ما هو السند ذو الفائدة العكسية؟
السند العكسي العائم هو سند أو نوع آخر من الديون يكون له علاقة عكسية بين معدل الكوبون ومعدل المؤشر. يقوم السند العكسي العائم بتعديل دفعة الكوبون الخاصة به مع تغير معدل الفائدة. يُعرف السند العكسي العائم أيضًا باسم سند معدل الفائدة العائم العكسي أو السند العكسي.
تُعتبر الحكومات والشركات المصدرين النموذجيين لهذه السندات، حيث يقومون ببيعها للمستثمرين لجمع الأموال. قد تستخدم الحكومات هذه الأموال لبناء الطرق والجسور، بينما قد تستخدم الشركات الأموال من بيع السندات لبناء مصنع جديد أو شراء معدات. سيحصل مستثمرو السندات العائمة العكسية على مدفوعات نقدية على شكل دفعات فائدة دورية، والتي ستتغير في الاتجاه المعاكس لـ سعر الفائدة السائد.
النقاط الرئيسية
- السند العائم العكسي هو سند أو نوع آخر من أدوات الدين التي يكون لها معدل كوبون يتغير بشكل عكسي مع معدل الفائدة المرجعي.
- المستثمرون الذين يشترون السندات العائمة العكسية سيحصلون على مدفوعات فائدة يتم تعديلها وفقًا للتغيرات في معدلات الفائدة الحالية.
- بالنسبة للسند العائم العكسي، فإن معدلات الفائدة التي يتلقاها المستثمر ستتغير في الاتجاه المعاكس للمعدلات السائدة؛ وبالتالي، عندما تنخفض معدلات الفائدة، تزداد نسبة مدفوعات السند.
- يواجه مستثمرو السندات العائمة العكسية مخاطر سعر الفائدة، وهي احتمال حدوث خسائر استثمارية نتيجة لتغيرات في أسعار الفائدة.
كيف يعمل السند ذو العائد العكسي
سند الفائدة العائم العكسي، أو ما يُعرف بـ inverse floater، يعمل بطريقة معاكسة لـ سند الفائدة العائم (FRN)، وهو أداة دخل ثابت تقوم بدفع الكوبونات التي ترتبط بمعدل مرجعي. يتم تعديل مدفوعات الكوبونات لسند الفائدة العائم بناءً على التغيرات في معدلات الفائدة السائدة في الاقتصاد. عندما ترتفع معدلات الفائدة، تزداد قيمة الكوبون لتعكس المعدل الأعلى.
قد تستخدم السندات ذات السعر العائم سعر الفائدة المعروض بين البنوك في لندن (LIBOR)، أو سعر الفائدة المعروض بين البنوك في منطقة اليورو (EURIBOR)، أو سعر الفائدة الأساسي، أو سعر الخزانة الأمريكية كمرجع أو معيار لأسعار الفائدة الخاصة بها.
بالنسبة للسند ذو العائد العكسي، يتغير معدل الكوبون على السند بشكل عكسي مع معدل الفائدة المرجعي. تنشأ السندات ذات العائد العكسي من خلال تقسيم السندات ذات السعر الثابت إلى فئتين: السند ذو العائد المتغير، الذي يتحرك مباشرة مع بعض مؤشرات معدل الفائدة، والسند ذو العائد العكسي، الذي يمثل الفائدة المتبقية للسند ذو السعر الثابت، بعد خصم العائد المتغير.
السند ذو الفائدة العكسية لديه معدل فائدة متغير؛ وهذا يختلف عن السند ذو الفائدة الثابتة، الذي يدفع نفس معدل الفائدة طوال فترة حياة السند.
حساب العائد العكسي
لحساب معدل القسيمة لسند ذو معدل عائم عكسي، ستحتاج إلى طرح معدل الفائدة المرجعي من ثابت في كل تاريخ قسيمة. عندما يرتفع المعدل المرجعي، سينخفض معدل القسيمة نظرًا لأن المعدل يُخصم من دفعة القسيمة. يعني ارتفاع معدل الفائدة أن المزيد يُخصم، وسيتم دفع أقل لحامل السند. وبالمثل، عندما تنخفض معدلات الفائدة، يزداد معدل القسيمة لأن ما يُخصم يكون أقل.
يمكن التعبير عن الصيغة العامة لمعدل الكوبون لسند ذو معدل عائم عكسي كما يلي:
معدل الفائدة العائم = معدل الفائدة الثابت - (الرافعة المالية للقسيمة × معدل المرجع)
الرافعة المالية للقسيمة هي المضاعف الذي يتغير به معدل القسيمة عند حدوث تغيير بمقدار 100 نقطة أساس في معدل المرجع. المعدل الثابت هو الحد الأقصى للمعدل الذي يمكن أن يحققه السند ذو العائد المتغير.
مثال على السند ذو العائد العكسي
قد يكون للسند العكسي النموذجي تاريخ استحقاق بعد ثلاث سنوات، ويدفع الفائدة كل ثلاثة أشهر، ويشمل معدل فائدة متغير بنسبة 7% ناقص مرتين من معدل الـ LIBOR لمدة 3 أشهر. في هذه الحالة، عندما يرتفع معدل الـ LIBOR، ينخفض معدل دفعات السند. لمنع حدوث حالة ينخفض فيها معدل القسيمة للسند العكسي إلى أقل من الصفر، يتم وضع قيد أو حد أدنى على القسائم بعد التعديل. عادةً ما يتم تحديد الحد الأدنى عند الصفر.
فوائد السند العائم العكسي
قد يرغب المستثمر في الاستثمار في سند ذو عائد عكسي إذا كان معدل المؤشر مرتفعًا ويعتقد أن المعدل سينخفض في المستقبل بمعدل أسرع مما تشير إليه العقود الآجلة. استراتيجية أخرى هي شراء سند ذو عائد متغير إذا كانت المعدلات منخفضة الآن ومن المتوقع أن تبقى منخفضة، حتى وإن كانت العقود الآجلة تشير إلى زيادة. إذا كان المستثمر على حق ولم تتغير المعدلات، فسوف يتفوق المستثمر على السند ذو العائد المتغير من خلال الاحتفاظ بالسند ذو العائد العكسي.
اعتبارات خاصة
كما هو الحال مع جميع الاستثمارات التي تستخدم الرافعة المالية، فإن السندات العائمة العكسية تقدم كمية كبيرة من مخاطر سعر الفائدة. عندما تنخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل، يزداد كل من السعر السوقي والعائد للسند العائم العكسي، مما يضخم التذبذب في سعر السند.
من ناحية أخرى، عندما ترتفع معدلات الفائدة قصيرة الأجل، يمكن أن تنخفض قيمة السند بشكل كبير، وقد ينتهي الأمر بحاملي هذا النوع من الأدوات المالية بامتلاك ورقة مالية تدفع فائدة قليلة. وبالتالي، يتم تضخيم مخاطر معدل الفائدة وتحتوي على درجة عالية من التقلب.