يعمل المتداولون في قاعة بورصة نيويورك خلال التداول الصباحي في 20 أغسطس 2024 في مدينة نيويورك.
ما هو تأثير سبتمبر؟
يشير تأثير سبتمبر إلى العوائد الضعيفة تاريخيًا في سوق الأسهم التي تُلاحظ خلال شهر سبتمبر. في الواقع، كان شهر سبتمبر هو الأسوأ أداءً، في المتوسط، على مدى ما يقرب من قرن.
تأثير سبتمبر هو حالة من حالات الشذوذ في السوق المستندة إلى التقويم، بمعنى أنه يحدث دون وجود رابط سببي حقيقي أو حدث، مما يتحدى فرضية الأسواق الكفؤة (EMH). هناك حالة إحصائية لتأثير سبتمبر تعتمد على الفترة التي يتم تحليلها، لكن الكثير من النظرية يعتمد على الروايات. في السنوات الأخيرة، كان العائد الوسيط لشهر سبتمبر في الواقع إيجابيًا.
النقاط الرئيسية
- تأثير سبتمبر هو ظاهرة سوقية مفترضة حيث تكون عوائد سوق الأسهم ضعيفة نسبيًا خلال شهر سبتمبر.
- يُعتبر هذا حالة شاذة لأنها تنتهك فرضية كفاءة السوق.
- يعتبر البعض أن الضعف الملحوظ في سبتمبر يمكن أن يُعزى إلى التحيز السلوكي الموسمي حيث يقوم المستثمرون بإجراء تغييرات في المحافظ للاستفادة من نهاية الصيف.
- بينما قد يكون هناك بعض الأدلة الإحصائية على تأثير سبتمبر، فإن ذلك سيعتمد على الفترة الزمنية التي تنظر إليها.
- معظم الاقتصاديين والمحترفين في الأسواق يقللون من أهمية وجود تأثير سبتمبر.
فهم تأثير سبتمبر
منذ عام 1928 وحتى عام 2023، شهد مؤشر S&P 500 انخفاضًا في المتوسط خلال شهر سبتمبر. ومع ذلك، فإن هذا المتوسط هو نتيجة لملاحظة تمت على مدى ما يقرب من قرن، وشهر سبتمبر ليس بالضرورة أسوأ شهر لتداول الأسهم كل عام. في الواقع، في بعض السنوات كان شهر سبتمبر من بين أفضل الأشهر أداءً. علاوة على ذلك، بينما يكون العائد المتوسط لشهر سبتمبر سلبيًا، فإن العائد الوسيط لهذا الشهر قد تحول إلى إيجابي.
بينما قد يمثل تأثير سبتمبر ظاهرة غير عادية في السوق بمعنى أنه ينتهك فرضية كفاءة السوق، إلا أن التأثير ليس كبيرًا بشكل ساحق، والأهم من ذلك، أنه ليس تنبؤيًا بأي شكل مفيد. وذلك لأن الفترة الزمنية المعنية ستلعب دورًا كبيرًا.
على سبيل المثال، إذا كان شخص ما قد راهن ضد شهر سبتمبر على مدى الـ 100 عام الماضية، لكان قد حقق ربحًا إجماليًا. ومع ذلك، إذا كان المستثمر قد قام بهذا الرهان فقط منذ عام 2014، لكان قد خسر المال.
لماذا قد يوجد تأثير سبتمبر؟
يُعتقد بشكل عام أن المستثمرين يعودون من إجازة الصيف في سبتمبر وهم مستعدون لتثبيت المكاسب وكذلك الخسائر الضريبية قبل نهاية العام. هناك أيضًا اعتقاد بأن المستثمرين الأفراد يقومون بتصفية الأسهم في سبتمبر لتعويض تكاليف التعليم للأطفال. تقترح نظرية أخرى أن المستثمرين يتوقعون حدوث تأثير سبتمبر، وبالتالي فإن نفسية السوق تسيطر ويتحول الشعور إلى السلبية لتتوافق مع تلك التوقعات.
قد يقوم المستثمرون المؤسسيون أيضًا بالبيع نحو نهاية سبتمبر مع اقتراب نهاية الربع الثالث من التداول. يمكنهم تأمين بعض الأرباح مع اقتراب نهاية العام. قد يكون هناك سبب آخر وهو أن العديد من صناديق الاستثمار المشتركة الكبيرة تقوم بتسييل ممتلكاتها لـ تحصيل خسائر الضرائب في نهاية الربع.
