تعريف
"بيع في مايو وابتعد" هو قول يعتمد على الأداء التاريخي الضعيف للأسهم خلال فترة الستة أشهر من مايو إلى أكتوبر.
"بيع في مايو واذهب بعيدًا" هو قول معروف في عالم المال يعتمد على الأداء الضعيف المفترض للأسهم خلال الأشهر الستة من 1 مايو إلى 31 أكتوبر. وقد شاعت فكرة النمط التاريخي من خلال "Stock Trader's Almanac"، الذي وجد أن الاستثمار في الأسهم كما يمثله مؤشر داو جونز الصناعي من نوفمبر إلى أبريل (سنناقش هذا كفترة "الشتاء") والتحول إلى الاستثمارات ذات الدخل الثابت في الأشهر الستة الأخرى (فترة "الصيف") كان سيحقق "عوائد موثوقة مع تقليل المخاطر منذ عام 1950."
ما لم يُذكر هو أنه إذا استخدمت مؤشر S&P 500، الذي يعود تاريخه إلى عام 1927، ستجد العكس: الصيف دائمًا ما يتفوق على الشتاء. تُظهر تحليلاتنا أن العوائد كانت أعلى بنسبة 11.23% و4.51% في أشهر الصيف مقارنة بعوائد أشهر الشتاء لمؤشر S&P 500 في الثلاثينيات والأربعينيات من القرن الماضي، على التوالي. لهذا السبب وأسباب أخرى، تم التشكيك في هذا القول المأثور على نطاق واسع منذ ذلك الحين.
النقاط الرئيسية
- "بيع في مايو واذهب بعيدًا" هو مثل يشير إلى الأداء الأضعف تاريخيًا للأسهم من مايو إلى أكتوبر مقارنة بالنصف الآخر من السنة.
- منذ عام 1990، حقق مؤشر S&P 500 متوسط عائد سنوي يبلغ حوالي 3% من مايو إلى أكتوبر مقابل حوالي 6.3% من نوفمبر إلى أبريل.
- ومع ذلك، لا تشهد فترة الشتاء دائمًا عوائد أعلى من أشهر الصيف.
- بناءً على البيانات التاريخية، يمكن للمستثمرين محاولة الاستفادة من النمط عن طريق التحول إلى الأسهم الأقل حساسية اقتصاديًا من مايو إلى أكتوبر.
- ومع ذلك، بالنسبة لمعظم المستثمرين، فإن أفضل استراتيجية بشكل عام هي شراء الأسهم والاحتفاظ بها مع تجاهل الضوضاء.
ومع ذلك، في المتوسط وعلى المدى الطويل، كانت أداء الأسهم أسوأ خلال الأشهر الأكثر دفئًا في العقود الأخيرة. على سبيل المثال، حقق مؤشر S&P 500 متوسط زيادة حوالي 3% من مايو إلى أكتوبر من 1990 إلى 2023، مقارنة بمتوسط حوالي 6.3% من نوفمبر إلى أبريل من 1990 إلى 2024. تتغير هذه الأرقام إلى حوالي 3% و4.5% للأشهر الصيفية والشتوية، على التوالي، إذا عدنا إلى عام 1930.
لماذا يجب أن يكون هناك مثل هذا الاختلاف؟ بالإضافة إلى ذلك، هل تعتبر العوائد المنخفضة في الصيف سببًا كافيًا للتحول إلى السندات خلال تلك الفترة؟ حتى إذا كانت هناك اختلافات بين أداء الأسهم في الصيف والشتاء، فإن العوائد الصيفية لمؤشر S&P 500، عند تحويلها إلى معدل سنوي، لا تزال جيدة جدًا—وأفضل من الأوراق المالية الأخرى. لذلك، كما سنرى، من الجيد لمعظم المستثمرين البقاء في مكانهم خلال أشهر الصيف. سنأخذك عبر البيانات أدناه.
لماذا يوجد موسمية في أسعار الأسهم؟
لطالما كانت الإيقاعات الموسمية لسوق الأسهم جانبًا آخر من جوانب الاستثمار التي حاول المتداولون التنبؤ بها. تظل الأسباب الكامنة وراء هذه التحركات السعرية موضوعًا للنقاش الحاد بين الخبراء الماليين. ومع ذلك، فإن العطلات الصيفية وما شابهها التي تؤدي إلى انخفاض أحجام التداول في الصيف هي أمر سهل التفسير. لكن، التغير النسبي لا يتوافق مع التغيرات في الطلب الناتجة عن انخفاض أحجام التداول. نظرًا لوجود تباينات موسمية في أسعار الأسهم، نحتاج إلى دراسة التأثيرات المحتملة لعلم النفس البشري، وسلوك المؤسسات، والقوى الاقتصادية الكلية.
