ما هو سند الإيرادات الخدمية؟
سندات الإيرادات الخدمية، والمعروفة أيضًا باسم سندات الخدمة الأساسية، هي نوع من السندات البلدية التي تُصدر لتمويل مرفق عام وتقوم بسداد حاملي السندات مباشرة من إيرادات المشروع بدلاً من صندوق الضرائب العام.
النقاط الرئيسية
- سند الإيرادات للمرافق هو نوع من السندات البلدية التي تُصدر لتمويل مشروع مرفق عام، حيث يتم سداد المستثمرين مباشرة من إيرادات المشروع.
- نظرًا لأهمية الخدمات التي تقدمها، من الشائع أن تحتوي سندات إيرادات المرافق على تعهد بالإيرادات الصافية.
- يعتمد المستثمرون على مقاييس مثل نسبة التغطية لتقييم سندات الإيرادات الخدمية والمشاريع التي تمولها.
فهم سندات الإيرادات الخدمية
سندات الإيرادات الخدمية تُستخدم لتمويل المشاريع الرأسمالية في المجالات التي تُعتبر أساسية للخدمات العامة، بما في ذلك المستشفيات، وخدمات الإطفاء، ومرافق معالجة المياه والنفايات، وتحسينات شبكة الكهرباء. هذه الخدمات تُولّد إيرادات من خلال رسوم العملاء، والتي توفر تدفقات نقدية يمكنها خدمة الدين.
تأتي السندات الإيرادية إما مع تعهد بالإيرادات الإجمالية أو تعهد بالإيرادات الصافية. يمنح تعهد الإيرادات الإجمالية أولوية لمدفوعات حاملي السندات على التكاليف التشغيلية أو تكاليف الصيانة التي يتكبدها المشروع. يسمح تعهد الإيرادات الصافية بصرف النفقات الإدارية وتكاليف الصيانة قبل الوفاء بالالتزامات تجاه حاملي السندات.
تقدم المرافق خدمات أساسية مثل المياه والكهرباء. نظرًا لأهمية هذه الخدمات، من الشائع أن تحتوي سندات الإيرادات للمرافق على تعهد بالإيرادات الصافية، حيث يجب تنفيذ الصيانة للحفاظ عليها في حالة عمل جيدة.
من الشائع أيضًا أن يُطلب من شركات المرافق الحفاظ على نسبة محددة بين الإيرادات والنفقات. يُعتبر سداد الديون جزءًا من النفقات، وغالبًا ما تُستخدم هذه النسبة لدعم زيادة أسعار العملاء للمرافق العامة.
سداد سندات إيرادات المرافق العامة
تسدد السندات البلدية لحاملي السندات إما من خلال الضرائب البلدية، كما هو الحال في السندات ذات الالتزام العام، أو من خلال السندات الإيرادية. تستمد السندات الإيرادية دخلها من المشروع الرأسمالي. يضمن مصدر السندات ذات الالتزام العام سداد الدين بأي وسيلة ضرورية. لجمع الأموال، يمكن للمصدر زيادة الضرائب، إصدار جولة أخرى من السندات، أو حتى بيع الأصول المادية. لا يقتصر المصدر على مصدر دخل واحد للوفاء بالالتزامات. يجب على المستثمرين أن يكونوا على دراية بهذا التمييز ويمكنهم استخدامه أثناء بناء محفظة متنوعة ذات دخل ثابت.
تأتي عوامل أخرى في الاعتبار عندما تقوم وكالات التصنيف الائتماني أو المستثمرون بتقييم سندات إيرادات المرافق والمشاريع التي تمولها. يُستخدم معدّل التغطية لتحديد الإيرادات المتوقعة مقابل التزامات رأس المال والفائدة. يمكن أن يوفر حجم السكان والاتجاهات فكرة عن نمو الإيرادات المستقبلية أو تراجعها لمشروع المرافق.
يصف تركيز العملاء مزيج المستهلكين الذين تدعم رسوم استخدامهم سداد الديون. إذا كان عدد قليل من المستهلكين يستخدمون جزءًا كبيرًا من خدمة مرفق عام، فقد يؤدي ذلك إلى خطر على جدوى إيرادات ذلك المشروع.