ما هو خطر التسليم؟
يشير خطر التسليم إلى احتمال أن لا يفي الطرف المقابل بالتزاماته في الاتفاقية من خلال الفشل في تسليم الأصل الأساسي أو القيمة النقدية للعقد. تُستخدم مصطلحات أخرى لوصف هذا الوضع مثل خطر التسوية، خطر التخلف عن السداد، وخطر الطرف المقابل. إنه خطر يجب على كلا الطرفين مراعاته قبل الالتزام بعقد مالي. هناك درجات متفاوتة من خطر التسليم التي توجد في جميع المعاملات المالية.
النقاط الرئيسية
- خطر التسليم—المعروف أيضًا باسم خطر التسوية أو خطر الطرف المقابل—هو الخطر الذي ينشأ عندما لا يفي أحد الأطراف بالتزاماته في الاتفاقية.
- إذا تم اعتبار أحد الأطراف المقابلة أكثر خطورة من الآخر، فقد يتم إضافة علاوة إلى الاتفاقية.
- يرتفع خطر التسليم، رغم ندرته، خلال فترات عدم اليقين المالي.
- يستخدم معظم مديري الأصول الضمانات، مثل النقد أو السندات، لتقليل الخسائر المحتملة المرتبطة بمخاطر الطرف المقابل.
- تشمل الطرق الأخرى للحد من مخاطر التسليم التسوية عبر غرف المقاصة، والتقييم حسب السوق (mark to market)، والتقارير الائتمانية.
كيف يعمل خطر التسليم
يعتبر خطر التسليم نادر الحدوث نسبيًا ولكنه يزداد خلال فترات الضغوط المالية العالمية مثل تلك التي حدثت خلال وبعد انهيار Lehman Brothers في سبتمبر 2008. كان هذا الانهيار واحدًا من أكبر الانهيارات في التاريخ المالي وجذب الانتباه العام مرة أخرى إلى خطر التسليم.
الآن، يستخدم معظم مديري الأصول الضمانات لتقليل الخسائر المرتبطة بمخاطر الطرف المقابل. إذا كانت المؤسسة تحتفظ بضمانات، فإن الضرر الناتج عندما يفلس الطرف المقابل يقتصر على الفجوة بين الضمانات المحتفظ بها وسعر السوق لاستبدال الصفقة. يطالب معظم مديري الصناديق بضمانات نقدية، وسندات سيادية، بل ويصرون على هامش كبير فوق قيمة المشتقات إذا كانوا يرون أن هناك مخاطرة كبيرة.
اعتبارات خاصة
تشمل التدابير الأخرى للتخفيف من هذا الخطر التسوية عبر غرفة المقاصة وتدابير التقييم حسب السوق (MTM) عند التعامل مع التداول خارج البورصة في أسواق السندات والعملات.
في المعاملات المالية التجارية والتجزئة، تُستخدم تقارير الائتمان غالبًا لتحديد مخاطر الائتمان للطرف المقابل بالنسبة للمقرضين عند تقديم قروض السيارات، والقروض العقارية، والقروض التجارية للعملاء. إذا كان لدى المقترض تصنيف ائتماني منخفض، فإن الدائن يفرض معدل فائدة أعلى بسبب مخاطر التخلف عن السداد، خاصة في حالة الديون غير المضمونة.
إذا كان يُعتبر أحد الأطراف المقابلة أكثر خطورة من الآخر، فقد يتم إضافة علاوة إلى الاتفاقية. في سوق الصرف الأجنبي، يُعرف خطر التسليم أيضًا باسم خطر هيرستات، نسبة إلى البنك الألماني الصغير الذي فشل في تغطية الالتزامات المستحقة.
مثال على مخاطر التسليم
تقوم المؤسسات المالية بفحص العديد من المقاييس لتحديد ما إذا كان الطرف المقابل معرضًا لخطر متزايد من التخلف عن السداد في مدفوعاته. يقومون بفحص البيانات المالية للشركة ويستخدمون نسبًا مختلفة لتحديد احتمالية السداد.
التدفق النقدي الحر يُستخدم غالبًا لتحديد الأساس لمعرفة ما إذا كانت الشركة قد تواجه صعوبة في توليد النقد لتلبية التزاماتها.
قد تشير الشركة التي تعاني من تدفق نقدي سلبي أو متقلص إلى مخاطر تسليم أعلى. في سوق الائتمان، يقوم مديرو المخاطر بتقييم التعرض الائتماني، والتعرض المتوقع، والتعرض المحتمل في المستقبل لتقدير التعرض الائتماني المماثل في المشتقات الائتمانية.