ما هي سندات برادي؟
سندات برادي هي أوراق مالية للديون السيادية، مقومة بالدولار الأمريكي (USD)، تصدرها الدول النامية وتكون مدعومة بسندات الخزانة الأمريكية.
على مدار معظم القرن العشرين، أصدرت حكومات دول الأسواق الناشئة السندات بشكل متقطع وعلى نطاق محدود، غالبًا بسبب عدم الاستقرار الاقتصادي والعملة. ومع ذلك، في أواخر الثمانينيات، قام وزير الخزانة الأمريكي آنذاك نيكولاس برادي بإطلاق برنامج فيدرالي أمريكي لمساعدة هذه الاقتصادات على إعادة هيكلة ديونها المستحقة عبر سندات سيادية جديدة مقومة بالدولار الأمريكي. أصدرت العديد من دول أمريكا اللاتينية هذه السندات المعروفة باسم سندات برادي على مدار العقود التالية، مما يمثل زيادة في إصدار ديون الأسواق الناشئة.
النقاط الرئيسية
- سندات برادي هي أوراق مالية للديون السيادية، مقومة بالدولار الأمريكي (USD)، تصدرها الدول النامية وتكون مدعومة بسندات الخزانة الأمريكية.
- تم الإعلان عن سندات برادي لأول مرة في عام 1989 كجزء من خطة برادي، التي سميت على اسم وزير الخزانة الأمريكي آنذاك نيكولاس برادي، والتي تم تقديمها للمساعدة في إعادة هيكلة ديون الدول النامية.
- تشجع سندات برادي على الاستثمارات وتضمن لحاملي السندات سداد الفوائد والأصل في الوقت المناسب لأنها مدعومة بشراء سندات الخزانة الأمريكية.
- كانت سندات برادي الأكثر نجاحًا بين دول أمريكا اللاتينية.
- اليوم، تم استحقاق أو تسديد معظم ديون سندات برادي.
فهم سندات برادي
تُعتبر سندات برادي من أكثر الأوراق المالية سيولة في الأسواق الناشئة. وقد سُمّيت السندات على اسم وزير الخزانة الأمريكي السابق نيكولاس برادي، الذي رعى الجهود لإعادة هيكلة ديون الأسواق الناشئة، وخاصة دول أمريكا اللاتينية. وتُعطي تحركات أسعار سندات برادي مؤشرًا دقيقًا على شعور السوق تجاه الدول النامية.
تم تقديم سندات برادي في عام 1989 بعد أن تخلفت العديد من دول أمريكا اللاتينية عن سداد ديونها. كانت الفكرة وراء هذه السندات هي السماح للبنوك التجارية بتبادل مطالباتها على الدول النامية بأدوات قابلة للتداول، مما يتيح لها إزالة الديون غير العاملة من ميزانياتها واستبدالها بسند صادر عن نفس الدائن. نظرًا لأن البنك يستبدل قرضًا غير عامل بسند عامل، فإن مسؤولية الحكومة المدينة تصبح دفع السند بدلاً من القرض البنكي. وقد قلل هذا من مخاطر التركيز على هذه البنوك.
البرنامج المعروف باسم خطة برادي دعا الولايات المتحدة والوكالات الإقراضية متعددة الأطراف، مثل صندوق النقد الدولي (IMF) والبنك الدولي، للتعاون مع الدائنين من البنوك التجارية في إعادة هيكلة وتقليص ديون تلك الدول النامية التي كانت تسعى لإجراء تعديلات هيكلية وبرامج اقتصادية مدعومة من هذه الوكالات. عملية إنشاء سندات برادي تضمنت تحويل القروض المتعثرة إلى سندات بضمان سندات الخزانة الأمريكية صفرية القسيمة.
آلية سندات برادي
تُعتبر سندات برادي في الغالب مقومة بالدولار الأمريكي. ومع ذلك، هناك إصدارات أقل شيوعًا بعملات أخرى، بما في ذلك المارك الألماني، والفرنك الفرنسي والسويسري، والجيلدر الهولندي (جميعها تم هيكلتها قبل إنشاء اليورو)، والين الياباني، والدولار الكندي، والجنيه البريطاني. تجعل آجال الاستحقاق الطويلة لسندات برادي منها أدوات جذابة للاستفادة من تضييق الفروق.
بالإضافة إلى ذلك، يتم دعم دفع السندات من خلال شراء سندات الخزانة الأمريكية، مما يشجع على الاستثمارات ويضمن لحاملي السندات الحصول على مدفوعات الفائدة والأصل في الوقت المناسب. يتم ضمان سندات برادي برهن يعادلها من سندات الخزانة الأمريكية ذات القسيمة الصفرية لمدة 30 عامًا.
