ما هي نظرية دورة الانتخابات الرئاسية؟
نظرية دورة الانتخابات الرئاسية تفترض أن عوائد سوق الأسهم تتبع نمطًا يمكن التنبؤ به في كل مرة يتم فيها انتخاب رئيس جديد للولايات المتحدة. تم تطوير هذه النظرية بواسطة "Stock Trader's Almanac"، وهي سلسلة من الكتب والنشرات الإخبارية التي أسسها في الأصل ييل هيرش.
وفقًا لهذه النظرية، فإن أسواق الأسهم الأمريكية تؤدي بشكل أضعف نسبيًا في أول سنتين من فترة الرئاسة، ثم ترتفع العوائد وتبلغ ذروتها في السنة الثالثة، قبل أن تنخفض بدرجات متفاوتة في السنة الرابعة والأخيرة. يبدأ الدورة مرة أخرى في بداية الفترة الرئاسية التالية.
النقاط الرئيسية
- نظرية دورة الانتخابات تستند إلى وجهة النظر التي ترى أن التغيرات في أولويات الرئيس هي تأثير رئيسي على سوق الأسهم.
- تشير النظرية إلى أن الأسواق تؤدي بشكل أفضل في النصف الثاني من فترة الرئاسة، وخاصة في السنة الثالثة، عندما يحاول الرئيس الحالي تعزيز الاقتصاد لإعادة انتخابه أو لمساعدة مرشح حزبه.
- تشير البيانات من العقود القليلة الماضية إلى دعم فكرة ارتفاع الأسهم خلال النصف الثاني من فترة الرئاسة، على الرغم من أن حجم العينة المحدود يجعل من الصعب الوصول إلى استنتاجات قاطعة.
فهم نظرية دورة الانتخابات الرئاسية
نشر الباحث في سوق الأسهم ييل هيرش الطبعة الأولى من "دليل المتداول في سوق الأسهم" في عام 1967. أصبح هذا الدليل أداة شائعة للمتداولين اليوميين ومديري الصناديق الذين يأملون في زيادة عوائدهم من خلال توقيت السوق. قدم الدليل عددًا من النظريات المؤثرة، بما في ذلك "رالي سانتا كلوز" في ديسمبر وفرضية "أفضل ستة أشهر"، التي اقترحت أن أسعار الأسهم تميل إلى الانخفاض خلال الصيف والخريف.
تضمنت أقوال هيرش أيضًا الاعتقاد بأن دورة الانتخابات الرئاسية التي تستمر لأربع سنوات هي مؤشر رئيسي لأداء سوق الأسهم. باستخدام بيانات تعود لعدة عقود، اقترح مؤرخ وول ستريت أن السنة الأولى أو الثانية من فترة الرئاسة تتزامن مع أضعف أداء للأسهم.
وفقًا لنظرية هيرش، بعد دخول المكتب البيضاوي، يميل الرئيس التنفيذي إلى العمل على مقترحاته السياسية الأكثر عمقًا والتركيز على الوفاء بوعود الحملة الانتخابية.
مع اقتراب الانتخابات المقبلة، يقترح النموذج أن يركز الرؤساء على تعزيز الاقتصاد من أجل إعادة انتخابهم. ونتيجة لذلك، من المرجح أن تزداد قيمة مؤشرات السوق الرئيسية. تشير النظرية والبيانات التي تستند إليها إلى أن أكبر العوائد تأتي في السنة الثالثة من الولاية، وتأتي ثاني أكبر العوائد في السنة الرابعة من الولاية. وفقًا للنظرية، فإن النتائج تكون متسقة إلى حد كبير، بغض النظر عن التوجهات السياسية للرئيس.
نظرية دورة الانتخابات الرئاسية مقابل الأداء التاريخي للسوق
يمكن لعدد كبير من العوامل أن يؤثر على أداء سوق الأسهم في سنة معينة، وبعض هذه العوامل قد لا يكون له علاقة بالرئيس أو الكونغرس. ومع ذلك، تشير البيانات على مدى العقود القليلة الماضية إلى أنه قد يكون هناك بالفعل ميل لارتفاع أسعار الأسهم مع اقتراب زعيم الفرع التنفيذي من انتخابات أخرى.
