ما هو إعادة شراء الأسهم؟
إعادة شراء الأسهم هي عملية شراء الشركة لأسهمها المتداولة. تقلل عمليات إعادة الشراء من عدد الأسهم المتاحة في السوق المفتوحة.
عادةً ما تقوم الشركات بإعادة شراء أسهمها لزيادة قيمة الأسهم المتبقية عن طريق تقليل العرض منها. قد تقوم أيضًا بإعادة شراء الأسهم لمنع أحد المساهمين الرئيسيين من الحصول على حصة مسيطرة في الشركة.
النقاط الرئيسية
- إعادة شراء الأسهم هي قيام الشركة بشراء أسهمها الخاصة في سوق الأسهم.
- يؤدي إعادة شراء الأسهم إلى تقليل عدد الأسهم القائمة، مما يزيد من ربحية السهم وغالبًا ما يؤدي إلى زيادات إضافية في سعر السوق للسهم.
- يُنظر إلى إعادة شراء الأسهم من قبل المستثمرين كإشارة إيجابية على أن الشركة لديها وفرة من النقد.
فهم عمليات إعادة شراء الأسهم
إعادة شراء الأسهم تُعرف أيضًا باسم إعادة شراء الأسهم. تتيح هذه العملية للشركات الاستثمار في نفسها. تقليل عدد الأسهم المتداولة في السوق يزيد من نسبة الأسهم المملوكة للمستثمرين.
قد تقوم الشركة بإطلاق عملية إعادة شراء لأنها تعتقد أن أسهمها مقومة بأقل من قيمتها ولتوفير عائد أفضل للمستثمرين. يزيد ذلك من نسبة الأرباح التي تستحقها كل سهم. سيرتفع سعر السهم إذا تم الحفاظ على نفس نسبة السعر إلى الأرباح (P/E).
من خلال تقليل عدد الأسهم القائمة، تصبح كل سهم ذو قيمة أكبر كنسبة مئوية من الشركة. وبالتالي، يزداد ربحية السهم (EPS) بينما ينخفض نسبة السعر إلى الربحية (P/E) أو يرتفع سعر السهم.
إعادة شراء الأسهم تُظهر للمستثمرين أن الشركة لديها ما يكفي من النقد المخصص للطوارئ واحتمال منخفض للمشاكل الاقتصادية.
سبب آخر لإعادة شراء الأسهم
عادةً ما تمنح الشركات موظفيها ومديريها مكافآت الأسهم وخيارات الأسهم كجزء من تعويضاتهم. يمكن للشركة إعادة شراء الأسهم وإصدارها للموظفين والإدارة.
تساعد هذه الاستراتيجية في تجنب التخفيف للمساهمين الحاليين.
الممارسة ليست خالية من الجدل. حاول الكونغرس معالجة القضية من خلال قانون إصلاح إعادة شراء الأسهم وتوزيع أرباح العمال لعام 2019، لكن مشروع القانون لم يتجاوز مجلس الشيوخ.
لأن عمليات إعادة شراء الأسهم تُنفذ باستخدام الأرباح المحتجزة للشركة، فإن الأثر الاقتصادي الصافي للمستثمرين سيكون مماثلاً كما لو تم توزيع تلك الأرباح المحتجزة كأرباح للمساهمين (مع استبعاد الاعتبارات الضريبية).
عملية إعادة شراء الأسهم
تتم عمليات إعادة شراء الأسهم بطريقتين:
- قد يُعرض على المساهمين عرض مناقصة، والذي يمنحهم الخيار لتقديم، أو عرض، كل أو جزء من أسهمهم خلال فترة زمنية محددة بسعر أعلى من السعر الحالي في السوق. هذا السعر الأعلى يعوض المستثمرين عن تقديم أسهمهم بدلاً من الاحتفاظ بها.
- قد تقوم الشركة بإعادة شراء الأسهم في السوق المفتوحة على مدى فترة طويلة، وأحيانًا باستخدام جدول زمني لشراء الأسهم في أوقات معينة أو على فترات منتظمة.
قد تقوم الشركة بتمويل إعادة شراء الأسهم عن طريق الاقتراض، أو باستخدام النقد المتاح لديها، أو من خلال التدفق النقدي الناتج عن عملياتها.
