ما هو الإصدار التدريجي؟
إصدار السندات بالتقسيط هو إجراء يسمح للمقترضين ببيع السندات أو أدوات الدين قصيرة الأجل الأخرى من الإصدارات السابقة. تُصدر السندات بقيمتها الاسمية الأصلية، وتاريخ استحقاقها، ومعدل الكوبون الخاص بها، ولكن تُباع بسعر السوق الحالي.
يُشار إلى إصدار السندات المتتابع أيضًا باسم "إصدار السندات المتتابع" أو "بيع السندات المتتابع".
النقاط الرئيسية
- إصدار السندات بالتقسيط هو عندما يتم حجز جزء من إصدار السندات بعد أن يتم التصريح به في البداية، ثم يتم توفيره للجمهور لاحقًا.
- يتمتع الإصدار المفتوح بنفس تاريخ الاستحقاق والقيمة الاسمية ومعدل القسيمة مثل الإصدار الأصلي، ولكنه يُباع بسعر السوق الحالي.
- تستخدم العديد من الأوراق المالية الحكومية إصدارات التاب، مثل أذون الخزانة، والتي تسمح للحكومة بجعل السند متاحًا للمستثمرين عندما تكون ظروف السوق الأكثر ملاءمة.
كيف تعمل عملية الإصدار التدريجي (Tap Issue)
عندما يتم إصدار السند، يصبح متاحًا في الأسواق العامة للمقرضين والمستثمرين للشراء. ومع ذلك، قبل أن يتم إصدار السند، يجب أن يتم تفويضه من قبل المُصدر. في بعض الأحيان، يتم حجز جزء أو كامل مبلغ السند المفوض حتى يحتاج المُصدر إلى الأموال التي سيوفرها السند عند بيعه. عندما يتم إصدار السند للجمهور في تاريخ لاحق، يُشار إليه بإصدار "tap issue".
إصدار السندات بشكل تدريجي، الذي يساعد في تجنب تكاليف المعاملات والقانونية، يعد مثاليًا لمحاولات جمع الأموال الصغيرة، حيث يمكن أن تكون تكاليف جمع الأموال باهظة.
فوائد إصدار السندات التدريجي
إصدار الصكوك هو عادةً أداة مالية حكومية، مثل سند الخزانة. يعلن المُصدر المقترض عن توفر الإصدار ويقبل العروض لفترة زمنية محددة. يتم بيع الإصدار بسعر ثابت أو بسعر يعتمد على الطلب على أداة الدين. إذا كان السعر ثابتًا، فلن يرتفع سعر الأداة المالية في السوق الثانوية، وبالتالي سيظل المُصدر يدفع عائدًا أعلى مما هو ضروري.
مع إصدار السندات بالتقسيط، تقوم الجهة الحكومية المقترضة بإصدار السندات على مدى فترة زمنية، بدلاً من بيعها في مزاد واحد. يتيح إصدار السندات بالتقسيط للحكومة جعل السندات متاحة للمستثمرين عندما تكون ظروف السوق أكثر ملاءمة. كما أنه يعد آلية جذابة للمصدرين، حيث يوفر الوصول إلى الأموال في الوقت المناسب.
يتم بيع السند الإضافي بقيمته السوقية الحالية في تواريخ الإصدار الخاصة به، ولكنه يصدر تحت نفس الشروط—القيمة الاسمية، تاريخ الاستحقاق، معدل القسيمة—مثل السلسلة الأولية من السندات. نظرًا لأن السند يتم تسعيره بقيمته السوقية، يمكن للمصدر أن يعرض السندات بعلاوة على القيمة الاسمية إذا كانت السندات تتداول بشكل جذاب في السوق المفتوحة. وبما أن السند بعلاوة لديه عائد أقل مقارنة بالسند بخصم، فإن المصدر المقترض سيكون في وضع متميز، حيث سيدفع عائدًا أقل للمستثمرين.
علاوة على ذلك، من خلال تقديم سند بنفس شروط السلسلة الأولية، يمكن للمُصدر تثبيت العقود، وجداول الاسترداد، وتواريخ دفع الفائدة.
اعتبارات خاصة
تم تبني هذه الطريقة لإصدار ديون إضافية من قبل الحكومتين البريطانية والفرنسية. تسمح إصدارات "Tap" للمنظمة بتجنب بعض التكاليف القانونية أو المتعلقة بالمعاملات وتسريع جمع الأموال. يتجاوز المُصدر العديد من الإجراءات الشكلية الأولية المحيطة بإصدار السندات، مثل النشرة التوضيحية، ويتقدم لبيع الأوراق المالية الجديدة في المزاد. غالبًا ما يكون الإصدار على طريقة "Tap" مناسبًا لمحاولات جمع الأموال الأصغر، حيث تكون تكلفة الإصدار الجديد مرتفعة جدًا مقارنة بالمبلغ المقترض.