الركود الصيفي ليس التأثير الزمني الوحيد الذي يراقبه بعض المستثمرين. هناك أيضًا ما يُعرف بـ "تأثير يناير"، الذي يفترض أن الأسهم، وخاصة الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة، تميل إلى الارتفاع في بداية العام. يمكن أن يُعزى ذلك إلى جني الخسائر الضريبية في ديسمبر، يليه إعادة الاستثمار في يناير، أو إلى الدفعة النفسية لبدء عام جديد بتفاؤل جديد. ومع ذلك، مع زيادة كفاءة الأسواق ووعيها بهذا النمط، فقد تضاءلت قابليته للتنبؤ وحجمه.
نظرة على صندوق SPDR S&P 500 ETF (SPY) خلال العقود من 1993 إلى 2023 تُظهر أن هناك 17 شهر يناير رابحًا (57%) و13 شهر يناير خاسرًا (43%)، مما يجعل احتمالات الربح أعلى قليلاً من رمي العملة.
يمكن أن تلعب العوامل المؤسسية أيضًا دورًا في اختلافات الأسعار الموسمية. نهاية السنة المالية للعديد من صناديق الاستثمار المشتركة في أكتوبر يمكن أن تؤدي إلى إعادة توازن المحافظ و"تجميل النوافذ"—وهي ممارسة بيع الأسهم ذات الأداء الضعيف وشراء الأسهم ذات الأداء العالي لتحسين مظهر التقارير الفصلية. يمكن أن يخلق هذا النشاط ضغطًا على الأسعار في قطاعات معينة، مما يساهم في الأنماط الموسمية.
لماذا لا نبيع في مايو ونغادر؟
العيب في استخدام الأنماط التاريخية للتداول ليس فقط أنها لا تتنبأ بالمستقبل بشكل موثوق. بل أيضًا، بمجرد التعرف عليها، تصبح شيئًا من الماضي حيث يحاول الآخرون في السوق الاستفادة منها. إذا اقتنع عدد كافٍ من الناس بأن الآخرين يبيعون حقًا بناءً على فكرة الانتقال إلى السندات في مايو والعودة في نوفمبر، فلن يكون هناك ميزة يمكن تحقيقها. سيقوم البائعون المبكرون بالبيع في أبريل ويتنافسون فيما بينهم لشراء الأسهم مرة أخرى في أكتوبر.
حتى إذا استمر هذا التباين الموسمي في السوق، فإن الخروج من الأسهم في مايو وإعادة الدخول في نوفمبر كان سيؤدي تاريخيًا إلى فقدان العديد من الفرص. باستخدام الأرقام الخاصة بمؤشر S&P 500، نرى اتجاهًا عامًا لأداء الأشهر الشتوية بشكل أفضل من الأشهر الصيفية. ومع ذلك، فإن الصورة أكثر تعقيدًا بكثير عندما نتحدث عن ظروف التداول لأي سنة معينة، ناهيك عن النظر في ظروفك الخاصة وأهدافك في التداول وما إلى ذلك.
على سبيل المثال، لنفترض أننا حصلنا على 300 دولار للتداول في شتاء وصيف عام 1990، ورغبنا في تجربة استثمار 100 دولار فقط في أشهر الشتاء في المستقبل (وأخذ أرباحنا من السوق في نهاية كل أبريل)، واستثمار 100 دولار فقط في أشهر الصيف (والقيام بنفس الشيء في 31 أكتوبر من كل عام). يوضح الرسم البياني أدناه هذا السيناريو (مع ترك تكاليف التداول والرسوم الأخرى جانباً ولكن مع تضمين الأرباح كجزء من هذه العوائد):
المبلغ الذي كنت ستضعه في الصيف، وهو 100 دولار، سيكون الآن 249.33 دولار. على الرغم من أن هذا أقل إثارة للإعجاب من استراتيجية الشتاء فقط، إلا أن هذا النمو يمثل عائدًا إيجابيًا كبيرًا قد يفوته المستثمرون إذا خرجوا من السوق خلال أشهر الصيف. وذلك لأن هذه الأرقام ستتراكم مع الأشهر الأخرى لتنتج مجموعة أعلى من العوائد السنوية المتوسطة، بما في ذلك الأرباح الموزعة.
