ما هو خيار البائع؟
خيار البائع، الذي يُستخدم غالبًا بالتزامن مع عقد الآجل، يمنح البائع الحق في اختيار بعض مواصفات اتفاقية المشتقات—مثل وقت ومكان التسليم للأوراق المالية أو السلع الأساسية الأساسية.
النقاط الرئيسية
- يمنح خيار البائع للبائع في العقد الآجل الحق في اختيار بعض مواصفات العقد.
- غالبًا ما تتضمن هذه العقود الوقت والمكان لتسليم الأمان أو السلعة الأساسية التي يغطيها العقد.
- خيار البائع مفيد لضمان إمكانية التسليم الفعلي من قبل البائعين الذين يحتاجون إلى بعض المرونة.
- خيار البائع يلعب دورًا أيضًا في أسواق المشتقات المالية للسندات مع عقود "الأرخص للتسليم" (Cheapest to Deliver - CTD).
فهم خيار البائع
يُستخدم خيار البائع بشكل شائع في العقود الآجلة، أو "العقود المستقبلية"، للسلع المادية. وهو مفيد لتحقيق التسليم الفعلي دون الحاجة للقلق كثيرًا بشأن المواصفات الصارمة المحددة في العقود الموحدة، مثل العقود المستقبلية المدرجة.
عندما يتعلق الأمر بالسلع الزراعية والموارد الطبيعية، فإن جمع كميات مناسبة من هذه السلع وتوفير وسائل النقل لتوصيلها يمكن أن يكون عملية معقدة ومكلفة للغاية.
على سبيل المثال، يمكن أن يمثل العقد الآجل للذرة 5,000 بوشل، ويمكن أن يتعامل العقد الخاص بالنفط مع 10,000 برميل. نظرًا لأن التحوطين—الطبيعة غير المعيارية للعقد الآجل تجعله مناسبًا بشكل خاص لـ التحوط—يميلون إلى شراء أعداد كبيرة من العقود في وقت معين، فقد يضطر بائع العقد الآجل إلى تسليم مئات الآلاف من بوشل الذرة أو براميل النفط خلال فترة تسليم واحدة.
إعطاء البائعين في العقود بعض المرونة يمكن أن يخفف من بعض الصعوبات المتعلقة بلوجستيات التسليم. قد يختارون تسليم البضائع على دفعات منفصلة، على سبيل المثال. قد يوفر خيار البائع أيضًا بعض المرونة فيما يتعلق بتاريخ التسوية المحدد وتاريخ التسليم.
ومع ذلك، يجب أن تتوافق الخيارات المتعلقة بجودة السلعة أو الأصل المُسَلَّم ومواصفات التسليم مع أي حدود مسبقة تم فرضها بموجب شروط العقد. على سبيل المثال، قد يحدد العقد حدًا لأي تمديد لتاريخ التسليم. يجب أن يتم تحديد العقد بوضوح على أنه خيار البائع في وقت صياغته. وبالطبع، يجب أن يوافق المشتري على الخيارات والتعديلات المقترحة من قبل البائع.
قد يشير خيار البائع أيضًا إلى خيار البيع لأن مالك خيار البيع لديه الحق في بيع الورقة المالية الأساسية بسعر محدد.
اعتبارات خاصة: الأرخص للتسليم
يأتي خيار البائع أيضًا في أسواق المشتقات المالية للسندات مع عقود الأرخص للتسليم (CTD). يمنح هذا الخيار البائع في عقد الآجل القدرة على العمل مع الجانب الطويل من العقد لضمان تنفيذ التسليم، ولكن يمكن للبائع اختيار ما سيتم تسليمه بالضبط، ضمن نطاق العقد.
هذه الميزة شائعة في عقود العقود الآجلة لسندات الخزانة الأمريكية، والتي تحدد عادةً أنه يمكن تسليم أي سند خزانة مؤهل طالما أنه يقع ضمن نطاق استحقاق معين ويحتوي على معدل قسيمة معين.
تحديد أرخص ورقة مالية للتسليم مهم للمركز القصير، وهذه الخيار للبائع يجعله مفيدًا للبائع لاختيار ورقة مالية معينة للتسليم بدلاً من أخرى في محفظتهم من أجل زيادة أرباحهم. ومع ذلك، نظرًا لأنه من المفترض أن المركز القصير سيقدم دائمًا أرخص ورقة مالية في عقد الآجل، فإن السوق عمومًا يسعر هذه العقود الآجلة بناءً على الورقة المالية الأرخص للتسليم (CTD) على أي حال.