تعريف
كانت أزمة الديون السيادية الأوروبية فترة بدأت في عام 2008 عندما شهدت عدة دول أوروبية انهيار المؤسسات المالية، وارتفاع الديون الحكومية، وارتفاع سريع في فروق العائد على السندات الحكومية.
كانت أزمة الديون السيادية الأوروبية فترة شهدت فيها عدة دول أوروبية انهيار المؤسسات المالية، وارتفاع الدين الحكومي، وارتفاع سريع في فروق العائد على السندات الحكومية.
النقاط الرئيسية
- بدأت أزمة الديون السيادية الأوروبية في عام 2008 مع انهيار النظام المصرفي في أيسلندا.
- بعض الأسباب المساهمة تضمنت الأزمة المالية من 2007 إلى 2008، والركود الكبير من 2008 حتى 2012.
- بلغت الأزمة ذروتها بين عامي 2010 و2012.
تاريخ الأزمة
بدأت أزمة الديون في عام 2008 مع انهيار النظام المصرفي في أيسلندا، ثم انتشرت بشكل رئيسي إلى البرتغال وإيطاليا وأيرلندا واليونان وإسبانيا في عام 2009، مما أدى إلى انتشار لقب غير محبب نوعًا ما (PIIGS). وقد أدى ذلك إلى فقدان الثقة في الأعمال التجارية والاقتصادات الأوروبية.
تمت السيطرة على الأزمة في النهاية بفضل الضمانات المالية من الدول الأوروبية، التي كانت تخشى انهيار اليورو وانتشار العدوى المالية، وكذلك بفضل صندوق النقد الدولي (IMF). قامت وكالات التصنيف بتخفيض تصنيف ديون عدة دول في منطقة اليورو.
تم تصنيف ديون اليونان في وقت ما إلى مستوى السندات غير المرغوب فيها. كانت الدول التي تتلقى أموال الإنقاذ ملزمة بتلبية إجراءات التقشف المصممة لإبطاء نمو ديون القطاع العام كجزء من اتفاقيات القروض.
أسباب المساهمة في أزمة الديون
بعض الأسباب المساهمة تضمنت الأزمة المالية من 2007 إلى 2008، والركود الكبير من 2008 إلى 2012، وأزمة سوق العقارات، والفقاعات العقارية في عدة دول. كما ساهمت السياسات المالية للدول الطرفية فيما يتعلق بنفقات وإيرادات الحكومة.
بحلول نهاية عام 2009، لم تتمكن الدول الأعضاء في منطقة اليورو الطرفية مثل اليونان وإسبانيا وأيرلندا والبرتغال وقبرص من سداد أو إعادة تمويل ديونها الحكومية أو إنقاذ بنوكها المتعثرة دون مساعدة المؤسسات المالية الخارجية. شملت هذه المؤسسات البنك المركزي الأوروبي (ECB)، وصندوق النقد الدولي، وفي النهاية مرفق الاستقرار المالي الأوروبي (EFSF).
أيضًا في عام 2009، كشفت اليونان أن حكومتها السابقة قد قللت بشكل كبير من تقدير عجز ميزانيتها، مما يشير إلى انتهاك لسياسة الاتحاد الأوروبي وأثار مخاوف من انهيار اليورو عبر العدوى السياسية والمالية.
صوتت سبعة عشر دولة من دول منطقة اليورو على إنشاء صندوق الاستقرار المالي الأوروبي (EFSF) في عام 2010، خصيصًا لمعالجة الأزمة وتقديم المساعدة بشأنها. بلغت أزمة الديون السيادية الأوروبية ذروتها بين عامي 2010 و2012.
مع تزايد الخوف من الديون السيادية، طالب المقرضون بمعدلات فائدة أعلى من دول منطقة اليورو في عام 2010، حيث جعلت مستويات الديون والعجز المرتفعة من الصعب على هذه الدول تمويل عجز ميزانياتها عندما واجهت نموًا اقتصاديًا منخفضًا بشكل عام. قامت بعض الدول المتضررة بزيادة الضرائب وتقليص النفقات لمواجهة الأزمة، مما ساهم في اضطرابات اجتماعية داخل حدودها وأزمة ثقة في القيادة، خاصة في اليونان.
تم تخفيض التصنيف الائتماني للديون السيادية لعدة دول من بينها اليونان والبرتغال وأيرلندا إلى مستوى "الخردة" من قبل وكالات التصنيف الائتماني الدولية خلال هذه الأزمة، مما زاد من مخاوف المستثمرين.
