ما هو ركوب منحنى العائد؟
ركوب منحنى العائد هو استراتيجية تداول تتضمن شراء سند طويل الأجل وبيعه قبل أن ينضج بهدف الربح من انخفاض العائد الذي يحدث على مدى حياة السند. يأمل المستثمرون في تحقيق الأرباح الرأسمالية من خلال استخدام هذه الاستراتيجية.
كاستراتيجية تداول، يعمل استغلال منحنى العائد بشكل أفضل في بيئة مستقرة لأسعار الفائدة حيث لا ترتفع أسعار الفائدة. بالإضافة إلى ذلك، تنتج هذه الاستراتيجية مكاسب إضافية فقط عندما تكون أسعار الفائدة طويلة الأجل أعلى من أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
النقاط الرئيسية
- يشير مصطلح "ركوب منحنى العائد" إلى استراتيجية في الدخل الثابت حيث يقوم المستثمرون بشراء السندات طويلة الأجل التي يكون تاريخ استحقاقها أطول من أفقهم الاستثماري.
- يقوم المستثمرون بعد ذلك ببيع سنداتهم في نهاية أفقهم الزمني، مستفيدين من انخفاض العائد الذي يحدث على مدى عمر السند.
- على سبيل المثال، قد يقوم مستثمر لديه أفق استثماري لمدة ثلاثة أشهر بشراء سند لمدة ستة أشهر لأنه يوفر عائدًا أعلى؛ يقوم المستثمر ببيع السند بعد مرور ثلاثة أشهر، ولكنه يستفيد من العائد الأعلى للسند الذي مدته ستة أشهر.
- إذا ارتفعت معدلات الفائدة، فإن الاستفادة من منحنى العائد لن تكون مربحة مثل استراتيجية الشراء والاحتفاظ.
كيف يعمل استثمار منحنى العائد
منحنى العائد هو تمثيل بياني لعوائد السندات ذات الفترات المختلفة حتى الاستحقاق. يتم رسم الرسم البياني مع معدلات الفائدة على المحور الرأسي (y-axis) وزيادة الفترات الزمنية على المحور الأفقي (x-axis). نظرًا لأن السندات قصيرة الأجل عادةً ما تكون لها عوائد أقل من السندات طويلة الأجل، فإن المنحنى يميل إلى الأعلى من الزاوية السفلية اليسرى إلى اليمنى. يُشار إلى هذا الهيكل الزمني لمعدلات الفائدة بمنحنى العائد الطبيعي.
على سبيل المثال، يكون معدل السند لمدة سنة واحدة أقل من معدل السند لمدة 20 سنة في أوقات النمو الاقتصادي. عندما تكشف الهيكلية الزمنية عن منحنى العائد المقلوب، فهذا يعني أن العوائد قصيرة الأجل أعلى من العوائد طويلة الأجل، مما يشير إلى أن ثقة المستثمرين في النمو الاقتصادي منخفضة.
في أسواق السندات، ترتفع الأسعار عندما تنخفض العوائد، وهو ما يحدث عادةً عندما تقترب السندات من تاريخ الاستحقاق. للاستفادة من انخفاض العوائد الذي يحدث على مدار حياة السند، يمكن للمستثمرين تنفيذ استراتيجية الدخل الثابت المعروفة باسم "ركوب منحنى العائد". تتضمن استراتيجية ركوب منحنى العائد شراء سند ذو فترة استحقاق أطول من الفترة المتوقعة للاحتفاظ به من قبل المستثمر من أجل تحقيق عوائد أعلى.
مزايا الاستفادة من منحنى العائد
فترة الاحتفاظ المتوقعة للمستثمر هي المدة الزمنية التي يخطط المستثمر للاحتفاظ باستثماراته في محفظته. وفقًا لملف المخاطر والأفق الزمني للمستثمر، قد يقررون الاحتفاظ بأداة مالية لفترة قصيرة قبل بيعها أو الاحتفاظ بها لفترة طويلة (أكثر من عام). عادةً ما يقوم مستثمرو الدخل الثابت بشراء الأوراق المالية التي تتساوى فترة استحقاقها مع آفاق استثماراتهم ويحتفظون بها حتى الاستحقاق. ومع ذلك، فإن استراتيجية ركوب منحنى العائد تحاول التفوق على هذه الاستراتيجية الأساسية والمنخفضة المخاطر.
عند اتباع استراتيجية ركوب منحنى العائد، يقوم المستثمر بشراء السندات ذات آجال استحقاق أطول من الأفق الاستثماري وبيعها في نهاية الأفق الاستثماري. تُستخدم هذه الاستراتيجية من أجل الاستفادة من الميل التصاعدي الطبيعي في منحنى العائد الناتج عن تفضيلات السيولة ومن التقلبات السعرية الأكبر التي تحدث عند الآجال الأطول.
في بيئة محايدة للمخاطر، يجب أن يكون العائد المتوقع لسند مدته ثلاثة أشهر محتفظ به لمدة ثلاثة أشهر مساويًا للعائد المتوقع لسند مدته ستة أشهر محتفظ به لمدة ثلاثة أشهر ثم يباع في نهاية فترة الثلاثة أشهر. بمعنى آخر، يقوم مدير المحفظة أو المستثمر الذي لديه أفق احتفاظ لمدة ثلاثة أشهر بشراء سند مدته ستة أشهر - والذي يتمتع بعائد أعلى من السند لمدة ثلاثة أشهر - ثم يبيع السند عند تاريخ الأفق البالغ ثلاثة أشهر.
اعتبارات خاصة
ركوب منحنى العائد يكون أكثر ربحية من استراتيجية الشراء والاحتفاظ الكلاسيكية فقط إذا ظلت أسعار الفائدة كما هي ولم ترتفع. إذا ارتفعت الأسعار، فقد يكون العائد أقل من العائد الناتج عن ركوب المنحنى وقد ينخفض حتى دون عائد السند الذي يتوافق مع أفق استثمار المستثمر، مما يؤدي بذلك إلى حدوث خسارة رأسمالية.
بالإضافة إلى ذلك، تنتج هذه الاستراتيجية عوائد زائدة فقط عندما تكون معدلات الفائدة طويلة الأجل أعلى من معدلات الفائدة قصيرة الأجل. كلما كان انحدار منحنى العائد أكثر حدة في البداية، كانت معدلات الفائدة أقل عند تصفية المركز في الأفق، وكانت العائدات أعلى من الاستفادة من المنحنى.