ما هو التخزين؟
يعتبر التخزين خطوة وسيطة في عملية التزامات الدين المضمونة (CDO) التي تتضمن شراء قروض أو سندات ستستخدم كضمان في عملية CDO المتوقعة. عادةً ما تستمر فترة التخزين لمدة ثلاثة أشهر، وتنتهي عند إغلاق الصفقة عندما يتم في النهاية تحويلها إلى أوراق مالية وبيعها كجزء من CDO.
النقاط الرئيسية
- التخزين هو تجميع وحفظ السندات أو القروض التي سيتم تحويلها إلى أوراق مالية من خلال صفقة التزامات الدين المضمونة (CDO).
- التزام الدين المضمون (CDO) هو منتج تمويل هيكلي معقد مدعوم بمجموعة من القروض والأصول الأخرى التي تحمل فائدة.
- تستمر هذه الخطوة الوسيطة قبل إتمام الصفقة عادة لمدة ثلاثة أشهر، وخلال هذه الفترة يكون البنك المكتتب معرضًا للمخاطر المرتبطة بحيازة تلك الأصول.
فهم التخزين
تُعتبر CDO منتجًا ماليًا مُهيكلًا يجمع بين الأصول التي تولد تدفقات نقدية ويعيد تغليف هذه المجموعة من الأصول إلى شرائح منفصلة يمكن بيعها للمستثمرين. تتكون الأصول المجمعة من الرهون العقارية والسندات والقروض، وهي التزامات ديون تعمل كضمان — ومن هنا جاء الاسم التزام الدين المضمون. تختلف شرائح CDO بشكل كبير في ملف المخاطر الخاص بها. تُعتبر الشرائح العليا أكثر أمانًا نسبيًا لأنها تتمتع بالأولوية على الضمان في حالة التخلف عن السداد. تُصنف الشرائح العليا بتصنيفات أعلى من قبل وكالات التصنيف الائتماني ولكنها تقدم عوائد أقل، بينما تحصل الشرائح الدنيا على تصنيفات ائتمانية أقل وتقدم عوائد أعلى.
يقوم بنك الاستثمار بتخزين الأصول في إطار التحضير لإطلاق التزامات الدين المضمونة (CDO) في السوق. يتم تخزين الأصول في حساب مستودع حتى يتم الوصول إلى المبلغ المستهدف، وعند هذه النقطة يتم نقل الأصول إلى الشركة أو الثقة التي تم إنشاؤها من أجل التزامات الدين المضمونة. تعرض عملية التخزين البنك إلى مخاطر رأس المال لأن الأصول تبقى في دفاتره. قد يقوم البنك بتحوط هذه المخاطر أو لا يقوم بذلك.
الأوراق المالية المدعومة بالأصول (CDOs) أصبحت خارج السيطرة!
في عامي 2006 و2007، كانت شركات مثل Goldman Sachs وMerrill Lynch وCitigroup وUBS وغيرها تقوم بتخزين القروض العقارية عالية المخاطر بنشاط من أجل صفقات التزامات الدين المضمونة (CDO) التي بدا أن السوق لديه شهية لا تشبع لها — حتى لم يعد كذلك. عندما بدأت تظهر الشقوق في السد، تباطأ الطلب على التزامات الدين المضمونة، وعندما انهار السد، خسر حاملو التزامات الدين المضمونة مئات المليارات من الدولارات بشكل جماعي.
في سرد مفصل للأحداث الواردة في تقرير لجنة فرعية لمجلس الشيوخ الأمريكي بعنوان "وول ستريت والأزمة المالية: تشريح لانهيار مالي"، تم الإبلاغ عن أن جولدمان "كان يستحوذ على أصول لعدة CDOs في وقت واحد، وكان مكتب CDO يمتلك بشكل عام مركزًا طويلًا كبيرًا في الأصول المتعلقة بالرهن العقاري الثانوي في حسابات مستودعات CDO." في أوائل عام 2007، يستمر التقرير، "بدأ التنفيذيون في جولدمان في التعبير عن قلقهم بشأن المخاطر التي تشكلها الأصول المتعلقة بالرهن العقاري الثانوي في حسابات مستودعات CDO."
كيف تعاملت جولدمان ساكس لاحقًا مع هذه الأصول في دفاترها وتعاملاتها الأخرى في الأوراق المالية المدعومة بالأصول (CDOs) هو موضوع لمناقشة أخرى، ولكن يكفي القول إن البنك انتهى به الأمر بتوجيه تهم بالاحتيال إليه وأُجبر على دفع غرامات قياسية. وقد قبلت بكل سرور خطة الإنقاذ المالي من أموال دافعي الضرائب ودفعت ملايين المكافآت للموظفين.