ما هو معدل Sortino؟
نسبة Sortino هي نسخة معدلة من نسبة Sharpe التي تميز بين التقلبات الضارة والتقلبات الكلية العامة باستخدام الانحراف المعياري للعوائد السلبية للمحفظة—الانحراف السلبي—بدلاً من الانحراف المعياري الكلي لعوائد المحفظة. تأخذ نسبة Sortino عائد الأصل أو المحفظة وتطرح معدل العائد الخالي من المخاطر، ثم تقسم هذا المبلغ على الانحراف السلبي للأصل. تم تسمية النسبة على اسم فرانك أ. سورتينو.
صيغة وحساب نسبة Sortino
نسبة Sortino = (العائد الفعلي أو المتوقع للمحفظة - معدل العائد الخالي من المخاطر) / الانحراف المعياري للجانب السلبي
حيث أن:
- العائد الفعلي أو المتوقع للمحفظة (R_p)
- معدل العائد الخالي من المخاطر (r_f)
- الانحراف المعياري للجانب السلبي (σ_d)
النقاط الرئيسية
- يختلف معدل Sortino عن معدل Sharpe في أنه يأخذ بعين الاعتبار فقط الانحراف المعياري للمخاطر السلبية، بدلاً من المخاطر الكلية (الإيجابية + السلبية).
- لأن نسبة Sortino تركز فقط على الانحراف السلبي لعوائد المحفظة عن المتوسط، يُعتقد أنها تقدم رؤية أفضل لأداء المحفظة المعدّل حسب المخاطر، حيث إن التقلبات الإيجابية تعتبر فائدة.
- نسبة Sortino هي وسيلة مفيدة للمستثمرين والمحللين ومديري المحافظ لتقييم عائد الاستثمار لمستوى معين من المخاطر السلبية.
ماذا يمكن أن يخبرك به معدل Sortino؟
نسبة Sortino هي وسيلة مفيدة للمستثمرين والمحللين ومديري المحافظ الاستثمارية لتقييم عائد الاستثمار لمستوى معين من المخاطر السلبية. نظرًا لأن هذه النسبة تستخدم فقط الانحراف السلبي كمقياس للمخاطر، فإنها تعالج مشكلة استخدام المخاطر الكلية أو الانحراف المعياري، وهو أمر مهم لأن التقلبات الإيجابية مفيدة للمستثمرين وليست عاملاً يقلق معظم المستثمرين بشأنه.
مثال على كيفية استخدام نسبة Sortino
تمامًا مثل نسبة شارب، فإن نتيجة نسبة سورتينو الأعلى تكون أفضل. عند النظر إلى استثمارين متشابهين، يفضل المستثمر العقلاني الاستثمار الذي يتمتع بنسبة سورتينو أعلى لأنه يعني أن الاستثمار يحقق عائدًا أكبر لكل وحدة من المخاطر السيئة التي يتحملها.
على سبيل المثال، لنفترض أن الصندوق الاستثماري X لديه عائد سنوي بنسبة 12% وانحراف سلبي بنسبة 10%. بينما الصندوق الاستثماري Z لديه عائد سنوي بنسبة 10% وانحراف سلبي بنسبة 7%. معدل العائد الخالي من المخاطر هو 2.5%. سيتم حساب نسب Sortino لكلا الصندوقين كما يلي:
صندوق الاستثمار المشترك X Sortino = (12% - 2.5%) / 10% = 0.95
صندوق الاستثمار المشترك X Sortino = (12% - 2.5%) / 10% = 0.95
صندوق الاستثمار المشترك X Sortino = (12% - 2.5%) / 10% = 0.95
صندوق الاستثمار المشترك Z Sortino = (10% - 2.5%) / 7% = 1.07
صندوق الاستثمار المشترك Z Sortino يساوي الفرق بين العائد المتوقع (10%) والعائد الخالي من المخاطر (2.5%) مقسوماً على الانحراف المعياري للعائدات السلبية (7%)، مما يعطي نتيجة 1.07.
على الرغم من أن صندوق الاستثمار المشترك X يحقق عائدًا أعلى بنسبة 2% على أساس سنوي، إلا أنه لا يحقق هذا العائد بكفاءة مثل صندوق الاستثمار المشترك Z، نظرًا لانحرافاته السلبية. بناءً على هذا المقياس، يُعتبر صندوق الاستثمار المشترك Z الخيار الأفضل للاستثمار.
بينما يُعتبر استخدام معدل العائد الخالي من المخاطر أمرًا شائعًا، يمكن للمستثمرين أيضًا استخدام العائد المتوقع في الحسابات. للحفاظ على دقة الصيغ، يجب على المستثمر أن يكون متسقًا من حيث نوع العائد المستخدم.
الفرق بين نسبة Sortino ونسبة Sharpe
يقوم معدل Sortino بتحسين معدل Sharpe من خلال عزل التقلبات السلبية أو الهبوطية عن التقلبات الكلية عن طريق قسمة العائد الزائد على الانحراف السلبي بدلاً من الانحراف المعياري الكلي لمحفظة أو أصل.
يقوم معدل شارب بمعاقبة الاستثمار على المخاطر الجيدة، التي توفر عوائد إيجابية للمستثمرين. ومع ذلك، يعتمد تحديد النسبة التي يجب استخدامها على ما إذا كان المستثمر يرغب في التركيز على الانحراف الكلي أو الانحراف المعياري، أو فقط الانحراف السلبي.