ما هو عقد الثقة؟

ما هو عقد الثقة؟

اتفاقية الثقة هي اتفاقية في عقد السندات تُبرم بين مُصدر السندات والوصي الذي يمثل مصالح حامل السندات من خلال تسليط الضوء على القواعد والمسؤوليات التي يجب على كل طرف الالتزام بها. قد تشير أيضًا إلى مصدر تدفق الدخل للسند.

النقاط الرئيسية

• عقد الثقة هو عقد قانوني وملزم يتم بين مُصدر السندات ووصي لحماية مصالح حامل السندات.
• يصف عقد الثقة خصائص السندات وشروط إمكانية استدعائها. كما يحدد مقدار الدين الإضافي الذي يمكن للمصدر تحمله، والظروف والإجراءات في حالة تخلف المصدر عن السداد.
• يُطلب من معظم إصدارات السندات الشركاتية التي تزيد عن 5 ملايين دولار أن تتضمن عقد ثقة، وأن يتم تقديم نسخة منه إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

كيف يعمل صك الثقة

يتم إصدار السندات للمقرضين أو المستثمرين لجمع الأموال لصالح شركة أو هيئة حكومية. لإصدار سند، يقوم المُصدر بتوظيف طرف ثالث كـ وصي، عادةً ما يكون بنكًا أو شركة ائتمان، لتمثيل المستثمرين الذين يشترون السند. يُشار إلى الاتفاقية المبرمة بين المُصدر والوصي باسم عقد الثقة.

عقد الثقة هو عقد قانوني وملزم يتم إنشاؤه لحماية مصالح حاملي السندات. يتم تضمين اسم ومعلومات الاتصال بالوصي في الوثيقة، والتي تسلط الضوء على الشروط والأحكام التي يجب أن يلتزم بها المُصدر والمقرض والوصي خلال فترة حياة السند. يعتبر القسم الخاص بدور الوصي مهمًا، حيث يقدم توضيحًا لكيفية التعامل مع الحوادث غير المتوقعة. على سبيل المثال، إذا نشأ تضارب في المصالح يتعلق بدور الوصي كـ وكيل ائتماني، في بعض عقود الثقة، يجب حل المشكلة في غضون 90 يومًا. وإلا، سيتم تعيين وصي جديد.

يتضمن عقد الثقة أيضًا خصائص السند، مثل تاريخ الاستحقاق، القيمة الاسمية، معدل القسيمة، جدول الدفع، والغرض من إصدار السند. تحدد إحدى أقسام عقد الثقة الظروف والعمليات المحيطة بالتخلف عن السداد. ينشئ العقد آلية عمل جماعية يمكن بموجبها للدائنين أو حاملي السندات جمع مستحقاتهم بطريقة عادلة ومنظمة في حالة تخلف المُصدر عن السداد. يجب على حامل السند أن يكون على دراية ويفهم التسلسل الصحيح للأحداث، مما يسمح له باتخاذ الإجراء المناسب إذا حدث مثل هذا الوضع.

الأحكام الخاصة بعقد الثقة

تُبرز العهود الوقائية أو العقود التقييدية في صك الثقة. على سبيل المثال، قد يوضح صك الثقة ما إذا كان السند المُصدر قابلًا للاستدعاء. إذا كان بإمكان المُصدر "استدعاء" السند، فإن الصك سيشمل حماية الاستدعاء لحامل السند، وهي الفترة التي لا يمكن للمُصدر خلالها إعادة شراء السندات من السوق. بعد فترة حماية الاستدعاء، قد يدرج الصك تواريخ الاستدعاء الأولى وأي تواريخ استدعاء لاحقة يمكن للمُصدر أن يمارس فيها حقه في الاستدعاء. كما يُشار إلى علاوة الاستدعاء، وهي السعر الذي سيتم دفعه إذا قام المُصدر بإعادة شراء السند، في صك الثقة.

تتضمن جميع صكوك الدين تقريبًا بنود التبعية التي تحد من مقدار الديون الإضافية التي يمكن للمصدر تحملها، وتفرض أن تكون جميع الديون اللاحقة تابعة للديون السابقة. بدون مثل هذه القيود، سيكون من الناحية النظرية مسموحًا للمصدر بإصدار كمية غير محدودة من الديون، مما يزيد من تعرض حاملي السندات لمخاطر التخلف عن السداد.

أي السندات لديها صكوك ثقة؟

قد لا يتم تضمين صكوك الثقة في كل عقد سندات، نظرًا لأن بعض السندات الحكومية تكشف عن معلومات مشابهة (الواجبات و حقوق المُصدر وحملة السندات) في وثيقة تُسمى قرار السندات.

ومع ذلك، يجب أن تتضمن معظم العروض المؤسسية صك ثقة. يجب تقديم نسخة منه إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للسندات المؤسسية التي تبلغ قيمتها الإجمالية على الأقل 5 ملايين دولار. لا يُطلب من الإصدارات المؤسسية التي تقل عن 5 ملايين دولار والسندات البلدية والسندات الصادرة عن الحكومة تقديم صكوك الثقة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات. بالطبع، قد تختار هذه الكيانات المعفاة إنشاء صك ثقة لطمأنة المشترين المحتملين للسندات، حتى وإن لم يكن ذلك للامتثال لأي قانون اتحادي.