ما هو الضمان البوت؟
الضمانة البيعية هي نوع من الأوراق المالية التي تمنح حاملها الحق، ولكن ليس الالتزام، ببيع كمية معينة من الأصل الأساسي بسعر محدد في أو قبل تاريخ معين. الضمانة البيعية هي خيار تصدره الشركة لبيع عدد محدد من أسهم الأسهم العادية للشركة إلى المصدر بسعر معين في المستقبل.
النقاط الرئيسية
- السند التحوطي هو نوع من الأوراق المالية الذي يمنح الحامل الحق، ولكن ليس الالتزام، ببيع كمية معينة من أصل أساسي بسعر محدد في أو قبل تاريخ محدد مسبقًا.
- كما هو الحال مع خيارات البيع، يمكن للمستثمرين استخدام الضمانات البيعية للتحوط ضد انخفاض أسعار الأسهم.
- الفائدة الرئيسية للشركات التي تصدر خيارات البيع هي القدرة على جذب استثمارات كبيرة.
- العيب الرئيسي للضمانات البيعية للمستثمرين هو أنها تصدر من قبل نفس الشركة التي تصدر الأسهم، لذا قد لا يتمكن المُصدر من الوفاء بالضمانات البيعية إذا انخفض سعر السهم بالفعل.
فهم الضمانات البيعية
هناك نوعان من الضمانات—ضمانات البيع وضمانات الشراء. جميع الضمانات لها تاريخ انتهاء، وهو آخر يوم يمكن فيه ممارسة حقوق الضمان. إذا لم يقم المستثمرون بممارسة الضمان قبل تاريخ الانتهاء، يصبح بلا قيمة. سعر ممارسة ضمان البيع، المعروف أيضًا بسعر التنفيذ، هو السعر الذي يمكن لحامل الضمان بيع الضمان به. يتم تصنيف كل من ضمانات البيع والشراء حسب نمط ممارستها. يمكن ممارسة الضمانات الأمريكية في أي وقت قبل أو في تاريخ الانتهاء. من ناحية أخرى، يمكن ممارسة الضمانات الأوروبية فقط في يوم الانتهاء.
كما هو الحال مع خيارات البيع، يمكن للمستثمرين استخدام أوامر البيع للتحوط ضد انخفاض أسعار الأسهم. تمنح كل من أوامر البيع وخيارات البيع حاملها الحق، ولكن ليس الالتزام، ببيع سهم أساسي في أو قبل تاريخ الانتهاء بسعر التنفيذ. ستكون "داخل المال" إذا كان سعر السهم الأساسي أقل من سعر التنفيذ. وعلى العكس، ستكون "خارج المال" إذا كان سعر السهم أعلى من سعر التنفيذ.
على عكس الخيارات التي يتداولها المستثمرون في البورصة، تقوم الشركات بإصدار الضمانات. إذا قام المستثمرون بتفعيل ضمانات البيع، فإنهم يبيعونها مرة أخرى للشركات. هناك فرق أساسي آخر بين ضمان البيع وخيار البيع وهو أن مدة الضمان يمكن أن تستمر حتى 15 عامًا. بينما تكون مدة الخيارات أقل بكثير حتى انتهاء الصلاحية، حيث تنتهي الغالبية العظمى منها خلال 12 شهرًا.
فوائد خيارات البيع
تتمتع الضمانات البيعية بالعديد من المزايا نفسها للمستثمرين مثل الخيارات البيعية، ولكن هناك بعض الاختلافات. الفائدة الرئيسية للضمان البيعي هي أن المستثمر يمكنه تحديد الخسائر المحتملة. تحديد الخسائر هو الأهم عندما تكون أسهم الشركة غير سائلة، وهو الحال عادةً بالنسبة للشركات الصغيرة. قد لا يتمكن المستثمرون من بيع مثل هذه الأوراق المالية بسرعة إذا حدثت تطورات غير مواتية. علاوة على ذلك، قد يكون الاستثمار كبيرًا جدًا لاستخدام سوق الخيارات بفعالية أو، على الأرجح، قد تكون الشركة صغيرة جدًا بحيث لا تتوفر لها خيارات على الإطلاق.
الفائدة الرئيسية للشركات التي تصدر خيارات البيع هي القدرة على جذب استثمارات كبيرة. لماذا يجب على شخص لديه 10 ملايين دولار للاستثمار أن يضعها في شركة صغيرة غير مدرجة؟ بعد كل شيء، سيكون من الصعب استعادة الأموال مقارنة بشركة كبيرة مدرجة. من خلال بيع المستثمر الكبير خيار بيع، تقلل الشركة من هذا الخطر بالنسبة للمستثمر. علاوة على ذلك، فإن بيع الخيارات، مثل بيع خيارات البيع، هو إجراء متفائل يرفع أسعار الأسهم. عندما تبيع الشركة خيارات البيع، فإنها تعد بشكل أساسي بإعادة شراء الأسهم بسعر محدد مسبقًا.
بالطبع، القدرة على الاحتفاظ بعقود الضمان (put warrants) لسنوات عديدة تمنحها ميزة على خيارات البيع (put options) من وجهة نظر المستثمر.
انتقادات لخيارات البيع
العيب الرئيسي للضمانات البيعية للمستثمرين هو أنها تصدر من قبل نفس الشركة التي تصدر الأسهم. لذلك، قد لا يكون المصدر قادرًا على الوفاء بالضمانات البيعية إذا انخفض سعر السهم بالفعل. هذا يختلف كثيرًا عن الخيارات البيعية المدرجة في البورصة، والتي تدعمها في النهاية بورصة خيارات ذات تصنيف ائتماني قوي، مثل CBOE. كما تتطلب البورصات من كتّاب الخيارات البيعية تقديم أوراق مالية عالية الجودة، مثل أذون الخزانة، كـ ضمان.
بينما لا يحتاج المستثمرون الذين يشترون خيارات البيع من الشركات إلى الذهاب إلى حد المطالبة بسندات الخزانة، فإن وجود نوع من الضمان يجعل خيارات البيع أكثر أمانًا. عندما تستثمر شركة كبيرة في شركة أصغر في نفس الصناعة، فإن الأصول الثابتة مثل المصانع والمعدات غالبًا ما تكون مصدرًا جيدًا للضمان.
تأكد دائمًا من تحديد ما إذا كان هناك أي ضمان مقدم للضمانات المباعة قبل الاستثمار فيها.
من وجهة نظر الشركة المصدرة، فإن الصعوبة في الوفاء بالضمانات القابلة للبيع عندما ينخفض سعر السهم تخلق مجموعة مختلفة من المشاكل. على أقل تقدير، قد يؤدي ذلك إلى مشاكل في التدفق النقدي في أسوأ الأوقات الممكنة. إذا قامت الشركة برهن أصول حيوية كضمان، فقد تتعرض قدرتها على البقاء في العمل للخطر بسبب الحاجة إلى نقلها إلى حامل الضمان القابل للبيع.