ما هو مقايضة العجز عن سداد الائتمان المدعومة بالأصول؟
مبادلة التخلف عن السداد المدعومة بالأصول (ABCDS) هي نوع من مبادلات التخلف عن السداد (CDS) حيث يكون الأصل المرجعي هو الأوراق المالية المدعومة بالأصول بدلاً من أداة الائتمان للشركات.
فهم مقايضات التخلف عن سداد الائتمان المدعومة بالأصول (ABCDS)
اتفاقيات مقايضة العجز عن سداد الائتمان المدعومة بالأصول (ABCDS) تشبه اتفاقيات مقايضة العجز عن سداد الائتمان التقليدية. تعتبر ABCDS مثل التأمين، حيث يدفع المشتري أقساطًا منتظمة للحماية من احتمال عدم سداد المقترض للقرض المالي بالكامل. ومع ذلك، في حالة ABCDS، يحصل المشتري على حماية ضد التعثرات في الأوراق المالية المدعومة بالأصول أو الشرائح من الأوراق المالية، بدلاً من الحماية ضد تعثر مصدر معين. الأوراق المالية المدعومة بالأصول هي أوراق مالية مدعومة بمجموعة من القروض أو المستحقات، مثل قروض السيارات، قروض حقوق الملكية المنزلية أو قروض بطاقات الائتمان.
مقارنة بين مقايضة التخلف عن سداد الائتمان المدعومة بالأصول (ABCDS) ومقايضة التخلف عن سداد الائتمان (CDS)
نظرًا لأنه يمكن التحوط من ABCDS، فهي مُهيكلة بشكل مختلف عن اتفاقيات CDS الأخرى. على سبيل المثال، نظرًا لأن العديد من الأوراق المالية المدعومة بالأصول تقوم بعملية الإطفاء وتدفع شهريًا، فإن المبادلة المدعومة بالأصول ستتوافق بشكل أكبر مع تلك الميزات.
أيضًا، يعمل ABCDS بتعريف أوسع لـ حدث الائتمان مقارنة بمبادلة التخلف عن السداد الائتماني التقليدية (CDS). في مبادلة CDS العادية، يحدث حدث الائتمان عادةً فقط إذا أعلنت المنظمة المقترضة إفلاسها. نظرًا لأن حدث الائتمان على أداة ائتمان الشركات يحدث عادةً مرة واحدة، فإن هذا الحدث في إطار CDS سيؤدي إلى تسوية كبيرة لمرة واحدة.
ولكن مع ABCDS، نظرًا لأن الحماية تغطي فعليًا التدفقات النقدية من العديد من القروض المختلفة، يمكن أن تحدث أحداث ائتمانية متعددة على مدار فترة الاتفاقية. يمكن لهذه الأحداث المختلفة أن تؤدي إلى تسويات بأحجام ومدد متفاوتة. علاوة على ذلك، يمكن أن يحدث الحدث الائتماني ليس فقط في حالة عدم سداد قرض أساسي، ولكن أيضًا في حالة حدوث تخفيض في القيمة، أي تقليل القيمة الدفترية لأصل أساسي بسبب تجاوزها لقيمته السوقية.
غالبًا ما تقدم اتفاقيات ABCDS تسويات على أساس الدفع حسب الاستخدام، مما يعني أن البائع يعوض المشتري عن أي تخفيضات في القيمة أو عدم سداد عند حدوثها. على سبيل المثال، إذا انخفضت قيمة أحد القروض الأساسية في الأوراق المالية المدعومة بالأصول بمقدار 10,000 دولار، فإن بائع مقايضة التخلف عن السداد المدعومة بالأصول (ABCDS) سيعوض المشتري بمقدار 10,000 دولار. من منظور مشتري ABCDS، تعمل الأوراق المالية المدعومة بالأصول دائمًا كما لو أن كل قرض في مجموعة القروض يتم سداده وفقًا لشروطه الأصلية ومعدل الفائدة المتوقع. ولكن مقابل تلك الضمانات، يجب على المشتري دفع قسط منتظم لبائع ABCDS.