برنامج إعادة شراء الأسهم الموسع
يُعتبر توسيع برنامج إعادة شراء الأسهم زيادة في خطة إعادة شراء الأسهم الحالية للشركة. يسرّع توسيع برنامج إعادة شراء الأسهم من خطة إعادة شراء الأسهم للشركة لتحقيق انكماش أسرع في عدد الأسهم المتاحة للتداول.
يعتمد تأثير السوق لبرنامج إعادة شراء الأسهم الموسع على حجمه. من المحتمل أن يؤدي برنامج إعادة شراء كبير إلى ارتفاع سعر السهم.
يأخذ نسبة إعادة شراء الأسهم في الاعتبار الدولارات التي تم إنفاقها على إعادة شراء الأسهم خلال العام الماضي، مقسومة على القيمة السوقية في بداية فترة إعادة الشراء. تُمكّن نسبة إعادة شراء الأسهم من مقارنة التأثير المحتمل لإعادة الشراء عبر شركات مختلفة.
كما أنه مؤشر جيد على قدرة الشركة على إعادة القيمة إلى مساهميها، حيث أن الشركات التي تقوم بعمليات إعادة شراء منتظمة قد تفوقت تاريخياً على السوق بشكل عام.
الانتقادات لعمليات إعادة شراء الأسهم
لا يرحب جميع المستثمرين بإعادة شراء الشركة لأسهمها.
يمكن أن يعطي إعادة شراء الأسهم للمستثمرين انطباعًا بأن الشركة قد فشلت في تحديد فرص جديدة مربحة، وهو ما يمثل مشكلة للمستثمرين في النمو الذين يبحثون عن زيادات في الإيرادات والأرباح.
إعادة شراء الأسهم تضع الشركة في موقف حرج إذا تراجع الاقتصاد أو واجهت الشركة مشاكل مالية مباشرة بعد إنفاق احتياطياتها النقدية.
يُزعم آخرون أن عمليات إعادة شراء الأسهم يمكن استخدامها لرفع سعر سهم الشركة بشكل مصطنع في السوق، وربما لتحقيق مكافآت تنفيذية أعلى.
كجزء من قانون خفض التضخم لعام 2022، ستتحمل عمليات إعادة شراء الأسهم لبعض الشركات العامة المحلية ضريبة استهلاك بنسبة 1%، مما يجعلها أكثر تكلفة بالنسبة للشركات. ينطبق هذا على عمليات إعادة الشراء بعد 31 ديسمبر 2022.
مزايا وعيوب عمليات إعادة شراء الأسهم
المزايا
يمكن للشركات جذب مستثمرين جدد بعد إعادة شراء الأسهم. ذلك لأن عمليات إعادة الشراء غالبًا ما تعزز ربحية السهم (EPS)، مما يقلل من نسبة السعر إلى الأرباح (P/E). إذا بقي سعر السهم على حاله، قد يعتقد المستثمرون الجدد أن سعر السهم يمثل قيمة أفضل.
إتمام عملية إعادة شراء الأسهم يسمح للشركات بمكافأة المساهمين عن طريق إعادة الأموال إلى جيوبهم. هذا ينطبق بشكل خاص على الشركات التي تعتقد أن أسهمها مقيمة بأقل من قيمتها في السوق.
عيوب
عمليات إعادة شراء الأسهم تتضمن إنفاق رأس المال. قد يترك هذا المستثمرين يتساءلون لماذا لا تستخدم الشركة أموالها لتنمية الأعمال. يمكن أن يترك انطباعًا بأن الشركة لا تستغل رأس مالها بأفضل طريقة ممكنة.
يجب على الشركات أن تكون حذرة عند القيام بإعادة شراء الأسهم، لأن ذلك يمكن أن يؤدي إلى انخفاض في أسعار الأسهم المرتفعة. قد يشير انخفاض السعر إلى وجود مشاكل داخل الشركة، حتى إذا كانت عملية إعادة الشراء جارية.
الإيجابيات
قد تزداد قيمة الأسهم وتجذب مستثمرين جدد.
يعيد الأموال إلى جيوب المساهمين
قد يؤدي إلى زيادة في سعر السهم
سلبيات
يفضل بعض المستثمرين رؤية الأموال النقدية تُنفق على النمو.
