ما هو العائد على رأس المال المستثمر (ROIC)؟
العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) يقيم كفاءة الشركة في تخصيص رأس المال للاستثمارات المربحة. يتم حسابه عن طريق قسمة صافي الربح التشغيلي بعد الضريبة (NOPAT) على رأس المال المستثمر.
يعطي العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) فكرة عن مدى كفاءة استخدام الشركة لرأس مالها لتوليد الأرباح. مقارنة العائد على رأس المال المستثمر للشركة مع متوسط التكلفة المرجحة لرأس المال (WACC) يكشف ما إذا كان رأس المال المستثمر يتم استخدامه بشكل فعال.
النقاط الرئيسية
- العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) هو حساب يُستخدم لتحديد مدى كفاءة الشركة في تخصيص رأس مالها لمشاريع أو استثمارات مربحة.
- من منظور آخر، يُعتبر العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) هو مقدار المال الذي تحققه الشركة والذي يتجاوز متوسط التكلفة التي تدفعها على ديونها ورأس مالها.
- لحساب العائد على رأس المال المستثمر (ROIC)، تقوم بقسمة صافي الربح التشغيلي بعد الضرائب (NOPAT) على رأس المال المستثمر.
- يمكن استخدام العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) كمعيار لحساب قيمة الشركات الأخرى.
- يُعتبر أن الشركة تُحقق قيمة إذا تجاوز العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) متوسط تكلفة رأس المال المرجح (WACC).
صيغة وحساب العائد على رأس المال المستثمر (ROIC)
الصيغة لحساب العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) هي:
العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) يساوي صافي الربح التشغيلي بعد الضريبة (NOPAT) مقسومًا على رأس المال المستثمر.
حيث أن:
صافي الربح التشغيلي بعد الضريبة (NOPAT) هو الربح التشغيلي الصافي بعد خصم الضرائب.
بصيغة أخرى، العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) = (صافي الدخل - الأرباح الموزعة) / (الديون + حقوق الملكية). يتم حساب صيغة العائد على رأس المال المستثمر من خلال تقييم القيمة في المقام، وهو إجمالي رأس المال، الذي يمثل مجموع ديون الشركة وحقوق الملكية.
هناك عدة طرق لحساب هذه القيمة. واحدة منها هي طرح النقد والخصوم المتداولة غير الحاملة للفوائد (NIBCL) - بما في ذلك الالتزامات الضريبية والحسابات الدائنة، طالما أن هذه ليست خاضعة للفوائد أو الرسوم - من إجمالي الأصول.
طريقة أخرى لحساب رأس المال المستثمر هي إضافة القيمة الدفترية لحقوق ملكية الشركة إلى القيمة الدفترية لديونها، ثم طرح الأصول غير التشغيلية، بما في ذلك النقد والنقد المعادل، الأوراق المالية القابلة للتسويق، وأصول العمليات المتوقفة.
طريقة أخرى لحساب رأس المال المستثمر هي الحصول على قيمة رأس المال العامل عن طريق طرح الخصوم المتداولة من الأصول المتداولة. بعد ذلك، تحصل على رأس المال العامل غير النقدي بطرح النقد من قيمة رأس المال العامل التي قمت بحسابها للتو. وأخيرًا، يتم إضافة رأس المال العامل غير النقدي إلى الأصول الثابتة للشركة.
العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) الذي يكون أعلى من تكلفة رأس المال يعني أن الشركة صحية وتنمو، بينما العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) الذي يكون أقل من تكلفة رأس المال يشير إلى نموذج عمل غير مستدام.
يمكن حساب القيمة في البسط بعدة طرق. الطريقة الأكثر مباشرة هي طرح الأرباح الموزعة من صافي دخل الشركة.
من ناحية أخرى، نظرًا لأن الشركة قد تكون استفادت من مصدر دخل لمرة واحدة غير مرتبط بأعمالها الأساسية—مثل مكاسب غير متوقعة من تقلبات أسعار الصرف الأجنبي—فمن الأفضل غالبًا النظر إلى صافي الربح التشغيلي بعد الضريبة (NOPAT). يتم حساب NOPAT عن طريق تعديل الربح التشغيلي للضرائب:
NOPAT = (الربح التشغيلي) × (1 – معدل الضريبة الفعلي)
ماذا يمكن أن يخبرك العائد على رأس المال المستثمر (ROIC)؟
يتم حساب العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) دائمًا كنسبة مئوية وعادة ما يتم التعبير عنه كقيمة سنوية أو كقيمة متحركة لمدة 12 شهرًا. يجب مقارنته بتكلفة رأس المال للشركة لتحديد ما إذا كانت الشركة تخلق قيمة.
إذا كان العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) أكبر من متوسط تكلفة رأس المال المرجح للشركة (WACC) - وهو المقياس الأكثر شيوعًا لتكلفة رأس المال - فإن القيمة تُخلق وستتداول هذه الشركات بعلاوة. يُعتبر تحقيق عائد يزيد عن نقطتين مئويتين فوق تكلفة رأس المال للشركة معيارًا شائعًا لإثبات خلق القيمة.
بعض الشركات تعمل عند مستوى عائد صفري، وعلى الرغم من أنها قد لا تكون تدمر القيمة، إلا أن هذه الشركات ليس لديها رأس مال فائض للاستثمار في النمو المستقبلي.
