مؤشر مرجح برأس المال: التعريف، الحساب، المثال

مؤشر مرجح بالقيمة السوقية أو مرجح برأس المال السوقي يحتوي على مكونات فردية يكون تأثيرها مستندًا إلى رأس مالها السوقي (القيمة السوقية). يقيس مؤشر سوق الأسهم جزءًا من سوق الأسهم. تمثل هذه الأسهم سوقًا معينًا أو جزءًا منه، مما يساعد المستثمرين على مقارنة الأسعار الحالية والسابقة لتقييم أداء ذلك السوق. تشمل أشهر مؤشرات سوق الأسهم مؤشر S&P 500 ومؤشر Nasdaq المركب، وكلاهما يستخدم طريقة الترجيح بالقيمة السوقية.

النقاط الرئيسية

• يعتبر الوزن حسب رأس المال طريقة لإنشاء مؤشر وفقًا للقيمة السوقية الإجمالية النسبية للأسهم التي يغطيها.
• المكونات ذات القيمة السوقية الأعلى تحمل وزنًا أكبر في المؤشر. وعلى العكس، فإن تلك ذات القيمة السوقية الأصغر لها وزن أقل في المؤشر.
• يجادل منتقدو المؤشرات ذات الوزن السوقي بأن إعطاء وزن أكبر للشركات الكبيرة يقدم رؤية مشوهة للسوق.

باستخدام طريقة الوزن حسب القيمة السوقية، سيكون للمكونات ذات القيمة السوقية الأكبر تأثير أكبر على المؤشر. بشكل نسبي، سيكون لأداء الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة تأثير أقل على أداء المؤشر. تشمل الطرق الأخرى لحساب قيمة مؤشرات سوق الأسهم الوزن حسب السعر، أو حسب الأساسيات، أو بإعطاء كل سهم أهمية متساوية.

فهم المؤشرات المرجحة برأس المال

القيمة السوقية تُستخرج من خلال ضرب عدد الأسهم القائمة في السعر السوقي لكل سهم. هذه واحدة من عدة طرق لتحديد حجم الشركة، بما في ذلك أرقام المبيعات أو إجمالي الأصول.

بالنسبة لمؤشر مرجح بالقيمة السوقية، فإن التغيرات الكبيرة في سعر سهم أكبر الشركات تؤثر بشكل كبير على قيمة المؤشر العام. ومع ذلك، نظرًا لأن الشركات الكبيرة التي لديها عدد كبير من الأسهم المتداولة تميل إلى أن تكون أكثر استقرارًا في إنتاج الإيرادات، فإنها تساهم أيضًا في تحقيق نمو مستقر للمؤشر. في المقابل، تميل الشركات الصغيرة إلى أن يكون لها وزن أقل، مما يمكن أن يقلل من المخاطر إذا لم تؤدِ الشركات بشكل جيد.

توفر مؤشرات القيمة السوقية للمستثمرين معلومات عن مجموعة واسعة من الشركات الكبيرة والصغيرة. العديد من مؤشرات سوق الأسهم هي مؤشرات موزونة بالقيمة السوقية، بما في ذلك S&P 500، ومؤشر Wilshire 5000 Total Market، ومؤشرات ناسداك المركبة.

ينتقد البعض المؤشرات التي تعتمد على الوزن الرأسمالي بحجة أن إعطاء وزن كبير للشركات البارزة يقدم رؤية مشوهة للسوق. ومع ذلك، فإن أكبر الشركات لديها أيضًا أكبر قاعدة من المساهمين، مما يبرر حصولها على وزن أكبر في المؤشر.

حساب مؤشر موزون بالقيمة السوقية

لإيجاد قيمة مؤشر موزون حسب رأس المال، قم بضرب سعر السوق لكل مكون في إجمالي الأسهم القائمة للوصول إلى القيمة السوقية الإجمالية. نسبة قيمة السهم إلى القيمة السوقية الإجمالية لمكونات المؤشر تمثل وزن الشركة في المؤشر. إليك أمثلة على خمس شركات:

• شركة A: مليون سهم قائم؛ السعر الحالي لكل سهم يساوي 45 دولارًا.
• شركة ب: 300,000 سهم قائم؛ السعر الحالي لكل سهم يساوي 125 دولارًا.
• شركة C: 500,000 سهم قائم؛ السعر الحالي لكل سهم يساوي 60 دولارًا.
• شركة D: 1.5 مليون سهم قائم؛ السعر الحالي لكل سهم يساوي 75 دولارًا.
• الشركة E: 1.5 مليون سهم قائم؛ السعر الحالي لكل سهم يساوي 5 دولارات

إليك إجمالي القيمة السوقية لكل منها بناءً على ما سبق:

• القيمة السوقية لشركة A = (1,000,000 × $45) = $45,000,000
• القيمة السوقية للشركة B = (300,000 × $125) = $37,500,000
• القيمة السوقية للشركة C = (500,000 × $60) = $30,000,000
• القيمة السوقية لشركة D = (1,500,000 × $75) = $112,500,000
• القيمة السوقية لشركة E = (1,500,000 × 5 دولارات) = 7,500,000 دولار

