السندات المتسلسلة: ما هي، وكيف تعمل، مع مثال

ما هو السند المتسلسل؟

السند المتسلسل هو إصدار سندات يتم هيكلته بحيث ينضج جزء من السندات المستحقة على فترات منتظمة حتى تنضج جميع السندات. نظرًا لأن السندات تنضج تدريجيًا على مدى سنوات، تُستخدم هذه السندات لتمويل المشاريع التي توفر تدفق دخل ثابت لسداد السندات. يتم بيع إصدار السندات بالكامل للجمهور في نفس التاريخ، وتُذكر تواريخ الاستحقاق في وثائق العرض.

النقاط الرئيسية

• السند المتسلسل هو إصدار دين متعدد يستحق في فترات متدرجة قبل أن تستحق جميع الأجزاء في النهاية.
• يتم إصدار كل شريحة استحقاق في السند المتسلسل في نفس الوقت، مع توضيح شروط جدول السداد في نشرة الإصدار.
• السندات المتسلسلة لا تستخدم صناديق الاستهلاك، وبدلاً من ذلك تعتمد على الإيرادات الناتجة عن المشروع الذي يُستخدم السند لتمويله، مما يجعلها شائعة لبعض السندات البلدية.

فهم السندات المتسلسلة

إذا قام المُصدر بتقليل المبلغ بالدولار للسندات المتداولة، فإنه يقلل من خطر أن يفوت المُصدر سداد أصل الدين أو دفع الفائدة ويخفق في السداد على إصدار السندات. بينما يتطلب إصدار السندات المتسلسل من المُصدر سداد حاملي السندات المحددين في تاريخ معين، فإن إصدارات السندات الأخرى تُهيكل مع صندوق استهلاك.

يُعتبر هيكل السندات المتسلسلة استراتيجية شائعة للسندات البلدية سندات الإيرادات لأن هذه السندات تُصدر لمشاريع توليد الرسوم التي تبنيها الولايات والمدن. على سبيل المثال، افترض أن مدينة ما تبني ملعبًا رياضيًا يتم تمويله من خلال رسوم مواقف السيارات، ودخل الامتيازات في الملعب، ودخل الإيجار. إذا كان مصدر السندات يعتقد أن المنشأة يمكنها توليد دخل بشكل مستمر كل عام، فيمكنه هيكلة السند لتواريخ استحقاق متسلسلة. ومع انخفاض إجمالي مبلغ السندات المستحقة، ينخفض أيضًا الخطر المستقبلي لتخلف السند عن السداد.

الاختلافات بين صناديق الاستهلاك وإصدارات السندات المتسلسلة

في صندوق الاستهلاك، يقوم المُصدر بإجراء دفعات دورية إلى وصي إصدار السندات، ويقوم الوصي بشراء السندات في السوق المفتوحة ويقوم بتسديد السندات. يمثل الوصي مصالح حاملي السندات ويجب عليه استخدام دفعات صندوق الاستهلاك لشراء السندات وتسديدها. بدلاً من تسديد السندات وفقًا لجدول زمني محدد، يقوم الوصي بشراء السندات من أي حامل سندات يرغب في بيع ممتلكاته. كل من صناديق الاستهلاك وإصدارات السندات المتسلسلة تقلل من إجمالي قيمة السندات القائمة بمرور الوقت.

أمثلة على شركات تصنيف السندات

تقوم كل من Standard & Poor’s وMoody’s Investor Services بتقديم تصنيفات للسندات التي تقيم قدرة مُصدر السند على سداد المدفوعات الأساسية والفوائد في الوقت المحدد. إن إصدار السندات الذي يحتوي على صندوق غرق أو استحقاق متسلسل يتمتع بمزيد من الجدارة الائتمانية مقارنة بإصدار السندات الذي يستحق بالكامل في تاريخ استحقاق واحد. على سبيل المثال، إذا كان هناك سند متسلسل بقيمة 10 ملايين دولار لبناء ملعب يفوت مدفوعات الفائدة بعد 15 عامًا من تاريخ الإصدار، فإن مبلغًا معينًا من السندات يكون قد تم سداده بالفعل قبل السنة 15. نظرًا لوجود عدد أقل من السندات المتبقية، قد يتمكن المُصدر من التعافي ماليًا ودفع مدفوعات الفائدة التي تم تفويتها.