لفهم أفضل لما يعتبر عائد على رأس المال المستثمر (ROIC) مقبولاً أو جيداً، يمكنك مقارنة الشركات التي تعمل في نفس القطاع. إذا كانت شركة ما تحقق باستمرار عائد على رأس المال المستثمر أعلى من مجموعة نظيراتها، فهذا يعني بشكل عام أنها تُدار بشكل أفضل وأكثر ربحية. في حالة الشركات الناضجة والمستقرة، يمكن أن يكون مقارنة العائد الحالي على رأس المال المستثمر مع العائد السابق مفيداً أيضاً.
يعمل العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) بشكل جيد جنبًا إلى جنب مع مقاييس التقييم.
يوفر العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) السياق الضروري لمقاييس أخرى مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P/E). عند النظر إليها بشكل منفصل، قد توحي نسبة السعر إلى الأرباح بأن الشركة مقيمة بأقل من قيمتها، ولكن الانخفاض قد يكون بسبب أن الشركة لم تعد تولد قيمة للمساهمين بنفس المعدل (أو على الإطلاق).
من ناحية أخرى، الشركات التي تحقق باستمرار معدلات عائد مرتفعة على رأس المال المستثمر تستحق على الأرجح أن تتداول بسعر أعلى مقارنة بالأسهم الأخرى.
مثال على كيفية استخدام العائد على رأس المال المستثمر (ROIC)
تقوم شركة Target Corp. (TGT) بحساب العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) مباشرة في تقريرها السنوي 10-K، موضحة المكونات التي دخلت في الحساب:
يبدأ حساب العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) بدخل التشغيل ثم يُضاف إليه صافي الدخل الآخر للحصول على الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT). بعد ذلك، يُضاف فائدة عقود الإيجار التشغيلية ويتم طرح الضرائب للحصول على صافي الأرباح التشغيلية بعد الضرائب (NOPAT).
يشمل رأس المال المستثمر لشركة Target حقوق المساهمين، والديون طويلة الأجل، والتزامات عقود الإيجار التشغيلية. تقوم Target بطرح النقد والنقد المعادل من مجموع هذه الأرقام للحصول على رأس المال المستثمر وتبلغ عن عائد بعد الضريبة على رأس المال المستثمر بنسبة 16.1%، وهو تحسن مقارنة بنسبة 12.6% في العام السابق.
القيود المتعلقة باستخدام العائد على رأس المال المستثمر (ROIC)
يُعتبر العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) واحدًا من أهم وأشمل مقاييس التقييم التي يمكن حسابها. ومع ذلك، فإنه يكون أكثر أهمية لبعض القطاعات مقارنة بغيرها. فبعض الشركات، مثل تلك التي تدير منصات النفط أو تصنع أشباه الموصلات، تستثمر رأس المال بشكل مكثف أكثر بكثير من تلك التي تتطلب معدات أقل.
عيب رئيسي لهذا المقياس هو أنه لا يوضح أي جزء من الأعمال يحقق القيمة. إذا قمت بحسابك بناءً على صافي الدخل (مطروحًا منه الأرباح الموزعة) بدلاً من NOPAT، فقد يكون الناتج أكثر غموضًا، حيث قد يكون العائد ناتجًا عن حدث واحد غير متكرر.
ما هو رأس المال المستثمر؟
رأس المال المستثمر هو إجمالي المبلغ الذي تجمعه الشركة من خلال إصدار الأوراق المالية، وهو مجموع حقوق الملكية والديون والالتزامات المتعلقة بعقود الإيجار الرأسمالي للشركة. لا يُعتبر رأس المال المستثمر بندًا منفردًا في البيانات المالية للشركة لأن الديون وعقود الإيجار الرأسمالي وحقوق المساهمين تُدرج كل منها بشكل منفصل في الميزانية العمومية.
ماذا يخبرك العائد على رأس المال المستثمر؟
العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) يحدد مدى كفاءة الشركة في استخدام رأس المال الذي تحت سيطرتها نحو الاستثمارات أو المشاريع المربحة. يعطي نسبة ROIC فكرة عن مدى جودة استخدام الشركة للأموال التي جمعتها من الخارج لتحقيق العوائد. مقارنة العائد على رأس المال المستثمر للشركة مع متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) يكشف ما إذا كان رأس المال المستثمر يُستخدم بفعالية.
كيف تحسب العائد على رأس المال المستثمر (ROIC)؟
صيغة العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) هي صافي الربح التشغيلي بعد الضرائب (NOPAT) مقسومًا على رأس المال المستثمر. الشركات التي تحقق عائدًا ثابتًا أو متحسنًا على رأس المال من غير المرجح أن تستثمر مبالغ كبيرة من رأس المال الجديد. قد يستخدم المستثمرون والمحللون أيضًا حساب العائد على رأس المال المستثمر الجديد (RONIC) لتحديد قيمة استثمار رأس مال جديد أو إضافي في مشروع جديد أو قائم.
الخلاصة
يُعتبر العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) مقياسًا ماليًا شائعًا. يوضح لنا مدى كفاءة استخدام الشركة لرأس مالها وما إذا كانت تحقق قيمة من استثماراتها. على الأقل، يجب أن يكون العائد على رأس المال المستثمر للشركة أعلى من تكلفة رأس المال. إذا لم يكن كذلك باستمرار، فإن نموذج العمل غير مستدام.
يعتبر العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) مفيدًا بشكل خاص عند دراسة الشركات التي تستثمر كمية كبيرة من رأس المال. وعلاوة على ذلك، مثل العديد من المقاييس، يكون أكثر إفادة عند استخدامه لمقارنة الشركات المماثلة التي تعمل في نفس القطاع. غالبًا ما تتداول الشركات في قطاع ما التي تمتلك أعلى معدلات العائد على رأس المال المستثمر بعلاوة سعرية.