القيمة السوقية الإجمالية لمكونات المؤشر ستساوي 232.5 مليون دولار بالنظر إلى الأوزان التالية لكل شركة:

• تمتلك الشركة A وزنًا نسبته 19.4% (45,000,000 دولار / 232.5 مليون دولار)
• تمتلك الشركة B وزنًا نسبته 16.1% (37,500,000 دولار / 232.5 مليون دولار)
• تمتلك الشركة C وزنًا نسبته 12.9% (30,000,000 دولار / 232.5 مليون دولار)
• تمتلك الشركة D وزنًا نسبته 48.4% (112,500,000 دولار / 232.5 مليون دولار)
• شركة E لديها وزن نسبته 3.2% (7,500,000 دولار / 232.5 مليون دولار)

على الرغم من أن الشركتين D و E لديهما نفس عدد الأسهم القائمة—1,500,000—إلا أنهما تمثلان أعلى وأدنى وزن في المؤشر، على التوالي، بسبب تأثير أسعارهما على قيمتهما السوقية.

مزايا وعيوب المؤشرات المرجحة برأس المال

الإيجابيات

• تعكس المؤشرات المرجحة برأس المال رأي السوق الجماعي حول القيمة النسبية لكل سهم.

• الشركات الكبيرة والراسخة لديها وزن أكبر، مما يوفر تقلبات أقل للمؤشر والمستثمرين.

• الصناديق التي تتبع المؤشرات المرجحة بالقيمة السوقية تقلل من معدّل دوران رأس المال (Turnover) وتكاليف التداول المرتبطة بها.

السلبيات

• عندما يرتفع سعر السهم، يمكن أن يكتسب الشركة وزنًا زائدًا في المؤشر.

• الشركات ذات الأوزان الأكبر يمكن أن يكون لها تأثير غير متناسب على أداء الصندوق.

• غالبًا ما يضيف مديرو الصناديق أسهم الشركات المبالغ في قيمتها، مما يزيد من وزنها في المحفظة، وقد يؤدي ذلك إلى خلق فقاعة.

العديد من المؤشرات المرجعية الأكثر شهرة تعتمد على الوزن السوقي، مما يجعلها متاحة بسهولة لمعظم المستثمرين الذين يبحثون عن الوصول إلى محفظة متنوعة بشكل جيد وواسعة النطاق. ومع مرور الوقت، إذا نمت بعض الشركات بشكل كافٍ، يمكن أن تستحوذ على وزن مفرط في المؤشر. عندما تنمو الشركة، يجب على مصممي المؤشر تخصيص نسبة أكبر من الشركة للمؤشر. تميل هذه الشركات إلى أن تكون أقل تقلبًا، وأكثر نضجًا، وأكثر ملاءمة لمعظم المستثمرين كحيازات أساسية. في الوقت نفسه، يمكن أن يعرض هذا التأثير المؤشر المتنوع للخطر من خلال وضع وزن كبير جدًا على أداء سهم فردي واحد.

بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن تكوينها يعتمد على هذه المؤشرات، فإن صناديق المؤشرات والصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) غالبًا ما تكون مضطرة لشراء أسهم إضافية من سهم معين مع زيادة القيمة السوقية أو مع ارتفاع سعر السهم. تحدث هذه العملية تلقائيًا حيث تتم برمجة هذه الصناديق لتطابق التكوين الحالي للمؤشر. لذلك، مع ارتفاع سعر السهم وزيادة وزنه النسبي في المؤشر، تقوم هذه الصناديق بشراء المزيد من الأسهم بأسعار أعلى.

قد تبدو هذه الاستراتيجية متعارضة مع الحكمة التقليدية للاستثمار التي تنصح بـ "الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع". في الاستثمار الفردي التقليدي، يكون الهدف هو شراء الأسهم بأسعار منخفضة وبيعها عندما ترتفع الأسعار لتحقيق الربح. ومع ذلك، تعمل صناديق المؤشرات وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) على مبدأ مختلف. فهدفها ليس توقيت السوق لتحقيق مكاسب فردية، بل تقديم عائد يعكس الأداء العام لمؤشر السوق.

إذا كانت أسهم الشركة مقيمة بأعلى من قيمتها الأساسية (أي من وجهة نظر التحليل الفني)، فإن شراء السهم مع زيادة سعره والقيمة السوقية يمكن أن يخلق فقاعة اصطناعية في سعر السهم. ونتيجة لذلك، يمكن أن يؤدي شراء الأسهم بناءً على أوزان القيمة السوقية إلى حالات شراء مفرط. وإذا انفجرت الفقاعة، فإن ذلك سيؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم.

مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) هو ربما المؤشر الأكثر أهمية الذي لا يعتمد على الوزن السوقي. بدلاً من ذلك، يعكس مجموع سعر سهم واحد لكل المكونات، مقسومًا على مقسوم داو الخاص. وبالتالي، فإن أي حركة بنقطة واحدة في أي سهم مكون ستؤدي إلى تحريك المؤشر بنفس عدد النقاط.

مثال على مؤشر مرجح برأس المال

مؤشر S&P 500 هو مؤشر مرجح بالقيمة السوقية يحتوي على بعض من أكثر الشركات الراسخة في الولايات المتحدة. إليك مثال تاريخي حقيقي عن كيفية أداء المؤشر في يوم تداول معين، 22 مارس 2019:

• كان لدى شركة Boeing قيمة سوقية تبلغ 205.39 مليار دولار ووزن أقل من 1% في مؤشر S&P في ذلك اليوم.

• كان لدى Microsoft قيمة سوقية تبلغ 902.61 مليار دولار ووزن يزيد عن 3% في مؤشر S&P.
• نتيجة لذلك، كان لانخفاض سعر سهم بوينغ تأثير أقل على مؤشر S&P مقارنة بتأثير مايكروسوفت، على الرغم من أن كلا السهمين انخفضا بنسبة مئوية تقارب نفس النسبة.
• وبهذا الشكل، تسببت شركة Microsoft في انخفاض أكبر في مؤشر S&P مقارنة بشركة Boeing لأنها تمتلك قيمة سوقية أكبر من Boeing.

من المهم ملاحظة أن الأوزان في مؤشر S&P 500 تتغير يوميًا مع تغير الأسهم القائمة وأسعار الشركات، مما يؤدي إلى تأثيرات متفاوتة على القيمة الإجمالية للمؤشر.

ما هو المؤشر ذو الوزن المتساوي؟

جميع المكونات في مؤشر متساوي الوزن تُعطى نفس التأثير، بغض النظر عن حجمها في السوق. هذا يعني أن كل سهم في المؤشر يساهم بنفس القدر في أدائه. ميزة هذا النهج هي أنه يعطي أهمية أكبر للشركات الصغيرة، مما يوفر نظرة أكثر توازنًا للسوق مقارنة بالمؤشرات ذات الوزن السوقي. ومع ذلك، يتطلب هذا النهج إعادة توازن متكررة للحفاظ على الوزن المتساوي، مما قد يؤدي إلى تكاليف معاملات أعلى.

ما هي الطرق الأخرى المستخدمة لبناء المؤشرات؟

بالإضافة إلى نهج الوزن حسب القيمة السوقية ونهج الوزن المتساوي، هناك عدة طرق تُستخدم لبناء المؤشرات:

• المؤشرات ذات الأوزان الأساسية: تعتمد هذه المؤشرات على مقاييس مالية مثل الأرباح، أو توزيعات الأرباح، أو المبيعات، أو القيمة الدفترية بدلاً من القيمة السوقية. تركز هذه الطريقة على البصمة الاقتصادية للشركة بدلاً من قيمتها في سوق الأسهم. تهدف هذه الطريقة إلى تجنب بعض التشوهات السوقية الموجودة في المؤشرات ذات الأوزان السوقية وقد تقدم عوائد أفضل على المدى الطويل.
• مؤشرات العوامل: تُبنى مؤشرات العوامل وفقًا للسمات التي يُعتقد أنها تحرك عوائد السوق، مثل القيمة، والحجم، والزخم، والجودة، والتقلب. على سبيل المثال، يركز مؤشر التقلب المنخفض على الأسهم التي تتميز بتقلبات سعرية أقل تاريخيًا.

ما هي بعض المؤشرات المهمة التي تعتمد على القيمة السوقية؟

بعض من أبرز المؤشرات المرجحة بالقيمة السوقية تشمل مؤشر S&P 500، الذي يتتبع أداء 500 سهم من الأسهم الأمريكية ذات القيمة السوقية الكبيرة، ومؤشر ناسداك المركب، الذي يركز على أكبر الشركات في بورصة ناسداك التي تركز بشكل كبير على التكنولوجيا. تُعتبر هذه المؤشرات متابَعة على نطاق واسع وتُعتبر معايير لقياس الصحة العامة لسوق الأسهم الأمريكية.

الخلاصة

مؤشر مرجح بالقيمة السوقية يعطي وزنًا أكبر للشركات ذات رؤوس الأموال السوقية الأعلى، مما يعني أن هذه الشركات الأكبر لها تأثير أكبر على أداء المؤشر. بينما يوفر هذا انعكاسًا لرأي السوق الجماعي ويمكن أن يقدم تقلبات أقل، فإنه يعني أيضًا أن الشركات الكبيرة يمكن أن تؤثر بشكل غير متناسب على المؤشر. هذا النهج يتناقض مع طرق أخرى مثل المؤشرات المتساوية الوزن، والمؤشرات المرجحة بالسعر، والمؤشرات المرجحة بالأساسيات، حيث لكل منها مجموعة من المزايا والقيود الخاصة بها.