السندات المتسلسلة مع الدفعة الكبيرة: المعنى، الإيجابيات والسلبيات

ما هو السند المتسلسل مع الدفعة الكبيرة؟

السند المتسلسل مع دفعة كبيرة هو سند يتم فيه استحقاق أجزاء من المبلغ الإجمالي للرأس المال في فترات متباعدة، ويكون هناك دفعة نهائية أكبر بكثير من الدفعات السابقة، تُسمى الدفعة الكبيرة، وتكون مستحقة في نهاية عمر الإصدار.

مزيج من إصدار السندات المتسلسلة وإصدار السندات ذات الأجل، حيث تحتوي السندات المتسلسلة مع البالون على سندات تستحق في فترات مختلفة طوال مدة الإصدار، ثم تستحق نسبة كبيرة من السندات (السندات ذات الأجل) في السنة الأخيرة من مدة الإصدار.

النقاط الرئيسية

• مع السندات المتسلسلة مع الدفع البالوني، تستحق أجزاء من المبلغ الإجمالي للرأس المال في فترات متباعدة، بينما يكون الدفع النهائي أكبر بكثير.
• من إحدى مزايا السندات المتسلسلة مع الدفعة الكبيرة في النهاية هي انخفاض مدفوعات رأس المال في البداية.
• تحدث دفعات السندات المتسلسلة مع السداد الجزئي بشكل أكثر تكرارًا في سوق السندات الشركات ذات العائد المرتفع.

فهم السندات المتسلسلة مع الدفعة الكبيرة

عادةً ما يغطي السند التسلسلي مع السداد الجزئي فترة تمتد لعدة سنوات. يتم سداد جزء فقط من رصيد القرض الأساسي على مدى فترة القرض. في نهاية الفترة، يكون الرصيد المتبقي مستحقًا كدفعة نهائية.

السند المتسلسل مع السداد الجزئي النهائي (balloon) له بعض المزايا للمصدرين، وأبرزها المدفوعات المنخفضة لرأس المال في البداية. يساعد هذا المصدرين من الشركات التي لديها أعمال أساسية ذات تدفقات نقدية منخفضة حاليًا ولكنها تتوقع تدفقات نقدية أعلى في السنوات اللاحقة.

ومع ذلك، فإن إصدار السندات والتخطيط لسداد دفعة كبيرة عند الاستحقاق يمكن أن يكون أحيانًا محفوفًا بالمخاطر من منظور المُصدر. على سبيل المثال، إذا قامت شركة بإصدار 500 سند متسلسل مع دفعات كبيرة تستحق بعد خمس سنوات، يجب على الشركة أن تكون قادرة على تغطية أصل جميع السندات الـ500 عندما يحين موعد الدفعات المتسلسلة، بالإضافة إلى الدفعة الكبيرة، وجميع دفعات الكوبون طوال تلك السنوات.

لنفترض أن هذه الشركة نفسها لديها سند متسلسل بقيمة 200,000 دولار مع دفعة بالون، بمعدل كوبون 8%. يجب على الشركة دفع 20,000 دولار كل عام نحو القيمة الاسمية لمختلف السندات المتسلسلة. كما يجب عليها دفع مدفوعات كوبون تتناقص كل عام، حيث تقوم الشركة بسداد المزيد من رأس المال. ومع ذلك، فإنها تدين بدفعة بالون إضافية بقيمة 100,000 دولار في السنة الأخيرة.

إيجابيات وسلبيات السندات المتسلسلة مع الدفعة الكبيرة

تحدث السندات المتسلسلة مع دفعات البالون بشكل أكثر تكرارًا في سوق السندات الشركات ذات العائد المرتفع. تمامًا كما يكون لدى أصحاب المنازل أحيانًا رهون عقارية مع دفعات بالون، تقوم بعض الشركات بتكوين ديونها بطريقة مشابهة.

بالنسبة لبعض الشركات، قد تكون السندات المتسلسلة مع الدفعات الكبيرة منطقية، خاصة إذا كان الدين قابلاً للاستدعاء. إذا كانت التدفقات النقدية أفضل من المتوقع، يمكن للشركة ببساطة سداد الدفعة الكبيرة مبكرًا لتحقيق وفورات كبيرة في مدفوعات الفائدة.

ومع ذلك، بعض الشركات التي تصدر سندات متسلسلة مع دفعات كبيرة لا تمتلك النقد اللازم لتغطية مثل هذه الدفعة الكبيرة قرب نهاية المدة. يجب على هذه الشركات إما أن يكون لديها ائتمان كافٍ لإعادة التمويل، أو أن تتخلف عن السداد.

في بعض الحالات، يقوم المشاركون في السوق بالاستثمار في السندات المتسلسلة مع دفعات كبيرة كوسيلة لزيادة العائد لمحافظهم الاستثمارية. يجب إجراء بحث كبير في الأساسيات الأساسية للمصدر قبل القيام بمثل هذا الاستثمار.

بالنسبة لمعظم المستثمرين، فإن السندات المتسلسلة نادرة. الجزء الأكبر من معظم صناديق السندات المتنوعة في الولايات المتحدة، على سبيل المثال، يستثمر في الأوراق المالية للخزانة، والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، والأوراق المالية المدعومة بالأصول، والائتمان المؤسسي عالي الجودة، وربما بعض فئات الأصول الأخرى. العائد المرتفع إما يشكل نسبة صغيرة من هذه الصناديق المتنوعة، أو يتم استبعاده. بالنسبة لأولئك الذين لديهم تعرض للعائد المرتفع، فإن السندات المتسلسلة تشكل نسبة صغيرة من مكون العائد المرتفع.