استدعاء صندوق الاستهلاك: ما هو، كيف يعمل، مثال

ما هو استدعاء صندوق الاستهلاك؟

استدعاء صندوق الاستهلاك هو بند يسمح لمصدر السندات بإعادة شراء سنداته القائمة قبل تاريخ استحقاقها بسعر محدد مسبقًا.

الأموال المستخدمة في إعادة شراء الأسهم تأتي من صندوق غرق، وهو مبلغ يتم تخصيصه من أرباح المُصدر خصيصًا لاستخدامه في إعادة شراء الأوراق المالية.

تضيف بند صندوق الاستهلاك في السند عنصرًا من الشك حول ما إذا كان السند سيستمر في دفع العائد حتى تاريخ استحقاقه. يُعتبر ذلك مخاطرة إضافية للمستثمرين.

• يسمح استدعاء صندوق الاستهلاك لمصدر السندات باسترداد جزء من سنداته، أو جميعها، قبل تاريخ الاستحقاق.
• يحصل مستثمر السندات على رأس المال والفوائد المستحقة ولكن ليس على مدفوعات الفائدة المستقبلية.
• السندات التي تحتوي على هذا الشرط تقدم عائدًا أعلى لأن هذا العنصر من عدم اليقين يُضاف إلى الاستثمار.

فهم استدعاء صندوق الاستهلاك

الأوراق المالية التي تحتوي على شرط استدعاء صندوق غرق تقدم عوائد أعلى لتعويض المخاطر الإضافية المرتبطة بشرط الاستدعاء. عادةً ما يكون شرط الاستدعاء عند القيمة الاسمية للسندات التي سيتم استدعاؤها ويتم تحديدها عن طريق القرعة. المستثمرون الذين يتلقون استدعاء صندوق غرق سيتم دفع أي فائدة مستحقة لهم بالإضافة إلى الاستثمار الرئيسي. ومع ذلك، لن يتلقوا الفائدة المدفوعة في الفترات التالية.

الصندوق الغارق هو احتياطي سنوي يُطلب من مُصدر السندات القيام بإيداعات دورية فيه، والتي ستُستخدم فقط لتغطية تكاليف استدعاء السندات أو شراء السندات في السوق المفتوحة.

غالبًا ما يُرى الصندوق في عقود الثقة للسندات التي تحتوي على بند استرداد إلزامي. يتطلب هذا البند من المُصدر سداد جزء من سنداته، أو جميعها، قبل تاريخ استحقاقها.

الميزة للمُصدر

المقترضون الذين يختارون وجود صندوق استهلاك يقللون من مخاطر معدلات الفائدة. أي أنه إذا انخفضت معدلات الفائدة، فإن لديهم القدرة على إعادة شراء الأوراق المالية المستحقة وإصدار أوراق جديدة بمعدلات فائدة أقل.

ومع ذلك، يعني ذلك أن مستثمري السندات يواجهون مخاطر إعادة الاستثمار في بيئة ذات فائدة منخفضة. إذا تم استدعاء سنداتهم، فقد يُجبرون على إعادة استثمار أموالهم بمعدل فائدة أقل.

يقلل استدعاء صندوق الاستهلاك من مخاطر الائتمان نظرًا لأن وجود الصندوق يعني أنه تم توفير سداد الدين، وبالتالي فإن التزامات الدفع الخاصة بالمصدر تكون مضمونة.

ومع ذلك، فإن صناديق الاستهلاك لديها القدرة على الانخفاض في القيمة نظرًا لأنها قد تؤدي أداءً ضعيفًا في اقتصاد بطيء.

مثال على استدعاء صندوق غرق

على سبيل المثال، قد تصدر شركة سندًا لمدة 10 سنوات بقيمة اسمية تبلغ 100 مليون دولار. يُطلب منها إعادة شراء 10% من السندات المتداولة كل عام.

لتلبية التزاماتها بدفع الفائدة وسداد أصل الدين لكل فترة يجب أن تسترد فيها السندات، ستقوم الشركة بإنشاء صندوق استهلاك من خلال حساب وصاية تودع فيه 10% من القيمة الإجمالية، أو 10 ملايين دولار، كل عام.

يسمح استدعاء صندوق الاستهلاك للمُصدر باسترداد ديونه الحالية مبكرًا، باستخدام الأموال التي تم تخصيصها في صندوق الاستهلاك. وهو استدعاء المُصدر لجزء أو كل سنداته القابلة للاستدعاء لتلبية المتطلبات الإلزامية لصندوق الاستهلاك.