ما هو مخاطر التسوية؟
خطر التسوية هو احتمال أن يفشل طرف أو أكثر في الوفاء بشروط العقد في الوقت المتفق عليه. يعتبر خطر التسوية نوعًا من خطر الطرف المقابل المرتبط بخطر التخلف عن السداد، وكذلك مع الفروقات الزمنية بين الأطراف. يُعرف خطر التسوية أيضًا باسم خطر التسليم أو خطر هيرستات.
النقاط الرئيسية
- خطر التسوية هو احتمال أن يفشل طرف أو أكثر في الوفاء بشروط العقد في الوقت المتفق عليه.
- عادةً ما يكون خطر التسوية شبه معدوم في أسواق الأوراق المالية.
- النوعان الرئيسيان لمخاطر التسوية هما مخاطر التخلف عن السداد ومخاطر توقيت التسوية.
- يُطلق أحيانًا على مخاطر التسوية اسم "مخاطر هيرستات"، نسبة إلى الفشل المعروف للبنك الألماني هيرستات.
فهم مخاطر التسوية
من حيث المبدأ، فإن مخاطر التسوية هي ببساطة احتمال أن يفشل المشتري أو البائع في الوفاء بجانبهم من الصفقة. في كل مرة يشتري فيها شخص ما بضائع عبر الإنترنت، هناك خطر أن تصل البضائع متأخرة أو لا تصل أبدًا. هذا الخطر مشابه جدًا لمخاطر التسوية في أسواق الأوراق المالية.
تعتبر فكرة "الوسيط النزيه" الذي يمكن الوثوق به لضمان التزام كلا الطرفين بالاتفاقية أمرًا حيويًا لتقليل مخاطر التسوية. يجب على شركات الوساطة والوسطاء الأفراد الحفاظ على سمعتهم كوسطاء نزيهين للبقاء في العمل. عندما يقوم معظم المستثمرين بشراء وبيع الأوراق المالية، فإنهم يتعاملون فعليًا مع وسطاءهم بدلاً من التعامل مع بعضهم البعض. يتم تقليل مخاطر التسوية من خلال الملاءة المالية، والمهارات التقنية، والحوافز الاقتصادية للوسطاء.
يمكن تقليل مخاطر التسوية من خلال التعامل مع الأطراف المقابلة التي تتمتع بالنزاهة والكفاءة والقدرة المالية الجيدة.
ليس من المستغرب أن يكون خطر التسوية عادةً شبه معدوم في أسواق الأوراق المالية. ومع ذلك، يمكن أن يرتفع الإدراك لخطر التسوية خلال فترات الضغوط المالية العالمية. خذ على سبيل المثال انهيار بنك ليمان براذرز في سبتمبر 2008. كان هناك قلق واسع النطاق من أن الذين كانوا يتعاملون مع ليمان قد لا يتلقون الأوراق المالية أو النقد المتفق عليه.
لطالما كان خطر التسوية مشكلة تاريخية في سوق الصرف الأجنبي (الفوركس). ساعد إنشاء نظام التسوية المستمرة (CLS) في تحسين هذه الحالة. يعمل CLS، الذي يسهل من خلاله CLS Bank International، على القضاء على الفروق الزمنية في التسوية ويعتبر أنه قد وفر سوق فوركس أكثر أمانًا.
أنواع مخاطر التسوية
النوعان الرئيسيان من مخاطر التسوية هما مخاطر التخلف عن السداد ومخاطر توقيت التسوية.
مخاطر التخلف عن السداد
مخاطر التخلف عن السداد هي احتمال أن يفشل أحد الأطراف في الوفاء بعقد بالكامل. هذه الحالة تشبه ما يحدث عندما يفشل بائع عبر الإنترنت في إرسال البضائع بعد استلام المال. التخلف عن السداد هو أسوأ نتيجة ممكنة، لذا فهو في الواقع مجرد خطر في الأسواق المالية عندما تعلن الشركات إفلاسها. حتى في هذه الحالة، لا يزال لدى المستثمرين في الولايات المتحدة تأمين من مؤسسة حماية المستثمرين في الأوراق المالية (SIPC).
مخاطر توقيت التسوية
تشمل مخاطر توقيت التسوية المواقف المحتملة حيث يتم تبادل الأوراق المالية كما هو متفق عليه، ولكن ليس في الإطار الزمني المتفق عليه. تعتبر مخاطر توقيت التسوية عمومًا أقل خطورة بكثير من مخاطر التخلف عن السداد، حيث لا تزال المعاملات تتم. هذه المخاطر تعادل في سوق الأوراق المالية المواقف اليومية حيث تصل البيتزا أو الطرد من أمازون متأخرًا. ومع ذلك، فإن سرعة وسيولة الأسواق المالية تجعل العواقب أكثر خطورة بكثير.
مثال واقعي على مخاطر التسوية (مخاطر هيرستات)
يُطلق أحيانًا على مخاطر التسوية اسم "مخاطر هيرستات"، نسبة إلى الفشل المعروف لبنك هيرستات الألماني. في 26 يونيو 1974، كان البنك قد استلم إيراداته من العملات الأجنبية في أوروبا ولكنه لم يقم بأي من مدفوعاته بالدولار الأمريكي. عندما أغلق المنظمون المصرفيون الألمان البنك، ترك الحدث الأطراف المقابلة بخسائر كبيرة.
أدى انهيار حالة هيرستات إلى إنشاء لجنة بازل للإشراف المصرفي، التي تتكون من ممثلين عن البنوك المركزية والسلطات التنظيمية في دول مجموعة العشرة (G10). يقع مقر لجنة بازل الآن داخل بنك التسويات الدولية (BIS) في بازل، سويسرا. ويُعتبر بشكل عام أنها شكلت أساس متطلبات رأس المال البنكي في الدول الممثلة في اللجنة وما بعدها.