بالإضافة إلى ذلك، تُظهر البيانات العديد من السنوات التي كان فيها الأداء الصيفي قويًا أو حتى تجاوز عوائد الشتاء. خذ عام 2020 كمثال بارز: كانت عوائد الصيف مثيرة للإعجاب بنسبة 24%، بينما كانت عوائد الشتاء سلبية بنسبة -7.7%. وبالمثل، في عام 2009، كانت عوائد الصيف 21.9% مقارنة بعوائد الشتاء التي كانت -9.4%. تبرز هذه الأمثلة أن اتباع استراتيجية "البيع في مايو" تلقائيًا قد يؤدي إلى فقدان مكاسب كبيرة في سنوات معينة.
من الجدير بالذكر أيضًا أن محاولة توقيت السوق بشكل مستمر عن طريق البيع في مايو والشراء مرة أخرى في نوفمبر يؤدي إلى تكاليف معاملات وآثار ضريبية محتملة قد تؤثر سلبًا على العوائد. تتجاهل هذه الاستراتيجية فوائد الاستثمار بمعدل ثابت وإعادة استثمار الأرباح، والتي غالبًا ما تكون مساهمات كبيرة في نمو المحفظة على المدى الطويل.
تخفي متوسطات الاتجاهات الموسمية أيضًا تقلبات كبيرة من سنة إلى أخرى. في أي سنة معينة، يتم طغيان تأثير الموسمية بواسطة أسباب أخرى متنوعة، وغالبًا ما تكون أكثر إلحاحًا، لتغيرات السوق.
تميل الانتخابات أيضًا إلى تعطيل الركود الذي يحدث من مايو إلى أكتوبر. وقد أشار إد كليسولد من Ned Davis Research إلى أنه منذ عام 1950، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 78% من الوقت من 30 أبريل إلى 31 أكتوبر في سنوات الانتخابات الرئاسية. وهذا بالمقارنة مع حوالي 64% في السنوات غير الرئاسية خلال نفس الفترة.
أخيرًا، من غير الواضح ما إذا كانت الأسباب موسمية بالفعل أم أنها مرتبطة بأشهر معينة أو لحظات أخرى تعتمد على التقويم. إليك متوسط العوائد الشهرية لثلاثة من المؤشرات الرئيسية للأسهم الأمريكية منذ ظهورها:
فيما يلي العوائد الشهرية لمؤشر S&P 500 لعقد من الزمن من عام 2014 حتى نهاية عام 2023. تشير البيانات إلى أن الفترة الأكثر دفئًا ليست مشكلة بقدر ما هي أشهر معينة، مثل شهر سبتمبر.
بدائل لقاعدة "بع في مايو وابتعد"
بدلاً من التصرف بناءً على المثل القائل والخروج من الأسهم، يمكن للمستثمرين الذين يعتقدون بوجود هذا النمط أن يقوموا بالتدوير من القطاعات السوقية ذات المخاطر العالية إلى تلك التي تميل إلى التفوق في فترات ضعف السوق.
تقرير صادر عن مركز الأبحاث والتحليل المالي (CFRA) يجادل بأن القطاعات الدورية، مثل قطاع السلع الاستهلاكية التقديرية، والصناعات، والمواد، والتكنولوجيا، تميل إلى التفوق في الأداء من نوفمبر حتى أبريل، بينما القطاعات الأكثر دفاعية (أي التي تكون عادةً مقاومة للركود) مثل السلع الاستهلاكية الأساسية وقطاع الرعاية الصحية خلال فترة الصيف. منذ عام 1990، ارتفعت قطاعات السلع الاستهلاكية الأساسية والرعاية الصحية في مؤشر S&P 500 بنسبة 4.1% في المتوسط من مايو إلى أكتوبر، وهو أعلى من السوق الأوسع.
تتضمن مواد CFRA في المواد التسويقية لصندوق متداول في البورصة (ETF) الذي يسعى للاستفادة من التحولات الموسمية في السوق. الفكرة الأساسية لصندوق Pacer CFRA-Stovall Equal Weight Seasonal Rotational ETF (SZNE) هي أن مؤشرًا مخصصًا يمثل استراتيجية التناوب بين أسهم الرعاية الصحية والسلع الاستهلاكية الأساسية المحتفظ بها من مايو إلى أكتوبر، والقطاعات السوقية الأكثر حساسية اقتصاديًا من نوفمبر إلى أبريل، كان سيحقق أداءً أفضل بكثير من مؤشر S&P 500.
اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2024، لم يكن هذا هو الحال عند النظر إلى العوائد السنوية منذ إطلاق SZNE في يوليو 2018:
حتى وإن لم تتوافق مع استراتيجية الشراء والاحتفاظ لمؤشر S&P 500، إلا أن رسومها كانت أعلى بمقدار 12 مرة: حيث يفرض صندوق المؤشر السلبي النموذجي لمؤشر S&P 500 رسومًا سنوية بنسبة 0.05%؛ بينما يفرض SZNE رسومًا بنسبة 0.60%.