ذكر تقرير عام 2012 للكونغرس الأمريكي:
بدأت أزمة ديون منطقة اليورو في أواخر عام 2009 عندما كشفت حكومة يونانية جديدة أن الحكومات السابقة كانت تقدم تقارير خاطئة عن بيانات الميزانية الحكومية. أدت مستويات العجز الأعلى من المتوقع إلى تآكل ثقة المستثمرين مما تسبب في ارتفاع فروق العائد على السندات إلى مستويات غير مستدامة. وسرعان ما انتشرت المخاوف من أن الأوضاع المالية ومستويات الديون في عدد من دول منطقة اليورو كانت غير مستدامة.
إحدى استجابات الاتحاد الأوروبي لأزمة الديون كانت تقديم قواعد "البيل إن" bail-in التي تمنع الدول من إنقاذ المؤسسات المالية بأموال دافعي الضرائب دون أن يتحمل المستثمرون الخسارة الأولى.
مثال على الأزمة الأوروبية: اليونان
في أوائل عام 2010، انعكست التطورات في ارتفاع الفروق في عوائد السندات السيادية بين الدول الأعضاء المحيطية المتأثرة مثل اليونان، أيرلندا، البرتغال، إسبانيا، والأهم من ذلك، ألمانيا.
تباين العائد اليوناني مع حاجة اليونان إلى مساعدة منطقة اليورو بحلول مايو 2010. تلقت اليونان عدة حزم إنقاذ من الاتحاد الأوروبي وصندوق النقد الدولي على مدى السنوات التالية مقابل تبني تدابير تقشفية فرضها الاتحاد الأوروبي لخفض الإنفاق العام وزيادة كبيرة في الضرائب. استمرت الركود الاقتصادي في البلاد. تسببت هذه التدابير، إلى جانب الوضع الاقتصادي، في اضطرابات اجتماعية. مع القيادة السياسية والمالية المنقسمة، واجهت اليونان التخلف السيادي في يونيو 2015.
صوّت المواطنون اليونانيون ضد خطة الإنقاذ وإجراءات التقشف الإضافية للاتحاد الأوروبي في الشهر التالي. هذا القرار زاد من احتمال أن تغادر اليونان الاتحاد النقدي الأوروبي (EMU) بالكامل.
كان انسحاب دولة من الاتحاد الاقتصادي والنقدي الأوروبي (EMU) سيكون سابقة لم تحدث من قبل، وإذا كانت اليونان قد عادت لاستخدام الدراخما، فقد تراوحت التأثيرات المتوقعة على اقتصادها بين انهيار اقتصادي كامل إلى انتعاش مفاجئ.
في النهاية، بقيت اليونان جزءًا من الاتحاد الاقتصادي والنقدي الأوروبي (EMU) وبدأت تظهر ببطء علامات التعافي في السنوات اللاحقة. انخفضت نسبة البطالة من أعلى مستوى لها الذي تجاوز 27% إلى 16% خلال خمس سنوات، بينما انتقل الناتج المحلي الإجمالي السنوي من الأرقام السلبية إلى معدل متوقع يزيد عن 2% في نفس الفترة.
بريكست والأزمة الأوروبية
في يونيو 2016، صوتت المملكة المتحدة على مغادرة الاتحاد الأوروبي في استفتاء. أثار هذا التصويت حماس المشككين في الاتحاد الأوروبي عبر القارة، وارتفعت التكهنات بأن دولًا أخرى ستغادر الاتحاد الأوروبي. بعد عملية تفاوض طويلة، حدث البريكست في الساعة 11 مساءً بتوقيت غرينتش في 31 يناير 2020، ولم يسبب أي موجة من المشاعر في دول أخرى لمغادرة الاتحاد النقدي الأوروبي.
من الشائع أن يُنظر إلى أن هذه الحركة نمت خلال أزمة الديون، وقد وصفت الحملات الاتحاد الأوروبي بأنه "سفينة غارقة". أرسل الاستفتاء في المملكة المتحدة موجات صدمة عبر الاقتصاد. هرب المستثمرون إلى الأمان، مما دفع العديد من عوائد السندات الحكومية إلى قيمة سلبية، وكان الجنيه البريطاني في أدنى مستوياته مقابل الدولار منذ عام 1985. انخفض مؤشرا S&P 500 وDow Jones، ثم تعافيا في الأسابيع التالية حتى وصلا إلى مستويات قياسية جديدة حيث نفدت خيارات الاستثمار للمستثمرين بسبب العوائد السلبية.