في عام 2016، قام لي بول، الباحث في شركة تشارلز شواب، بتحليل بيانات السوق بين عامي 1933 و2015، ووجد أنه بشكل عام، يتزامن العام الثالث من فترة الرئاسة مع أقوى متوسط مكاسب في السوق. أظهر مؤشر S&P 500، وهو مؤشر واسع النطاق للأسهم، متوسط العوائد التالية في كل عام من دورة الرئاسة:
- السنة الأولى: +6.7%
- السنة الثانية: +3.3%
- السنة الثالثة: +13.5%
- السنة الرابعة: +7.5%
منذ عام 1930، كان متوسط معدل العائد السنوي لمؤشر S&P 500 هو 6.58%، بعد التعديل للتضخم. لذا، بينما تكون الأرقام متساوية تقريبًا في السنة الأولى، وتنخفض فقط في السنة الثانية، وهو ليس تمامًا كما توقع هيرش، يبدو أن هناك بالفعل زيادة في السنة الثالثة في المتوسط.
ومع ذلك، فإن المتوسطات وحدها لا تخبرنا ما إذا كانت النظرية لها قيمة. هناك أيضًا مسألة مدى تكرار حدوث الزيادة في السنة الثالثة. بين عامي 1928 و2024، شهد سوق الأسهم مكاسب في حوالي 67% من السنوات التقويمية. ولكن خلال السنة الثالثة من دورة الانتخابات الرئاسية، شهد مؤشر S&P 500 زيادة سنوية بنسبة 78.3% من الوقت، مما يظهر اتساقًا ملحوظًا. بالمقارنة، حقق السوق مكاسب بنسبة 58.3% من الوقت في السنة الأولى من الفترة الرئاسية و54.2% في السنة الثانية.
كانت رئاسة دونالد ترامب استثناءً ملحوظًا لنظرية تراجع الأسهم في السنة الأولى التي تتنبأ بها النظرية. فقد سعى الجمهوري بنشاط إلى خفض ضريبة الدخل الفردية والشركات التي تم تمريرها في أواخر عام 2017، مما أدى إلى ارتفاع شهد ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 19.4%. في سنته الثانية في المنصب، شهد المؤشر انخفاضًا بنسبة 6.2% وهو ما يتماشى مع النظرية. علاوة على ذلك، كانت السنة الثالثة فترة قوية بشكل خاص لـ الأسهم، حيث ارتفع مؤشر S&P بنسبة 28.9%، وهو ما يتماشى مرة أخرى مع النظرية.
ومع ذلك، شهدت إدارة بايدن عوائد مشابهة جدًا لتلك التي تنبأ بها نموذج دورة الانتخابات. في سنته الأولى في المنصب، حقق مؤشر S&P 500 مكاسب تجاوزت 26%، تلتها انخفاض بنسبة -18%. وشهدت السنة الثالثة من إدارته مكاسب بنسبة 24%، مما يتماشى مع النظرية.
قيود نظرية دورة الانتخابات الرئاسية
بشكل عام، كانت قوة التنبؤ لنظرية دورة الانتخابات الرئاسية متباينة. في حين أن متوسط عوائد السوق في السنة الأولى والثانية كان بطيئًا بعض الشيء بشكل عام، كما أشار هيرش، إلا أن اتجاه أسعار الأسهم لم يكن متسقًا من دورة إلى أخرى. وقد أثبت الاتجاه الصعودي في السنة الثالثة أنه أكثر موثوقية، حيث تجاوزت المكاسب المتوسطة بشكل كبير تلك التي تحققت في السنوات الأخرى.
يبقى السؤال حول ما إذا كان بإمكان المستثمرين الشعور بالراحة عند توقيت السوق بناءً على افتراض هيرش، موضع شك. نظرًا لأن الانتخابات الرئاسية تحدث مرة واحدة فقط كل أربع سنوات في الولايات المتحدة، فإنه لا يوجد ببساطة عينة بيانات كبيرة بما يكفي لاستخلاص استنتاجات حاسمة. فقد كانت هناك 24 انتخابات فقط منذ عام 1928، وستكون انتخابات 2024 هي المرة الخامسة والعشرون.
وحتى إذا كانت هناك علاقة ارتباط بين متغيرين—في هذه الحالة، دورة الانتخابات وأداء السوق—فهذا لا يعني بالضرورة وجود علاقة سببية. قد يكون من المعتاد أن تشهد الأسواق ارتفاعًا في السنة الثالثة من فترة الرئاسة، ولكن ليس بسبب أي إعادة ترتيب للأولويات من قبل فريق البيت الأبيض. ومع ذلك، قد يهتم العديد من المتداولين والمستثمرين فقط بأن النظرية تبدو صحيحة في السنة الثالثة من الفترة، دون اهتمام بماهية السبب، مهما كان.
