن المتعامل الرئيسي لا يجب الخلط بينه وبين الوسيط الرئيسي.
النقاط الرئيسية
- المتعامل الأولي هو بنك أو مؤسسة مالية أخرى تم اعتمادها لتداول الأوراق المالية مع حكومة وطنية.
- يقوم المتعاملون الرئيسيون في الأوراق المالية الحكومية ببيع الأوراق المالية للخزانة التي يشترونها من البنك المركزي لعملائهم، مما يخلق السوق الأولية.
- يجب على الشركة أن تفي بمتطلبات رأس المال المحددة قبل أن تتمكن من أن تصبح تاجرًا رئيسيًا.
- بعض من أشهر المتعاملين الرئيسيين في الولايات المتحدة تشمل بنوك استثمارية كبيرة مثل JPMorgan Chase & Co، Barclays Capital، Wells Fargo، وCitigroup.
فهم المتعاملين الرئيسيين في الولايات المتحدة.
المتعاملون الرئيسيون في الولايات المتحدة هم نظام من البنوك والوسطاء-التجار المصرح لهم من قبل نظام الاحتياطي الفيدرالي للتعامل مباشرة في السندات الحكومية. تم إنشاء هذا النظام في عام 1960 من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك (FRBNY) لتنفيذ السياسة النقدية نيابة عن الاحتياطي الفيدرالي.
من خلال شراء الأوراق المالية في السوق الثانوية عبر FRBNY، تزيد الحكومة من الاحتياطيات النقدية في النظام المصرفي. يؤدي زيادة الاحتياطيات إلى رفع عرض النقود في الاقتصاد. وعلى العكس، فإن بيع الأوراق المالية يؤدي إلى انخفاض في الاحتياطيات النقدية. الاحتياطيات المنخفضة تعني أن هناك أموالاً أقل متاحة للإقراض، وبالتالي ينخفض عرض النقود. في الواقع، تُعتبر المتعاملون الأساسيون هم الأطراف المقابلة للاحتياطي الفيدرالي في عمليات السوق المفتوحة (OMO).
يتنافس المتعاملون الرئيسيون للحصول على عقود حكومية ويشترون الغالبية العظمى من أذون الخزانة والسندات والأوراق المالية في المزاد. يقوم المتعاملون الرئيسيون في الأوراق المالية الحكومية ببيع الأوراق المالية للخزانة التي يشترونها من البنك المركزي لعملائهم، مما يخلق السوق الأولية. يُطلب منهم تقديم عروض ذات مغزى في مزادات الأوراق المالية الجديدة للخزانة.
متطلبات المتعاملين الرئيسيين في الولايات المتحدة
يجب على الشركة أن تفي بمتطلبات رأس المال المحددة قبل أن تتمكن من أن تصبح تاجرًا رئيسيًا. متطلب رأس المال للوسطاء-التجار الذين ليسوا تابعين لبنك هو 50 مليون دولار. يجب أن يكون لدى البنوك التي تعمل كتجار رئيسيين ما لا يقل عن مليار دولار من رأس المال من الفئة الأولى (أي رأس المال السهمي والاحتياطيات المعلنة). يحتاج التجار الرئيسيون المحتملون إلى إظهار أنهم قاموا بتكوين أسواق بشكل مستمر في سندات الخزانة لمدة لا تقل عن عام قبل تقديم طلبهم.
يجب على المتعاملين الأساسيين في الأوراق المالية الحكومية أيضًا الحفاظ على حصة سوقية لا تقل عن 0.25%. يجب على الوسطاء-التجار الذين يتقدمون للحصول على مكان في نظام المتعاملين الأساسيين التسجيل لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أو هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA).
