ما هو التصنيف الائتماني السيادي؟
التصنيف الائتماني السيادي هو تقييم مستقل لقدرة دولة أو كيان سيادي على الوفاء بالتزاماته المالية. يمكن أن توفر التصنيفات الائتمانية السيادية للمستثمرين رؤى حول مستوى المخاطر المرتبطة بالاستثمار في ديون دولة معينة، بما في ذلك أي مخاطر سياسية.
بناءً على طلب الدولة، ستقوم وكالة تصنيف ائتماني بتقييم بيئتها الاقتصادية والسياسية لتحديد تصنيف لها. الحصول على تصنيف ائتماني سيادي جيد يعتبر عادةً أمرًا ضروريًا للدول النامية التي ترغب في الوصول إلى التمويل في أسواق السندات الدولية.
النقاط الرئيسية
- التصنيف الائتماني السيادي هو تقييم مستقل للجدارة الائتمانية لدولة أو كيان سيادي.
- يستخدم المستثمرون التصنيفات الائتمانية السيادية كوسيلة لتقييم مدى خطورة سندات دولة معينة.
- تمنح وكالة ستاندرد آند بورز تصنيف BBB- أو أعلى للدول التي تعتبرها ذات درجة استثمارية، بينما تُعتبر الدرجات من BB+ أو أقل بأنها مضاربة أو "غير مرغوب فيها".
- تعتبر وكالة Moody’s أن التصنيف Baa3 أو أعلى هو من الدرجة الاستثمارية، بينما يُعتبر التصنيف Ba1 وما دونه تصنيفًا مضاربًا.
فهم التصنيفات الائتمانية السيادية
بالإضافة إلى إصدار السندات في أسواق الديون الخارجية، هناك دافع شائع آخر للدول للحصول على تصنيف ائتماني سيادي وهو جذب الاستثمار الأجنبي المباشر (FDI). تسعى العديد من الدول للحصول على تصنيفات من أكبر وكالات التصنيف الائتماني وأكثرها شهرة لتعزيز ثقة المستثمرين. تُعتبر وكالات ستاندرد آند بورز، وموديز، وفيتش للتصنيفات الثلاث الأكثر تأثيرًا.
تشمل وكالات التصنيف الائتماني المعروفة الأخرى شركة التصنيف الائتماني الدولية تشاينا تشنغشين، ووكالة داجونغ العالمية للتصنيف الائتماني، وDBRS، ووكالة التصنيف الائتماني اليابانية (JCR). في بعض الأحيان، تصدر تقسيمات الدول سندات سيادية خاصة بها، والتي تتطلب أيضًا تصنيفات. ومع ذلك، تستثني العديد من الوكالات المناطق الأصغر، مثل مناطق أو محافظات أو بلديات الدولة.
يستخدم المستثمرون التصنيفات الائتمانية السيادية كوسيلة لتقييم مدى خطورة سندات دولة معينة.
مخاطر الائتمان السيادي، التي تنعكس في تصنيفات الائتمان السيادي، تمثل احتمال عدم قدرة الحكومة أو عدم رغبتها في الوفاء بالتزاماتها الديونية في المستقبل. هناك عدة عوامل رئيسية تلعب دورًا في تحديد مدى خطورة الاستثمار في بلد أو منطقة معينة. تشمل هذه العوامل نسبة خدمة الدين، نمو العرض النقدي المحلي، نسبة الواردات، وتفاوت إيرادات التصدير.
واجهت العديد من الدول تزايد مخاطر الائتمان السيادي بعد الأزمة المالية لعام 2008، مما أثار مناقشات عالمية حول ضرورة إنقاذ دول بأكملها. في الوقت نفسه، اتهمت بعض الدول وكالات التصنيف الائتماني بأنها كانت سريعة جدًا في تخفيض تصنيف ديونها.
كما تعرضت الوكالات للانتقاد بسبب اتباعها نموذج "الجهة المصدرة تدفع"، حيث تدفع الدول للوكالات لتقييمها. هذه التعارضات المحتملة في المصالح لن تحدث إذا كان المستثمرون هم من يدفعون مقابل التقييمات.
قد تنخفض التصنيفات الائتمانية السيادية أيضًا بسبب الاضطرابات السياسية. على سبيل المثال، في عام 2023، قامت وكالة فيتش للتصنيفات الائتمانية بخفض التصنيف الائتماني للولايات المتحدة من AAA إلى AA+، ويرجع ذلك جزئيًا إلى "التآكل المستمر في معايير الحوكمة" على مدى العقدين الماضيين. وقد أدى هذا التدهور إلى مفاوضات متكررة في اللحظات الأخيرة بشأن سقف الديون، مما زاد من احتمال تخلف الحكومة عن سداد ديونها.