تستند النظرية إلى تقدير مبالغ فيه لقوة الرئيس. في أي سنة معينة، قد يتأثر سوق الأسهم بعدد من العوامل التي لها علاقة قليلة أو لا علاقة لها بالمسؤول التنفيذي الأعلى. كما أن تأثير الرئيس على الاقتصاد محدود بطبيعته العالمية المتزايدة. يمكن أن تؤثر الأحداث السياسية أو الكوارث الطبيعية، حتى في قارات أخرى، على الأسواق في الولايات المتحدة.
اعتبارات خاصة
في مقابلة عام 2019 مع The Wall Street Journal، أشار جيفري هيرش، ابن مبتكر نظرية دورة الانتخابات الرئاسية والمحرر الحالي لـ "Stock Trader’s Almanac"، إلى أن النموذج لا يزال يحتفظ بقيمته، خاصة عندما يتعلق الأمر بالسنة الثالثة من الولاية. وقال للنشر: "لديك رئيس يقوم بحملة من منبر قوي، يسعى للبقاء في المنصب، وهذا يميل إلى دفع السوق للأعلى".
ومع ذلك، في نفس المقابلة، أقر هيرش بأن النظرية عرضة أيضًا للأحداث الفريدة في دورة معينة التي يمكن أن تؤثر على مزاج المستثمرين. وأشار إلى أن تشكيل مجلس الشيوخ ومجلس النواب، على سبيل المثال، يمكن أن يكون أيضًا عاملاً مهمًا في تحديد تحركات السوق. وقال لصحيفة Journal، "لا ينبغي القفز إلى استنتاجات عندما لا تكون هناك العديد من النقاط البيانية."
ما هو ارتفاع سانتا كلوز؟
يشير تجمع سانتا كلوز إلى الميل الملحوظ لارتفاع سوق الأسهم في الأيام الخمسة الأخيرة من العام إلى أول يومين من التداول في العام التالي. مثل دورة الانتخابات الرئاسية، تم تقديم فكرة تجمع سانتا كلوز من قبل ييل هيرش.
ما الذي يسبب ارتفاع سانتا كلوز؟
لا يوجد تفسير دقيق لما يسبب ارتفاع سانتا كلوز. وفقًا للبيانات التاريخية، حدث ارتفاع سانتا كلوز في حوالي 80% من السنوات بين 1950 و2022. العوامل التي قد تساهم في ذلك تشمل التفاؤل بالتسوق في العطلات، استثمارات المكافآت، والزيادات النسبية في النشاط من قبل المتداولين الأفراد مقارنة بالمستثمرين المؤسسيين.
ما هو الشهر الذي تكون فيه الأسهم عادةً في أدنى مستوياتها؟
تاريخياً، تكون عوائد مؤشر S&P 500 في المتوسط عند أدنى مستوياتها في شهر سبتمبر. تقليدياً، يُعتبر كل من سبتمبر وأكتوبر "شهرين هابطين". في الواقع، يميل أكتوبر إلى الانتهاء بشكل إيجابي، لكنه يتمتع بتاريخ من التقلبات والانهيارات السوقية الشهيرة. هذه مجرد ملاحظات عامة وقد لا يتبع أداء السوق في أي شهر أو سنة معينة الاتجاهات السابقة دائماً.
الخلاصة
نظرية دورة الانتخابات الرئاسية تشير إلى أن أداء سوق الأسهم قد يتبع نمطًا دوريًا مرتبطًا بفترات الرئاسة. تقترح هذه النظرية أنه في أول سنتين من فترة الرئاسة، ستكون عوائد الأسواق أضعف، بينما في السنة الثالثة والرابعة، ستكون العوائد أقوى بكثير، خاصة في السنة الثالثة.
نشأت فكرة أن الدورة الرئاسية قد تكون مؤشرًا على أداء السوق من "Stock Trader's Almanac". وهي تتماشى إلى حد ما مع البيانات التاريخية. في المتوسط، شهد مؤشر S&P 500 أكبر مكاسبه في السنة الثالثة من فترة الرئاسة. ومع ذلك، فإن النظرية لديها أيضًا قيود ملحوظة، بما في ذلك حقيقة أن الاتجاهات الدورية في أداء السوق من المرجح أن تكون مسألة ارتباط أكثر من كونها سببًا مباشرًا.