تقوم الدول المصدرة بشراء سندات صفرية القسيمة من وزارة الخزانة الأمريكية، بحيث تتوافق فترة استحقاقها مع فترة استحقاق سندات برادي الفردية. يتم الاحتفاظ بالسندات صفرية القسيمة في حساب ضمان لدى الاحتياطي الفيدرالي حتى يحين موعد استحقاق السند، وعندها يتم بيع السندات صفرية القسيمة لسداد المدفوعات الرئيسية. في حالة التخلف عن السداد، سيحصل حامل السند على الضمان الرئيسي في تاريخ الاستحقاق.
مخاطر الاستثمار في سندات برادي
بينما تتمتع سندات برادي ببعض الميزات التي تجعلها جذابة للمستثمرين المهتمين بديون الأسواق الناشئة، فإنها تعرض المستثمرين أيضًا لمخاطر سعر الفائدة، والمخاطر السيادية، ومخاطر الائتمان.
- يواجه جميع مستثمري السندات مخاطر أسعار الفائدة. نظرًا لوجود علاقة عكسية بين أسعار الفائدة وأسعار السندات، فإن مستثمري الدخل الثابت معرضون لخطر ارتفاع أسعار الفائدة السائدة في الأسواق، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة سنداتهم.
نظرًا لهذه المخاطر، تقدم سندات الدين في الأسواق الناشئة عمومًا للمستثمرين معدل عائد محتمل أعلى مما هو متاح من الأوراق المالية ذات الدرجة الاستثمارية التي تصدرها الشركات الأمريكية. بالإضافة إلى العائد الأعلى على سندات برادي، فإن التوقع بأن تتحسن الجدارة الائتمانية للدولة المصدرة هو سبب يستخدمه المستثمرون عند شراء هذه السندات.
في حين أن سندات برادي قد تكون جذابة لبعض المشاركين في السوق المهتمين بديون الأسواق الناشئة، إلا أنها تحمل أيضًا مخاطر حيث تعرض المستثمرين لمخاطر أسعار الفائدة، والمخاطر السيادية، ومخاطر الائتمان.
أمثلة على سندات برادي
كانت المكسيك أول دولة تعيد هيكلة ديونها تحت خطة برادي. وسرعان ما تبعتها دول أخرى، بما في ذلك:
- الأرجنتين
- البرازيل
- بلغاريا
- كوستاريكا
- ساحل العاج
- جمهورية الدومينيكان
- الإكوادور
- الأردن
- نيجيريا
- بنما
- بيرو
- الفلبين
- بولندا
- روسيا
- أوروغواي
- فنزويلا
- فيتنام
كان نجاح هذه السندات في إعادة هيكلة وتقليل ديون الدول المشاركة متفاوتًا بشكل عام. على سبيل المثال، في عام 1999، تخلفت الإكوادور عن سداد سندات برادي الخاصة بها، بينما قامت المكسيك بتسديد ديون سندات برادي بالكامل في عام 2003.
ما هي آجال استحقاق سندات برادي؟
عادةً ما تكون سندات برادي ذات آجال استحقاق طويلة الأمد، تتراوح بين 25 و30 عامًا، على الرغم من أن هذا يمكن أن يختلف من إصدار لآخر.
هل لا تزال سندات برادي موجودة؟
انتهى برنامج سندات برادي في أواخر التسعينيات، واليوم معظم سندات برادي القائمة إما نضجت أو تم استدعاؤها من قبل المصدر أو تم شراؤها مرة أخرى من قبل الدول المدينة في أسواق السندات. بينما كانت تجارة سندات برادي تمثل 61% من إجمالي تجارة ديون الأسواق الناشئة في عام 1994 (بقيمة 1.68 تريليون دولار أمريكي)، أظهرت دراسة حجم تداول الديون لجمعية تجارة الأسواق الناشئة أن حصة سوق سندات برادي قد انخفضت إلى حوالي 2% من إجمالي التداول بحلول عام 2005.
هل تخلفت أي دولة عن سداد سندات برادي؟
كانت الإكوادور الدولة الوحيدة التي تخلفت عن سداد سندات برادي. تخلفت عن دفع قسيمة بقيمة 96 مليون دولار في عام 1999.
الخلاصة
تم إطلاق سندات برادي في أواخر الثمانينيات لتوفير تخفيف الديون لاقتصادات الأسواق الناشئة عن طريق استبدال ديونها السيادية الحالية بديون مقومة بالدولار ومدعومة بسندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل. سمحت هذه الآلية للدول التي كانت تعاني من صعوبة في سداد ديونها بسبب عدم استقرار العملة أو الضغوط الاقتصادية بإصدار ديون سيادية والاندماج بشكل أفضل في النظام المالي العالمي.