ما هو السند ذو الأجل؟
السندات ذات الأجل هي أوراق مالية تصدرها الشركات للجمهور أو المستثمرين مع تواريخ استحقاق مجدولة. مدة السند هي الفترة الزمنية بين إصدار السند واستحقاقه. في تاريخ استحقاق السند ذو الأجل، يجب سداد القيمة الاسمية للسند، وهي المبلغ الأساسي، لحامل السند.
يمكن مقارنة السندات المستحقة مع السندات المتسلسلة، التي تستحق على أقساط على مدى فترة زمنية.
النقاط الرئيسية
- السندات ذات الأجل هي السندات من إصدار واحد التي تستحق جميعها في نفس التاريخ.
- في تاريخ استحقاق السندات الأجل، يجب سداد القيمة الاسمية (المبلغ الأساسي) لحملة السندات.
- تنص أحكام الاستدعاء داخل السندات ذات الأجل على خصائص تتيح للمصدرين استرداد السندات من المستثمرين قبل تاريخ الاستحقاق.
- على عكس السندات ذات الأجل المحدد، يمكن أن يكون للسندات المتسلسلة تواريخ استحقاق متعددة ومتنوعة.
كيف يعمل السند طويل الأجل
يمكن أن تكون السندات ذات الأجل محددة قصيرة أو طويلة الأجل؛ فقد تستحق بعضها في غضون أسابيع أو أشهر بينما تستحق أخرى بعد عدة سنوات من تاريخ الإصدار.
يمكن استرداد السندات ذات الأجل التي تحتوي على ميزة الاستدعاء في تاريخ محدد مسبقًا قبل تاريخ الاستحقاق. ميزة الاستدعاء، أو شرط الاستدعاء، هي اتفاقية يبرمها مُصدرو السندات مع المستثمرين. يتم كتابة هذه الاتفاقية في وثيقة تُعرف باسم عقد السند، والتي تشرح كيفية وموعد استدعاء السند، بما في ذلك تواريخ الاستدعاء المتعددة طوال مدة حياة السند. وبالتالي، يمكن لمصدر السند القابل للاستدعاء استرداد السند بسعر محدد مسبقًا، في أوقات معينة قبل أن ينضج السند. الفترة من الإصدار إلى تواريخ الاستدعاء تمثل المدة الفعالة للسند. بعض السندات الشركاتية والسندات البلدية هي أمثلة على السندات ذات الأجل التي تحتوي على ميزات استدعاء لمدة 10 سنوات.
أنواع السندات ذات الأجل المحدد
قد تأتي السندات طويلة الأجل مع شرط وجود صندوق غرق، حيث تقوم الشركة بتخصيص صندوق سنوي لسداد السند. تقدم بعض الشركات أيضًا "سندات طويلة الأجل مضمونة" حيث تعد بدعم سندها بضمانات أو أصول الشركة، في حالة فشلها في سداد المبلغ المحدد للسند عند الاستحقاق. بينما لا تقدم شركات أخرى مثل هذا الدعم. تظل سنداتهم طويلة الأجل "غير مضمونة"، وفي هذه الحالة يجب على المستثمرين الاعتماد على مصداقية الشركة وتاريخها.
مع السندات المسجلة، يقوم المُصدر بتسجيل تفاصيل البيع بحيث إذا فُقد الحساب، يمكن للمُصدر تتبع المالك. أما السندات غير المسجلة فهي غير قابلة للتتبع لأن الشركة لا تسجل الأفراد الذين تبيع لهم سنداتها.
يمكن أن تكون السندات المستحقة مدعومة بضمانات محددة (السندات المستحقة المضمونة)، حيث يتم تخصيص الضمانات لتأمين السندات في حالة عدم القدرة على سدادها عند الاستحقاق.
السندات ذات الأجل مقابل السندات المتسلسلة
يمكن مقارنة السندات ذات الأجل بالسندات المتسلسلة، التي تحتوي على جداول استحقاق مختلفة تُحدد على فترات منتظمة حتى يتم سداد الإصدار بالكامل. تشير السندات ذات الأجل إلى إصدار السندات التي تُسدد في نفس الوقت. يمكن أن تكون السندات ذات الأجل قصيرة الأجل أو طويلة الأجل، حيث تتمتع الأخيرة بمواعيد استحقاق أطول من الأولى.
يُعتبر هيكل السندات المتسلسلة استراتيجية شائعة للسندات البلدية سندات الإيرادات لأن هذه السندات تُصدر لمشاريع توليد الرسوم التي تبنيها الولايات والمدن. على سبيل المثال، افترض أن مدينة ما تبني ملعبًا رياضيًا يتم تمويله من خلال رسوم مواقف السيارات، ودخل الامتياز في الملعب، ودخل الإيجار. إذا كان مُصدر السندات يعتقد أن المنشأة يمكنها توليد دخل بشكل مستمر كل عام، فيمكنه هيكلة السند لتواريخ استحقاق متسلسلة. ومع انخفاض إجمالي مبلغ السندات المستحقة، ينخفض أيضًا خطر تعثر إصدار السندات في المستقبل.
مثال على السندات ذات الأجل المحدد
كمثال، لنفترض أن شركة تصدر سندات بقيمة مليون دولار في يناير 2020، وجميعها محددة للاستحقاق في نفس التاريخ بعد عامين. يمكن للمستثمر أن يتوقع استلام السداد من هذه السندات ذات الأجل في يناير 2022.
السندات المتسلسلة، من ناحية أخرى، لديها تواريخ استحقاق مختلفة وتقدم معدلات فائدة مختلفة. على سبيل المثال، قد تصدر شركة سندات بقيمة مليون دولار وتخصص سدادها بمبلغ 250,000 دولار على مدى خمس سنوات.
تميل الشركات إلى إصدار سندات لأجل حيث تستحق جميع هذه الديون في وقت واحد. بينما تفضل البلديات الجمع بين الإصدارات المتسلسلة والأجل بحيث تستحق بعض الديون في كتلة واحدة، بينما يتم تخصيص دفع الديون الأخرى بشكل منفصل.