ما هو التداول خارج الخطوة؟
التداول بالخطوة هو تنفيذ طلب كبير من قبل عدة شركات وساطة، حيث يتم تخصيص أجزاء من الصفقة لكل شركة من قبل شركة وساطة أخرى. في التداول بالخطوة، تقوم شركة وساطة واحدة بتنفيذ طلب كبير ثم تمنح شركات الوساطة الأخرى اعتمادات أو عمولات مقابل الجزء من الصفقة الذي تنفذه. على الرغم من أن شركات الوساطة المختلفة تنفذ كتل مختلفة من الصفقة، إلا أن كل كتلة سيتم تنفيذها بنفس السعر.
يمكن أن يشير التداول الخارجي أيضًا إلى أمر يتم تنفيذه بالكامل بواسطة شركة وساطة واحدة تقوم ببساطة بمنح اعتمادات أو عمولات لشركات أخرى لأجزاء من الصفقة، والتي قد تقوم بها إذا قدمت تلك الشركات أبحاثًا وتحليلات. الشركات التي تتلقى الصفقة الخارجية تنفذ الجانب الآخر من المعادلة، وهو ما يُطلق عليه أحيانًا صفقة داخلية.
شرح التداول الخارجي
عادةً ما تتضمن عمليات التداول الخارجي تنفيذ صفقات من قبل المستشارين الاستثماريين نيابةً عن عملائهم. يمكن أن تشمل اتخاذ مدير الاستثمار قرارًا بتنفيذ صفقة مع وسيط-تاجر طرف ثالث غير الشركة التي يعملون معها عادةً.
مع هذا النوع من التداولات الخارجية، يقوم مديرو الاستثمار للحسابات المدارة بشكل منفصل بوضع أوامر معينة مع شركة أخرى. الهدف هو مساعدة مدير الاستثمار في الوفاء بالتزامه بالسعي لتحقيق ما يسمى أفضل تنفيذ للصفقات المحددة. يتطلب أفضل تنفيذ أن يقوم مدير الاستثمار بوضع أوامر تداول العملاء مع الشركات التي يعتقد المدير أنها قادرة على توفير أفضل تنفيذ ممكن لأوامر عملائهم.
المؤهلات التي ينظر إليها المدير عند السعي للحصول على أفضل تنفيذ تشمل العثور على أفضل فرصة للحصول على سعر تداول يتجاوز ما يتم اقتباسه حاليًا والعثور على شركة يمكنها تنفيذ الصفقة بسرعة.
يجب على المديرين أن يكونوا شفافين تمامًا مع المستشارين والعملاء وأن يقدموا تفاصيل إضافية بخصوص هذه التداولات، وذلك لتمكينهم من الحصول على أكبر قدر ممكن من المعلومات فيما يتعلق بممارسات التداول الخاصة بالمدير. من المهم أيضًا أن يكشف المديرون عن أي تكاليف معاملات إضافية، إن وجدت، سيتم تحميلها على المستشارين والعملاء نتيجة لتداول الخطوة الخارجية.
لأن المدير يستخدم طرفًا ثالثًا لتنفيذ الصفقة بدلاً من الوسيط المعتاد، غالبًا ما يكون هناك رسوم مرتبطة بالصفقة، والتي يجب على المستثمر دفعها.
النظرة التنظيمية على التداولات المنفصلة
أعربت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عن مخاوفها من أن عمليات التداول الخارجي قد لا تؤدي إلى أفضل تنفيذ، وهو ما يُطلب من الوسطاء قانونيًا توفيره، وقد تكون هناك مشكلات تتعلق بـالإفصاح. يوفر القاعدة 10b-10 بعض الحماية ضد هذه المشكلات المحتملة من خلال مطالبة شركات الوساطة المختلفة المشاركة في عملية التداول الخارجي بتقديم معلومات مادية معينة حول الصفقة في تأكيدات التداول الخاصة بهم.
من ناحية أخرى، يمكن أن يسهل التداول الخارجي أيضًا تحقيق أفضل تنفيذ ويمكن أن يكون وسيلة جيدة لتعويض شركات الوساطة المختلفة عن أنشطتها في البحث والتحليل.
النقاط الرئيسية
- التداول الخارجي هو تنفيذ طلب كبير من قبل عدة شركات وساطة، حيث يتم تخصيص جزء من الصفقة لكل شركة من قبل شركة أخرى.
- يمكن أن يشير التداول الخارجي أيضًا إلى الصفقات التي يضعها مستشارو الاستثمار مع وسطاء طرف ثالث نيابة عن عملائهم.
- يمكن أن تتضمن عمليات التداول الخارجي رسومًا إضافية للعملاء، ولكن يمكن اعتبار هذه الرسوم بمثابة مقايضة معقولة إذا كانت تمكن المديرين من تقديم أفضل تنفيذ ممكن لصفقات عملائهم.
مثال من العالم الحقيقي على التداول الخارجي
أظهر تقرير حديث من مدير الصندوق Ameriprise Financial (AMP) أن عددًا من مديري الاستثمار في الأسهم الذين يعملون معهم قاموا بتنفيذ صفقات خارجية في عامي 2019 و2020، مما أدى عادةً إلى عدم وجود رسوم أو رسوم تصل إلى 5 سنتات للسهم الواحد.
على سبيل المثال، قالت Ameriprise إن مدير صندوق ETF، Invesco (IVZ)، قام بتنفيذ 53.22% من تداولات العملاء في صندوق الأوراق المالية العقارية الأمريكي في عام 2019. ومع ذلك، تمكن من القيام بذلك دون تحميل أي رسوم إضافية للعملاء.
على النقيض من ذلك، قامت عدد من الشركات بتمرير الرسوم. على سبيل المثال، قامت شركة Legg Mason (LM) بتمرير 1.54% من تداولات العملاء في صندوقها المتوازن لاستراتيجية الأرباح في عام 2020 وفرضت على العملاء 1.49 سنتًا لكل سهم.
على الطرف الأعلى من الطيف، في عام 2019، قامت شركة Oak Ridge (BKOR) بتنفيذ 1.14% من تداولات العملاء في صندوق Oak Ridge All Cap Growth. في المقابل، قاموا بفرض رسوم على العملاء بقيمة 5 سنتات لكل سهم.