ومع ذلك، فإن تأثير سبتمبر يتم تجاهله إلى حد كبير من قبل الاقتصاديين باعتباره غير ذي صلة، وإذا كان موجودًا في السابق، فإن المتداولين الذين لديهم معرفة بهذه الظاهرة يتصرفون الآن بطريقة تجعلها تختفي في الواقع. بالإضافة إلى ذلك، لم تحدث الانخفاضات الكبيرة المتكررة في سبتمبر بنفس التكرار الذي كانت عليه قبل عام 1990. أحد التفسيرات هو أن المستثمرين قد تفاعلوا من خلال "التموضع المسبق"؛ أي بيع الأسهم بشكل أكبر في أغسطس.
تأثير أكتوبر مقابل تأثير سبتمبر
مثل تأثير أكتوبر، فإن تأثير سبتمبر هو أيضًا ظاهرة سوقية وليس حدثًا له علاقة سببية. يقترح أن شهر أكتوبر أيضًا هو شهر سلبي لسوق الأسهم. ومع ذلك، فإن تاريخ أكتوبر الذي يمتد لمئة عام هو في الواقع إيجابي بشكل عام، على الرغم من كونه الشهر الذي شهد ذعر 1907، والثلاثاء الأسود، والخميس، والاثنين في عام 1929، والاثنين الأسود في عام 1987.
لكن شهر سبتمبر شهد نفس القدر من الاضطراب. كان الشهر الذي حدث فيه الجمعة السوداء الأصلية في عام 1869، وحدثت فيه انخفاضات كبيرة في مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) في يوم واحد في عام 2001 بعد أحداث 11 سبتمبر وفي عام 2008 مع تصاعد أزمة الرهن العقاري الثانوي. مثل تأثير سبتمبر، يعتمد وجود تأثير أكتوبر على الفترة الزمنية قيد النظر. كما أن الاقتصاديين والمحللين يقللون من أهمية وجود تأثير أكتوبر الحقيقي، وإذا كان قد وُجد في وقت ما، فيبدو أنه قد اختفى أيضًا.
ما هو أسوأ شهر للأسهم؟
هذا سيعتمد على الفترة الزمنية التي تنظر إليها، ولكن على مدار القرن الماضي، كان شهر سبتمبر هو الأسوأ أداءً للأسهم، حيث خسر حوالي 1% في المتوسط.
هل تكون الأسهم دائمًا منخفضة في سبتمبر؟
لا. كانت الأسهم منخفضة في شهر سبتمبر بنسبة 55% من الوقت منذ عام 1928، مما يجعلها فرصة تزيد قليلاً عن 50/50 لإظهار عائد سلبي لهذا الشهر.
هل تأثير سبتمبر حقيقي؟
تاريخيًا، كان شهر سبتمبر هو الأسوأ أداءً للأسهم على مدار القرن الماضي، في المتوسط. كما أنه الشهر الذي يشهد أكبر عدد من الانخفاضات خلال نفس الفترة. ومع ذلك، يعزو معظم الاقتصاديين هذا التأثير إلى الصدفة (يجب أن يكون هناك شهر واحد هو الأسوأ، في النهاية). اعتمادًا على الفترة الزمنية قيد النظر، قد يكون تأثير سبتمبر موجودًا أو لا. تُظهر الأبحاث التي تأخذ في الاعتبار فترة زمنية أطول تمتد لأكثر من 300 عام (باستخدام بيانات المملكة المتحدة منذ عام 1693) عدم وجود أي دليل على التأثير. في الواقع، متوسط العوائد في سبتمبر أعلى من العوائد خلال الأشهر الأخرى في 3 من أصل 6 فترات فرعية تمتد كل منها 50 عامًا، على الرغم من أن الفرق ليس ذو دلالة إحصائية.
الخلاصة
تأثير سبتمبر هو الظاهرة السوقية المفترضة التي تجعل الأسهم تتحول إلى سلبية في شهر سبتمبر. بينما من الصحيح أن سبتمبر كان الشهر الأسوأ أداءً والأكثر سلبية في كثير من الأحيان على مدار القرن الماضي، فإن الفترة الزمنية التي يتم النظر فيها تهم كثيرًا. في الواقع، إذا نظرنا إلى الوراء حتى القرن التاسع عشر في الولايات المتحدة أو القرن الثامن عشر في المملكة المتحدة، فلا يوجد تأثير سبتمبر على الإطلاق. كما هو الحال مع جميع الظواهر التي يُعتقد أنها تحدث في سوق الأسهم، فإن الواقع هو أنها على الأرجح لا توجد، حيث تميل الأسواق إلى أن تكون فعالة (خاصة بمجرد تحديد الظواهر ومعرفتها علنًا). لذلك، ينبغي على المرء على الأرجح عدم استخدام مفهوم تأثير سبتمبر لاتخاذ قرارات التداول.