بمجرد أن يتم تأسيسه، يجب على المتعامل الرئيسي تقديم تقارير دقيقة عن تعاملاته في الخزانة إلى الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك على أساس أسبوعي. بالإضافة إلى ذلك، يُطلب من المتعاملين الرئيسيين الرد على استبيانات منتظمة من الاحتياطي الفيدرالي لقياس شعور السوق، والتوقعات الاقتصادية، والآراء حول إجراءات السياسة النقدية. يقوم الاحتياطي الفيدرالي بعد ذلك بنشر هذه الإحصائيات والبيانات لاستخدامها من قبل المجتمع المالي والجمهور العام.
يجب على الشركة أن تفي بمتطلبات رأس المال المحددة قبل أن تتمكن من أن تصبح تاجرًا رئيسيًا.
أمثلة على المتعاملين الرئيسيين
نظرًا للمتطلبات الصارمة للموزعين الرئيسيين، فإن العديد منهم هم شركات مالية مشهورة. بعض من أشهر الموزعين الرئيسيين في الولايات المتحدة تشمل JPMorgan Chase & Co، Barclays Capital، Wells Fargo، وCitigroup. كما أن TD Securities، Morgan Stanley، Cantor Fitzgerald، وGoldman Sachs هم أيضًا موزعون رئيسيون في الولايات المتحدة.
المتعاملون الرئيسيون خلال الأزمة المالية لعام 2008
استجابةً لأزمة الرهن العقاري الثانوي وانهيار شركة Bear Stearns، أنشأ الاحتياطي الفيدرالي تسهيلات الائتمان للمتعاملين الرئيسيين (PDCF) في عام 2008. سمحت تسهيلات الائتمان للمتعاملين الرئيسيين بالاقتراض لليلة واحدة من نافذة الخصم التابعة للاحتياطي الفيدرالي باستخدام عدة أشكال من الضمانات، بما في ذلك الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. وتُخوّل بنوك الاحتياطي الفيدرالي بقبول القروض والالتزامات المصرفية الأخرى كضمانات للتقدم في نافذة الخصم. أُغلقت تسهيلات الائتمان للمتعاملين الرئيسيين في الأول من فبراير 2010.
لماذا تحتاج الاقتصادات إلى المتعاملين الرئيسيين؟
نظرًا لأن معظم الاقتصادات الحديثة تعتمد على البنوك ذات الاحتياطي الجزئي، عندما يقوم المتعاملون الأساسيون بشراء الديون الحكومية في شكل سندات الخزانة، فإنهم يكونون قادرين على زيادة احتياطياتهم وتوسيع عرض النقود عن طريق إقراضها. يُعرف هذا بتأثير مضاعف النقود.
كيف يحقق المتعاملون الرئيسيون الأرباح؟
يقوم المتعاملون الرئيسيون بشراء السندات مباشرة من الحكومة ثم يعيدون بيعها للعملاء والمستثمرين بزيادة طفيفة في السعر. هذا الفرق البسيط في السعر هو الطريقة التي يحقق بها المتعاملون الرئيسيون الربح.
ما هي الدول الأخرى التي تستخدم نظام المتعاملين الرئيسيين؟
بالإضافة إلى الولايات المتحدة، تعتمد العديد من الدول والمناطق الأخرى على المتعاملين الرئيسيين للتعامل مع إصدار الديون الحكومية. في أوروبا، تشمل هذه الدول النمسا، بلجيكا، بلغاريا، جمهورية التشيك، الدنمارك، فنلندا، فرنسا، ألمانيا، اليونان، المجر، أيرلندا، إيطاليا، هولندا، بولندا، البرتغال، سلوفاكيا، سلوفينيا، إسبانيا، السويد، والمملكة المتحدة.
في أجزاء أخرى من العالم، تشمل هذه الدول والمناطق الصين، هونغ كونغ، الهند، إسرائيل، اليابان، سنغافورة، تايلاند، وكندا.
يرجى ملاحظة أنه قد تكون هناك دول ومناطق إضافية تستخدم نظام المتعاملين الرئيسيين والتي ليست جزءًا من هذه القائمة.