أمثلة على التصنيفات الائتمانية السيادية
تمنح وكالة فيتش تصنيف BBB- أو أعلى للدول التي تعتبرها ذات درجة استثمارية، بينما تُعتبر الدرجات BB+ أو أقل بأنها مضاربة أو "غير مرغوب فيها". منحت فيتش الأرجنتين تصنيف CC في عام 2023، بينما حافظت تشيلي على تصنيف A-. تمتلك وكالة ستاندرد آند بور نظامًا مشابهًا.
تعتبر وكالة موديز أن التصنيف Baa3 أو أعلى هو من الدرجة الاستثمارية، بينما يُعتبر التصنيف Ba1 وما دونه تصنيفًا مضاربًا. حصلت اليونان على تصنيف Ba3 من موديز في عام 2023، بينما كان لدى إيطاليا تصنيف Baa3 مع نظرة مستقبلية سلبية. بالإضافة إلى تصنيفات الحروف، تقدم هذه الوكالات الثلاث أيضًا تقييمًا بكلمة واحدة للتوقعات الاقتصادية الحالية لكل بلد: إيجابي، سلبي، أو مستقر.
تصنيفات الائتمان السيادي في منطقة اليورو
أدت أزمة الديون الأوروبية إلى خفض التصنيفات الائتمانية للعديد من الدول الأوروبية وأدت إلى تخلف اليونان عن سداد ديونها. تخلت العديد من الدول ذات السيادة في أوروبا عن عملاتها الوطنية لصالح العملة الأوروبية الموحدة، اليورو. لم تعد ديونها السيادية مقومة بالعملات الوطنية.
لا يمكن لدول منطقة اليورو أن تسمح لبنوكها المركزية الوطنية "بطباعة النقود" لتجنب التخلف عن السداد. في حين أن اليورو أدى إلى زيادة التجارة بين الدول الأعضاء، إلا أنه زاد أيضًا من احتمالية تخلف الأعضاء عن السداد وخفض العديد من التصنيفات الائتمانية السيادية.
ما هي الدول التي تتمتع بأعلى تصنيف ائتماني؟
عشر دول لديها أعلى تصنيف ائتماني ممكن من جميع وكالات التصنيف الرئيسية الثلاث. هذه الدول هي أستراليا، كندا، الدنمارك، ألمانيا، لوكسمبورغ، هولندا، سويسرا، النرويج، السويد، وسنغافورة. كل واحدة من هذه الدول لديها تصنيف AAA من ستاندرد آند بورز، وتصنيف Aaa من موديز، وتصنيف AAA من فيتش.
ما هو التصنيف الائتماني للولايات المتحدة؟
تحظى الولايات المتحدة بتصنيف ائتماني شبه مثالي يبلغ AAA من وكالة ستاندرد آند بورز، وAaa من وكالة موديز، وAA+ من وكالة فيتش للتصنيفات. قامت وكالة فيتش بتخفيض التصنيف الائتماني للولايات المتحدة في أغسطس 2023، بسبب ارتفاع مستويات الديون الحكومية وزيادة التوترات في مفاوضات سقف الديون في البلاد.
ماذا يحدث إذا لم ترفع الولايات المتحدة سقف الدين؟
يمثل سقف الدين الحد الأقصى الذي يُسمح للحكومة الفيدرالية قانونيًا باقتراضه من أجل دفع فواتيرها. إذا لم يقم الكونغرس برفع السقف عند الوصول إلى الحد الأقصى، فسيتعين على الحكومة في النهاية اختيار أي من الالتزامات المالية يجب أن تُعطى الأولوية على حساب الأخرى. قد يؤدي ذلك في النهاية إلى عدم قدرة الحكومة على دفع الرواتب، أو تقليل الإنفاق على المعدات العسكرية، أو حتى التخلف عن سداد مدفوعات السندات.
الخلاصة
التصنيف الائتماني السيادي هو مقياس لقدرة الحكومة على سداد ديونها. تمامًا مثل درجات الائتمان الشخصية، يشير التصنيف الائتماني المرتفع إلى أن الحكومة لديها مخاطر ائتمانية منخفضة، بينما يشير التصنيف المنخفض إلى أن الحكومة قد تواجه صعوبة في سداد ديونها. نظرًا لأن هذه التصنيفات تؤثر على أسعار الفائدة على السندات الحكومية، فإن العديد من الدول تعطي أولوية كبيرة للحفاظ على تصنيف ائتماني سيادي مرتفع.