وضع التقويم: ما هو، كيف يعمل، مثال

ما هو تقويم الخيارات البيعية؟

استراتيجية التقويم للخيارات (Put Calendar) هي استراتيجية تتضمن بيع عقد خيار بيع (put) قصير الأجل وشراء عقد خيار بيع آخر ذو تاريخ انتهاء أطول. على سبيل المثال، قد يقوم المستثمر بشراء خيار بيع مع 90 يومًا أو أكثر حتى انتهاء الصلاحية، وفي الوقت نفسه يبيع خيار بيع بنفس سعر التنفيذ الذي لديه 45 يومًا أو أقل حتى انتهاء الصلاحية.

النقاط الرئيسية

• استراتيجية التقويم للخيارات "Put Calendar" تتضمن بيع خيار بيع (Put) قصير الأجل وشراء خيار بيع آخر ذو تاريخ انتهاء أطول.
• يُفضل استخدام خيار البيع الزمني عندما يكون التوقع على المدى القصير محايدًا أو صعوديًا، ولكن التوقع على المدى الطويل يكون هبوطيًا للأصل الأساسي.
• تستفيد هذه الاستراتيجية من تآكل الوقت، حيث يعتبر زيادة التقلب الضمني نتيجة إيجابية.

فهم استراتيجية التقويم باستخدام خيار البيع (Put Calendar)

يتم استخدام تقويم البيع (Put Calendar) عندما يكون التوقع على المدى القصير محايدًا أو صاعدًا، ولكن التوقع على المدى الطويل هابط. لتحقيق الربح، يحتاج المستثمر إلى أن يتداول السعر الأساسي بشكل جانبي أو أعلى خلال الفترة المتبقية على البيع الذي تم بيعه، ثم ينخفض قبل انتهاء الفترة المتبقية على البيع الذي تم شراؤه. يتطلب تقويم البيع دفع علاوة لبدء المركز، نظرًا لأن عقدي الخيارات لهما نفس سعر التنفيذ.

يستفيد تقويم البيع من التآكل الزمني. أي أنه نظرًا لأن الخيارات لها نفس سعر التنفيذ، فلا يوجد قيمة جوهرية للاستفادة منها. لذا، عند النظر للاستفادة من القيمة الزمنية، فإن الخطر الرئيسي هو أن الخيار يصبح عميقًا داخل أو خارج المال، وفي هذه الحالة، تختفي القيمة الزمنية بسرعة.

يتضمن نوع من استراتيجيات التقويم باستخدام خيارات البيع (Put Calendar) تمديد الاستراتيجية إلى الأمام عن طريق كتابة عقد خيار قصير الأجل آخر عندما ينتهي العقد السابق، ثم الاستمرار في ذلك حتى يتحرك الأصل الأساسي بشكل كبير أو تنتهي صلاحية الخيار طويل الأجل.

خلال فترة حياة الخيار قصير الأجل، يكون الربح المحتمل محدودًا إلى الحد الذي ينخفض فيه قيمة الخيار قصير الأجل بشكل أسرع من الخيار طويل الأجل. ومع ذلك، بمجرد انتهاء صلاحية الخيار قصير الأجل، تصبح الاستراتيجية ببساطة خيار بيع طويل الأجل حيث يكون الربح المحتمل كبيرًا. أما الخسارة المحتملة فهي محدودة بالقسط المدفوع لبدء المركز.

زيادة في التقلب الضمني (IV)، مع بقاء جميع العوامل الأخرى ثابتة، سيكون لها تأثير إيجابي للغاية على هذه الاستراتيجية. بشكل عام، الخيارات طويلة الأجل تكون أكثر حساسية للتغيرات في تقلبات السوق، أي أن لديها فيغا أعلى. ومع ذلك، يجب أن تكون على علم بأن الخيارات القريبة والبعيدة الأجل قد تتداول وربما ستتداول عند مستويات مختلفة من التقلب الضمني.

وضع مثال للتقويم

مثال على استراتيجية "التقويم باستخدام خيار البيع" يتضمن شراء عقد خيار بيع لمدة 60 يومًا بسعر تنفيذ 100 دولار مقابل 3 دولارات وبيع خيار بيع لمدة 30 يومًا بنفس سعر التنفيذ مقابل 2 دولار. الحد الأقصى للربح سيكون سعر التنفيذ مطروحًا منه صافي القسط المدفوع، أو 99 دولارًا، وهو 100 دولار - (3 دولارات - 2 دولار). الحد الأقصى للخسارة هو صافي القسط المدفوع، وهو 1 دولار، أو 3 دولارات - 2 دولار.

يحدث الحد الأقصى للربح عندما يتم تداول السهم عند سعر التنفيذ تمامًا في تاريخ انتهاء صلاحية الخيار قصير الأجل. ينتهي هذا الخيار بلا قيمة ويبقى المستثمر مع خيار البيع الطويل. إذا انخفض السهم إلى الصفر قبل انتهاء الصلاحية التالية، يمكن للمستثمر أن يبيع هذا السهم مقابل 100 دولار - ناقص 1 دولار المدفوع للخيار - ويتم تحقيق الحد الأقصى للربح البالغ 99 دولارًا.

يتعرض المتداول لأقصى خسارة في المركز إذا ارتفع سعر السهم أو انخفض بشكل كبير بحلول الوقت الذي تنتهي فيه صلاحية الخيار القصير.