الوقت في السوق مقابل توقيت السوق
معظم المتخصصين في الاستثمار لا يحبون المقولة "بيع في مايو واذهب بعيدًا" لأنها تشجع المستثمرين على الاستمرار في تغيير محافظهم الاستثمارية. في الواقع، من الأفضل لمعظم المستثمرين تبني استراتيجية الشراء والاحتفاظ، وقد رأينا كيف أن حتى المحترفين لا يستطيعون تحقيق أداء أفضل من مجرد الاحتفاظ بمؤشر S&P 500 على المدى الطويل.
الاحتفاظ بالأسهم على مدار العام، سنة بعد سنة، ما لم يكن هناك تغيير في الأساسيات، يساعد في تقليل الرسوم، ويزيل خطر الذعر واتخاذ إجراءات غير عقلانية، وعادة ما يؤدي إلى عوائد أفضل. هناك أدلة وفيرة تدعم ذلك.
على سبيل المثال، تقدم شركة Charles Schwab تحليلًا مفيدًا لطرق التداول المختلفة لعرض العوائد المحتملة. في السيناريو الخاص بهم، يفترضون أن عدة مستثمرين حصلوا على 2000 دولار سنويًا لمدة 20 عامًا للاستثمار، بدءًا من عام 2003. إليك كم انتهى كل منهم في نهاية الفترة:
- مستثمر يتمتع بتوقيت مثالي في السوق (ينتظر لشراء مؤشر S&P 500 عند أدنى مستوى له كل عام): 151,391 دولار
- مستثمر قام باستثمار مبلغ 2,000 دولار في بداية كل عام مباشرة: 135,471 دولار
- مستثمر يستخدم استراتيجية متوسط تكلفة الدولار (الادخار بمبلغ دوري): 134,856 دولار
- مستثمر ذو توقيت سيء في السوق (شراء مؤشر S&P 500 عند أعلى مستوى سنوي له): 121,171 دولار
- مستثمر ترك المال المتراكم نقدًا: 44,438 دولار
الغرض من التحليل هو إظهار كيف أن وضع الأموال في مؤشر سوق واسع يمكن أن يكون مربحًا. ولكن من الجدير بالذكر أيضًا أنه نظرًا لأن فرصك ضئيلة جدًا كل عام في اختيار أدنى نقطة لشراء المزيد من الأسهم في صندوق متداول في البورصة يتتبع مؤشر S&P 500، فإن نتائجك لن تكون أسوأ بكثير بسبب ذلك.
ما هو أفضل شهر لشراء الأسهم؟
منذ عام 1950، كانت أقوى الشهور للأسهم، في المتوسط، هي أبريل ونوفمبر. ومع ذلك، ليس الأمر دائمًا كذلك. على سبيل المثال، في أبريل 2024، كان العائد الشهري لمؤشر S&P 500 سلبيًا.
هل يعتبر شهر مايو أسوأ شهر للأسهم؟
تشير التاريخ إلى أن شهر مايو هو ثاني أسوأ شهر من حيث الأداء للأسهم خلال العام، بعد سبتمبر. ومع ذلك، كانت هناك العديد من المناسبات التي كان فيها شهرًا جيدًا لمستثمري الأسهم، بما في ذلك في عامي 2024 و2020.
يعتمد الأمر أيضًا على المؤشر الذي تعتقد أنه يمثل سوق الأسهم بشكل أفضل: منذ تأسيسه، كان شهر نوفمبر هو الأفضل لمؤشر ناسداك المركب، بينما كان شهر يوليو كذلك لمؤشر S&P 500.
هل ستنجح استراتيجية "بيع في مايو وابتعد" في عام 2024؟
لم تبدأ الأمور بأفضل حال. شهدت الأسواق ارتفاعًا في مايو ويونيو ولم تتراجع حتى 30 يوليو 2024.
الخلاصة
المقولة "بع في مايو وابتعد" هي موضوع نقاش كبير بين المستثمرين. إذا نظرت إلى العوائد على مدى عدة عقود، ستجد أن الأسهم، في المتوسط، تميل إلى الأداء الأسوأ خلال هذه الأشهر الستة. ومع ذلك، هناك أيضًا العديد من الاستثناءات، والأداء المتوسط خلال الأشهر الأكثر دفئًا ليس كافيًا ليبرر للمستثمرين إجراء تغييرات كبيرة في محافظهم الاستثمارية.