ما هو السهم الأبيض؟
المستثمر الأبيض هو مستثمر أو شركة صديقة تشتري حصة في شركة مستهدفة لمنع استحواذ عدائي. هذا مشابه لدفاع الفارس الأبيض، باستثناء أن الشركة المستهدفة لا تضطر للتخلي عن استقلالها كما يحدث مع الفارس الأبيض، لأن المستثمر الأبيض يشتري فقط حصة جزئية في الشركة.
النقاط الرئيسية
- المستثمر الأبيض هو مستثمر أو شركة تأخذ حصة في شركة لمنع استحواذ عدائي.
- السهم الأبيض يشتري فقط حصة جزئية، على عكس الفارس الأبيض الذي يشتري الشركة بأكملها.
- لا يأخذ المستثمرون البيض حصصًا مسيطرة، بل تكون حصتهم كبيرة بما يكفي فقط لعرقلة الشركة المستهدفة.
- غالبًا ما تتضمن الحوافز المقدمة إلى المستثمر الأبيض (white squire) أسهمًا مخفضة أو توزيعات أرباح كبيرة.
كيف يعمل الفارس الأبيض
السهم الأبيض هو مستحوذ ودود لا يتطلب حصة مسيطرة كما يفعل الفارس الأبيض. يقوم الفارس الأبيض بشراء الشركة بأكملها لصد استحواذ عدائي. بينما يقوم السهم الأبيض بشراء جزء من الشركة. تكون حصته كبيرة بما يكفي لعرقلة الشركة المقدمة للعطاء وتمنح الشركة المستهدفة الوقت لإعادة التفكير في استراتيجيتها. قد يُمنح السهم الأبيض مقعدًا في مجلس الإدارة، أو يُعرض عليه أسهم بخصم، أو يُوعد بأرباح سخية كحافز لإتمام الصفقة.
بمجرد أن يسحب المستحوذ غير الودود عرضه، يقوم الفارس الأبيض عادةً ببيع أسهمه. ولمنع الفارس الأبيض من تغيير ولائه في المستقبل، يمكن تنظيم الصفقة بحيث لا يمكن للأسهم الممنوحة للفارس الأبيض أن تُقدَّم للمزايد العدائي.
اعتبارات خاصة
إلى جانب الأرباح الموزعة والأسهم المخفضة، يمكن أن يحصل الحلفاء البيض أيضًا على فوائد أخرى، مثل الحصول على مقعد في مجلس الإدارة. يتم ذلك لضمان أن يقف الحليف الأبيض إلى جانب الشركة المستهدفة ولا يغير رأيه. كجزء من هذا، يتم عادةً توقيع اتفاقية تلزم الحليف الأبيض بالتصويت لصالح الشركة المستهدفة.
يمكن أن يكون دعوة مستثمر "الفارس الأبيض" للمشاركة مفيدًا، ولكنه قد يضر بالشركة لاحقًا، حيث يحصلون على جزء من السيطرة على الشركة. لذلك، قد تقوم الشركات بتطبيق اتفاقية التوقف، التي تمنع مستثمر "الفارس الأبيض" من زيادة حصته في الشركة.
مثال على "الفارس الأبيض"
حدث مثال على دفاع "الفارس الأبيض" عندما حاولت شركة أمريكا موفيل، المملوكة للملياردير المكسيكي كارلوس سليم، شراء شركة الاتصالات الهولندية KPN في عام 2013. تمكنت مؤسسة مستقلة مكلفة بحماية KPN من منع ذلك.
في الماضي، استخدمت ديزني وCBS ما يُعرف بـ "الفارس الأبيض" للمساعدة في تجنب الاستحواذات. في السابق، قامت CBS بجعل شركة Loews Corp. تأخذ حصة بنسبة 25% في الشركة لمنع استحواذ من قبل تيد تيرنر. ومع ذلك، في النهاية، لم تكن Loews راضية عن إدارة CBS وضغطت على رئيس مجلس إدارة CBS للاستقالة. وعلى الرغم من أن "الفارس الأبيض" يُفترض أن يكون وجودًا إيجابيًا للشركة المستهدفة، إلا أنه يمكن أن يدفع نحو التغيير إذا رأى مشاكله الخاصة.
تشمل الدفاعات الأخرى ضد الاستحواذ حبات السم، والابتزاز الأخضر، ودفاع باك مان، وإنشاء مجالس متداخلة وقواعد الأغلبية الفائقة.