إيطاليا وأزمة الديون الأوروبية
مجموعة من تقلبات السوق التي أثارها خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، والأداء المشكوك فيه للسياسيين، ونظام مالي مُدار بشكل سيء زادت من تفاقم الوضع للبنوك الإيطالية في منتصف عام 2016. حوالي 17% من القروض الإيطالية، والتي تقدر بحوالي 400 مليار دولار، كانت قروضًا متعثرة، وكانت البنوك بحاجة إلى إنقاذ مالي كبير.
كان الانهيار الكامل للبنوك الإيطالية يشكل خطرًا أكبر على الاقتصاد الأوروبي مقارنة بانهيار اليونان أو إسبانيا أو البرتغال، وذلك لأن الاقتصاد الإيطالي أكبر بكثير. تم تجنب هذا الخطر، ولكن هناك مخاوف من أن المشاكل لم تختفِ وأن انخفاض معدلات الفائدة قد يعرض البنوك الإيطالية للخطر مرة أخرى.
آثار إضافية
تبعت أيرلندا اليونان في طلب حزمة إنقاذ في نوفمبر 2010، وتبعتها البرتغال في مايو 2011. كانت إيطاليا وإسبانيا أيضًا عرضة للخطر. احتاجت إسبانيا وقبرص إلى مساعدة رسمية في يونيو 2012.
لقد تحسنت الأوضاع في هذه الدول منذ ذلك الحين بفضل الإصلاحات المالية المختلفة، وتدابير التقشف المحلية، وعوامل اقتصادية فريدة أخرى. ومع ذلك، لا يعني ذلك أن أزمة ديون أخرى لا يمكن أن تحدث.
هناك مخاوف من أن زيادة الإنفاق العام في بعض الدول، مثل إيطاليا، بالإضافة إلى ارتفاع معدلات الفائدة، قد تخلق حالة من عدم اليقين وتؤدي إلى أزمة أخرى. ومع ذلك، من الصحيح أيضًا أن الاتحاد الأوروبي، بعد تجربته الأخيرة، أصبح الآن مجهزًا بشكل أفضل لمنع وإدارة والتعامل مع مثل هذه الأزمة. علاوة على ذلك، وعلى عكس الأزمة السابقة، لم تعد الحكومات بحاجة إلى الاعتماد على الأسواق المالية لشراء سنداتها. الآن، يقوم البنك المركزي الأوروبي بتمويل الديون العامة.
ما الذي تسبب في أزمة الديون السيادية الأوروبية؟
تم التسبب في أزمة الديون الأوروبية بسبب مجموعة متنوعة من العوامل، بما في ذلك الإنفاق بالعجز المفرط من قبل حكومات عدة دول أوروبية، وعادات الإقراض المتساهلة من قبل البنوك، وفقدان الثقة الناتج في الشركات والاقتصادات الأوروبية، مما أدى إلى انخفاض تدفقات رأس المال من المستثمرين الأجانب، الذين كانوا جزئيًا يساعدون في دعمها.
ما هو الحل لأزمة ديون اليورو؟
تم تقديم مجموعة من التدابير لمواجهة الأزمة. شمل ذلك توفير قروض منخفضة التكلفة للبنوك التجارية وتقديم التمويل الذي تشتد الحاجة إليه للحكومات التي تعاني من صعوبات مالية مقابل الحصول على مزيد من النفوذ في كيفية إنفاقها لأموالها.
ما هي الدول التي غادرت الاتحاد الأوروبي؟
اعتبارًا من أغسطس 2024، فإن الدولة الوحيدة التي غادرت الاتحاد الأوروبي هي المملكة المتحدة. صوتت المملكة المتحدة عبر استفتاء لمغادرة الاتحاد الأوروبي في عام 2016 وتم خروجها رسميًا في بداية عام 2020.
الخلاصة
كانت أزمة الديون السيادية الأوروبية أزمة مالية نشأت بسبب الديون الحكومية المرتفعة وسوء إدارة الأموال، والتي هزت العديد من الدول الأوروبية بين عامي 2008 و2012. الدول التي تأثرت بالأزمة، بقيادة اليونان، تلقت أموال إنقاذ مقابل الموافقة على خفض الإنفاق العام وفرض تدابير تقشفية. هذه التدابير أثارت الكثير من الجدل، وأطالت أمد الاضطراب الاقتصادي، وفي مرحلة ما، شكلت خطرًا على تفكك الاتحاد الأوروبي.