ما هو التصنيف الظلي؟
تُعتبر التصنيف الظلي تقييمًا غير رسمي يُمنح لسند أو جهة إصدار من قبل وكالة تصنيف، ولكن دون أي إعلان عام عن التصنيف. يمكن أن يخدم التصنيف الظلي غرضين. أولاً، قد يكون مفيدًا لشركة تفكر في إصدار ديون مصنفة في السوق ولكنها غير متأكدة من كيفية استقبالها. ثانيًا، يمكن أن يكون بمثابة دليل تقريبي للقضايا أو الجهات المصدرة التي لم يتم تصنيفها رسميًا من قبل وكالة تصنيف.
المستثمرون الذين قد يكونون مهتمين بشراء الديون (مثل السندات السيادية) التي لا تمتلك تصنيفًا ائتمانيًا رسميًا يمكنهم دمج التصنيف الظلي في عملية اتخاذ قراراتهم الاستثمارية.
النقاط الرئيسية
- يتم إصدار تصنيف الظل من قبل وكالة تصنيف ائتماني للمُصدر، ولكن بطريقة غير رسمية وبدون إعلان عام.
- يمكن الحصول على التصنيف الظلي من قبل المُصدر بشكل مؤقت بينما ينتظر أن يتم إصدار تصنيفه الائتماني الكامل.
- يمكن أيضًا استخدام التصنيف الظلي من قبل المُصدر لاختبار الأجواء قبل اتخاذ قرار إصدار السندات دون التسبب في رد فعل من المستثمرين. إذا كان التصنيف الظلي غير ملائم، فقد تقرر الشركة ببساطة التخلي عن إصدار السندات.
فهم التصنيفات الائتمانية الظلية
قد يتوجه مصدر لم يتم تقييمه رسميًا من قبل وكالة تصنيف ائتماني إلى S&P أو Moody's أو وكالة أخرى للحصول على تصنيفات ظل لنفسه ولإصدار دين لاختبار الأجواء أو للحصول على مؤشر تقريبي حول كيفية رؤيته في الأسواق العامة. ستقوم وكالة التصنيف باتباع خطواتها كما تفعل في عملية التصنيف الرسمية لتحديد تصنيف ائتماني. سيوفر هذا التصنيف الظل معلومات مفيدة للمصدر المحتمل حول تسعير أداة الدين (أي، النفقات الفائدة التقريبية) في السوق الحالية والطلب المحتمل بالنظر إلى مجموعات معروفة من المستثمرين في الدين.
إذا كانت التقييم الظلي إيجابيًا، فقد يتم تشجيع المُصدر على المضي قدمًا في العرض وتأمين تقييم رسمي من وكالة التصنيف الائتماني. وإذا لم يلبِ التقييم الظلي توقعات المُصدر، يمكنه تأجيل الحصول على تقييم رسمي وإصدار الدين في السوق. إن قيمة الخيار في التقييم الظلي واضحة، وبعد أن تقوم وكالة التصنيف الائتماني بفحص المُصدر أو إصدار الدين المحتمل، سيكون لدى المُصدر فهم أفضل لما هو ضروري لتحقيق تقييم معين مرغوب فيه، سواء في كيفية توليد الشركة للتدفقات النقدية أو كيفية هيكلة عرض الدين.
اعتبارات أخرى
إذا كان المستثمرون مهتمين بقضايا الديون المتداولة التي لا تحمل تصنيفات ائتمانية من وكالة، فقد ينظرون إلى التصنيفات الظلية في تقييمهم للجودة الائتمانية للاستثمار المستهدف. قد يتعاون المستثمرون مع وكالة ائتمان لإجراء تحليل، ولكن يمكنهم أيضًا القيام بالتمرين بأنفسهم باستخدام طرق التحليل المقارن. على سبيل المثال، يمكن لدولة ذات سيادة غير مصنفة، تمتلك خصائص مشابهة لدولة مصنفة، أن تحصل على نفس تصنيف هذه الدولة المقارنة. وبالتالي، فإن التصنيف الظلي سيساعد المستثمر في تحديد ما إذا كانت قضية الدين استثمارًا مقبولًا.