قد يؤدي إلى انخفاض في سعر السهم
مثال على إعادة شراء الأسهم
سعر سهم الشركة كان أداؤه أقل من أداء سهم منافسها، على الرغم من أنها حققت عامًا ماليًا قويًا. ولتكافئ المستثمرين وتوفر لهم عائدًا، أعلنت الشركة عن برنامج إعادة شراء الأسهم لشراء 10% من أسهمها المتداولة بالسعر الحالي في السوق.
كان لدى الشركة مليون دولار من الأرباح ومليون سهم قائم قبل إعادة شراء الأسهم، مما يعادل ربحية السهم (EPS) بقيمة 1 دولار. ومع تداول السهم بسعر 20 دولارًا للسهم الواحد، فإن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) هي 20.
مع بقاء جميع العوامل الأخرى ثابتة، سيتم إعادة شراء 100,000 سهم وسيكون ربح السهم الجديد 1.11 دولار أو مليون دولار من الأرباح موزعة على 900,000 سهم.
للحفاظ على نفس نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) البالغة 20، يجب أن ترتفع الأسهم بنسبة 11% لتصل إلى 22.22 دولار.
لماذا قد تقوم الشركة بإعادة شراء الأسهم؟
إعادة شراء الأسهم تتيح للشركة أن تستثمر في نفسها. سينتهي الأمر بالمزيد من أسهمها في أيدي الشركة.
إذا شعرت الشركة أن أسهمها مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية، فقد تقوم بإعادة شراء الأسهم كمكافأة للمستثمرين. من خلال إعادة شراء الأسهم، تقلل من عدد الأسهم المتاحة في السوق المفتوحة، مما يجعل كل سهم يمثل نسبة أكبر من الشركة.
الشركات التي لديها سيولة نقدية يمكنها استخدام إعادة شراء الأسهم لأغراض تعويض الموظفين والإدارة، باستخدام الأسهم لخيارات الأسهم للموظفين. تساعد عملية إعادة الشراء في تجنب تخفيف حصة المساهمين الحاليين.
أخيرًا، يمكن أن يكون إعادة شراء الأسهم وسيلة لمنع مساهم رئيسي من الحصول على حصة مسيطرة وإطلاق عرض استحواذ.
كيف يتم تنفيذ إعادة شراء الأسهم؟
يمكن للشركة تقديم عرض شراء للمساهمين بسعر أعلى من السعر الحالي في السوق. سيكون لدى المساهمين الخيار لتقديم كل أو بعض أسهمهم ضمن إطار زمني محدد.
بدلاً من ذلك، قد تقوم الشركة بإنشاء برنامج لإعادة شراء الأسهم وشراء الأسهم في السوق المفتوحة في أوقات معينة أو على فترات منتظمة.
يمكن للشركة تمويل إعادة شراء الأسهم عن طريق الاقتراض، أو باستخدام النقد المتوفر لديها، أو من خلال التدفق النقدي المكتسب من عملياتها.
ما هي الانتقادات الموجهة لعمليات إعادة شراء الأسهم؟
يمكن أن يخلق إعادة شراء الأسهم انطباعًا بأن الشركة ليس لديها مسارات أخرى لنمو الإيرادات.
يمكن أن يؤدي ذلك أيضًا إلى استنزاف احتياطيات النقدية للشركة، مما يجعلها أقل قدرة على تحمل التراجع الاقتصادي.
تُنتقد عمليات إعادة شراء الأسهم أيضًا لأنها ترفع سعر السهم بشكل مصطنع.
الخلاصة
تقوم الشركات بإعادة شراء أسهمها لتقليل عدد الأسهم المتداولة. التوقع هو أنه إذا تم تقليل عدد الأسهم المتداولة، فإن ذلك سيكون له تأثير إيجابي على سعر السهم.
قد تفكر الشركة في برنامج إعادة شراء الأسهم لعدة أسباب. ومن بين الأسباب الأكثر إثارة للجدل هو مكافأة المديرين التنفيذيين للشركة، الذين يحصلون غالبًا على نسبة كبيرة من رواتبهم في شكل خيارات الأسهم.