ما هو سند الاستحقاق المستهدف؟
ملاحظة استرداد مستهدفة (TARN) هي نوع من المشتقات المالية الغير تقليدية التي تنتهي عندما يتم الوصول إلى حد معين من مدفوعات الكوبون لحاملها.
تتميز سندات الاسترداد المستهدفة (TARN) بميزة فريدة وهي إمكانية إنهاءها مبكرًا. إذا وصلت تراكمات الكوبونات إلى مبلغ محدد مسبقًا قبل تاريخ التسوية، يحصل حامل السند على دفعة نهائية بقيمة القيمة الاسمية وينتهي العقد.
النقاط الرئيسية
- السند المستهدف للاسترداد المتراكم (TARN) هو مشتق مرتبط بمؤشر يحتوي على سقف مستهدف.
- يشير الحد الأقصى إلى المبلغ الأقصى من مدفوعات الكوبون المتراكمة المستلمة.
- بمجرد الوصول إلى الحد الأقصى، يتم إنهاء السند تلقائيًا.
- FX-TARNS مرتبطة بمؤشر العملات بدلاً من الأسهم.
فهم ملاحظات الاستحقاق المستهدفة (TARNs)
سند الاسترداد المستهدف هو في الأساس سند مرتبط بمؤشر يحتوي على عدد محدد من الكوبونات التي تمثل الحد الأقصى المستهدف. بعد الوصول إلى الحد الأقصى المستهدف، سيتم إنهاء السند مع دفع القيمة الاسمية للسند. لذلك، عادة ما يكون هناك كوبون ابتدائي جذاب مع إمكانية استرداد القيمة الاسمية بسرعة نسبية. السند المرتبط بمؤشر هو منتج استثماري يجمع بين استثمار ذو دخل ثابت مع عوائد محتملة إضافية مرتبطة بأداء مؤشر أسهم مثل مؤشر S&P 500.
بصرف النظر عن هذه الميزات المرتبطة بالمؤشرات، فإن TARNs تشبه السندات ذات السعر العائم العكسي حيث يمكن أن يكون المعيار هو Euribor أو معدل مشابه. يمكن أيضًا تصور TARNs كـ خيارات تعتمد على المسار: حيث يقوم المستخدم النهائي فعليًا بشراء شريط من خيارات الشراء بينما يبيع شريطًا من خيارات البيع بقيمة اسمية تعادل ضعف قيمة خيارات الشراء. قد يتضمن العقد شرطًا للإلغاء إذا وصل المعيار إلى مستوى معين.
تبادل العملات الأجنبية TARNs أو FX-TARNs هي شكل شائع من TARN حيث يقوم الأطراف المتعاقدة بتبادل العملات بسعر محدد مسبقًا في تواريخ محددة مسبقًا. يختلف مقدار العملة المتبادلة اعتمادًا على ما إذا كان السعر أعلى أو أقل من سعر محدد مسبقًا.
تقييم ملاحظات استرداد الاستحقاق المستهدف (TARNs)
يمكن أن يكون تقييم سندات الاسترداد المستهدفة القائمة على الاستحقاق تحديًا نظرًا لأن جداول الاسترداد تعتمد على الكوبونات المستلمة حتى الآن. بمجرد الوصول إلى مستوى الإنهاء، ينتهي الاستثمار ويتم سداد رأس المال. من منظور المستثمر، يُعتبر معدل الكوبون الأولي الجيد لفترة معينة واسترداد رأس المال المبكر نتيجة مثالية. ومع ذلك، اعتمادًا على كيفية أداء المعدلات المرتبطة، قد يجد المستثمر نفسه عالقًا في الاستثمار ويرى أن القيمة الزمنية للنقود تتآكل مما كان في السابق استثمارًا جذابًا قصير الأجل.
بشكل عام، تُعتبر قيمة السند هي القيمة الحالية للقيمة الاسمية ومدفوعات الكوبون. ومع ذلك، هناك عدم يقين مع سندات الاسترداد المستهدفة المتراكمة لأن ليس كل مدفوعات الكوبون سيتم استلامها بالضرورة. لذا بدلاً من حساب خطي للقيمة الحالية، يتطلب سند الاسترداد المستهدف المتراكم محاكاة لتقلبات أسعار الفائدة لتقييم احتمال الوصول إلى مستوى الإلغاء وفقًا لشروط السند. السندات المرتبطة بمعايير متقلبة ستكون بالضرورة أكثر صعوبة في التقييم بدقة.