ما هو السند الإيرادي؟
سند الإيرادات هو فئة من السندات البلدية التي تدعمها الإيرادات من مشروع محدد، مثل جسر رسوم المرور، أو طريق سريع، أو ملعب محلي. السندات الإيرادية التي تمول المشاريع المنتجة للدخل تكون مؤمنة بمصدر إيرادات محدد. عادةً، يمكن إصدار السندات الإيرادية من قبل أي وكالة حكومية أو صندوق يُدار بطريقة تجارية، مثل الكيانات التي لديها كل من الإيرادات التشغيلية والمصروفات.
تختلف سندات الإيرادات، التي تُعرف أيضًا بسندات الإيرادات البلدية، عن السندات ذات الالتزام العام (GO bonds) التي يمكن سدادها من خلال مجموعة متنوعة من مصادر الضرائب.
النقاط الرئيسية
- السندات الإيرادية هي فئة من السندات البلدية التي تُصدر لتمويل المشاريع العامة والتي تقوم بعد ذلك بسداد المستثمرين من الدخل الذي تولده تلك المشاريع.
- على سبيل المثال، يمكن تمويل طريق برسوم عبور أو مرفق عام باستخدام السندات البلدية، حيث يتم سداد الفائدة والأصل للدائنين من الرسوم أو الأجور المحصلة.
- السندات الإيرادية، على عكس السندات العامة (GO bonds)، تكون مخصصة لمشاريع معينة ولا يتم تمويلها من قبل دافعي الضرائب.
فهم السندات الإيرادية
يتم سداد سند الإيرادات للدائنين من الدخل الناتج عن المشروع الذي يمول السند نفسه، مثل طريق برسوم مرور أو جسر. بينما يتم دعم سند الإيرادات بتدفق إيرادات محدد، يعتمد حاملو سندات GO على الثقة الكاملة والائتمان للبلدية المصدرة. عادةً، نظرًا لأن حاملي سندات الإيرادات يمكنهم الاعتماد فقط على دخل المشروع المحدد، فإنها تحمل مخاطرة أعلى من سندات GO وتدفع معدل فائدة أعلى.
بشكل عام، هناك عدة أنواع من سندات الإيرادات التي تصدر عادة من قبل الحكومات المحلية والولائية:
- السندات المدعومة بإيرادات المطارات هي نوع من السندات البلدية التي تصدرها بلدية أو هيئة مطارات، حيث تستخدم إيرادات منشأة المطار لدعم السند. في بعض الحالات، تكون السندات المدعومة بإيرادات المطارات نوعًا من السندات ذات الغرض العام. ومع ذلك، إذا كان أكثر من 10% من الفائدة من المطار ستذهب إلى القطاع الخاص، فسيكون السند سندًا خاصًا.
- السندات المدعومة بإيرادات الرسوم هي نوع من الأوراق المالية البلدية المستخدمة لبناء مشروع عام مثل جسر أو نفق أو طريق سريع. يتم دفع أصل السند ومدفوعات الفائدة من الإيرادات الناتجة عن الرسوم التي يدفعها مستخدمو المشروع العام.
هيكل سندات الإيرادات
عادةً ما تستحق سندات الإيرادات في فترة تتراوح بين 20 إلى 30 عامًا ويمكن إصدارها بمبالغ مختلفة، بما في ذلك 1,000 دولار و5,000 دولار. تُسمى قيمة السند بالقيمة الاسمية للسند، وهي المبلغ الذي يُدفع للمستثمر أو حامل السند عند استحقاق السند. بعض سندات الإيرادات لديها تواريخ استحقاق متدرجة ولا تستحق في نفس الوقت. تُعرف هذه السندات باسم السندات المتسلسلة.
يمكن للمستثمرين شراء سند الإيرادات عن طريق دفع القيمة الاسمية للسند مقدمًا، وفي المقابل يتم دفع الفائدة لهم طوال مدة السند. عند استحقاق السند، يتم إعادة القيمة الاسمية للمستثمر بشرط أن يكون هناك إيرادات كافية من المشروع لسداد السند. إذا لم يتم توليد إيرادات كافية من المشروع، فإن المستثمرين معرضون لخطر فقدان استثمارهم بالكامل.
على سبيل المثال، إذا تم إصدار سندات الإيرادات لبناء طريق برسوم مرور جديدة، فإن الرسوم التي يتم جمعها من السائقين الذين يستخدمون الطريق ستُستخدم لسداد السند، بعد دفع نفقات البناء. السبب الرئيسي لاستخدام سندات الإيرادات هو أنها تتيح للبلدية تجنب الوصول إلى حدود الديون التي يحددها القانون. لا يمكن لوكالة تُدار فقط بأموال الضرائب، مثل مدرسة عامة، إصدار سندات الإيرادات، حيث إن هذه الكيانات لن تكون قادرة على سداد السند باستخدام الإيرادات من المشروع المحدد.
أمثلة من الحياة الواقعية
تشارك مدينة سانت لويس، ميزوري، في تمويل السندات المعفاة من الضرائب. تشمل المشاريع النموذجية الممولة بهذه الطريقة الإسكان متعدد العائلات، حيث يتم تخصيص ما لا يقل عن 20% من الوحدات للأسر التي تفي بإرشادات الدخل؛ والمرافق المملوكة للقطاع العام؛ ومرافق التحكم في التلوث؛ ومختلف الأصول الثابتة مثل الأراضي والمباني. تتراوح مدة استحقاق معظم الإصدارات بين 20 إلى 30 عامًا، والفائدة المكتسبة تكون عادة معفاة من الضرائب الفيدرالية ومعظم ضرائب الدخل الحكومية. وهذا يسمح أيضًا للمُصدر بدفع معدل فائدة أقل.
قررت هيئة النقل الحضرية في نيويورك (MTA) تقديم سندات خضراء في فبراير 2016. تستخدم MTA عائدات بقيمة 500 مليون دولار لتمويل مشاريع تجديد البنية التحتية المخطط لها، بما في ذلك تحسينات على السكك الحديدية الخاصة بها. السندات، التي صدرت تحت سندات إيرادات النقل التابعة لـ MTA، مدعومة بإيرادات التشغيل الخاصة بالوكالة والإعانات التي تتلقاها من ولاية نيويورك.